顶级摩根大通策略师：股市高估经济衰退风险

　　股票投资人对潜在经济衰退的担忧，并没有显现在其他市场上，这让摩根大通（JPMorgan Chase）策略师克兰诺维奇（Marko Kolanovic）对自己的“亲风险”立场充满信心。

　　根据克兰诺维奇的估计，美国和欧洲股市反映出经济有70%的机率会在近期陷入衰退。他周一撰写报告表示，相较之下，投资级债券市场反映出的机率是50%，高收益债券市场30%，而利率市场顶多20%。

　　克兰诺维奇写道，如果经济衰退的担忧没有成真，较低的股市仓位和低迷的人气将有助股市反弹。

　　克兰诺维奇说：“如果不是股市得证正确，经济衰退发生、债券殖利率大跌，那就是利率市场得证正确，经济免于衰退、股市复甦。我们仍旧认为，未来6-12个月出现经济衰退的可能性很低，因此维持亲风险立场。”

　　尽管经济疲软的迹象俯拾皆是，但很难找到全面衰退即将到来的证据。制造业和服务业活动虽脱离顶峰，但仍在扩张。消费者持续消费，而就业市场和房市数据并没有发出危险讯号。

　　克兰诺维奇在去年针对法人投资者的调查里，被票选为股票相关策略师的第一名，建议利用近期石油和能源股的疲软来增加曝险。他是价值股的坚定多头，今年股市大跌期间一再敦促投资人逢低买进。但随著标普500指数自1月高点重挫16%，这些预测尚未奏效。

　　摩根大通担心衰退焦虑压垮股市，也得到瑞银呼应。根据瑞银的模型，股市反映经济萎缩的可能性为40%。

　　根据瑞银策略师Keith Parker等人的研究，在历史上，这样高的衰退机率意味，当衰退真正发生时，股市的损失会更多；但是，如果最坏情况没有发生，股市通常会上涨，标普500指数会在随后的12个月上涨12%。Parker估计，如果标普500指数跌破3800点，定价将反映出经济和获利衰退。