美股短期波动不用担心？此事发生才严重

美国股市连两日重挫，道琼工业指数周一暴跌逾千点，周二再跌掉近900点，反映新冠肺炎疫情在中国境外加速扩散，日本、韩国、意大利等国都拉警报，对世界各地制造业供应链和消费者活动构成更大威胁。

上周三（19日），投资人还欢欣鼓舞地把标普500指数拱上历史新高峰，本周却一窝蜂反手卖出，任卖压把美股击沉，可见已警觉到，各国当局采取非常措施遏阻疫情蔓延，包括关闭工厂和购物商圈等公共场所，将导致令人忧虑的经济后果。

富时罗素（FTSE Russell）全球市场研究部主管Alec Young说：“在此之前，投资人半信半疑之余，还愿意对看多后市的理由姑且信之；但现在，很难自圆其说，继续辩称这波疫情不至于对全球成长产生重大影响，而这些影响尚未充分反映在股价上。”

Brown Brothers Harriman首席投资策略师Scott Clemons形容，美股之前涨上历史高峰，就好比是一颗颗沙粒堆起的高塔，堆得愈高愈摇摇欲坠。他认为新冠肺炎疫情就像是最后一粒沙，让整座塔不堪其重而瞬间倒塌。

这样的类比或许大有可批评之处，但不容置疑的是，市场反应之所以这么大，原因就在整座沙堆原本稳定性就不足。一旦新冠肺炎疫情在中国境外迅速蔓延，令人惊觉美国经济也可能遭殃，也就成为压倒整座沙塔的最后一颗沙粒。

Clemons表示，去年夏季以来，市场历经一连串负面消息，包括中东情势紧张、美国总统川普遭国会弹劾审判等等，都尚未见到现在这么剧烈的波动。他说：“这是压垮市场的最后一颗沙粒，其实我不意外；若演变成全面的行情修正，我也不会诧异。”

话虽如此，Clemons此刻对客户的建议不是抛售持股，转进昂贵的黄金、美国公债等安全资产规避风险，而是：“去打流感疫苗、勤洗手，投资按兵不动。这场风暴也会过去的。”

据Clemons计算，2009年迄今，美股大盘指数从最近高点回跌至少5%的情况共发生22次，而这次“只是提醒众人，波动性是金融市场的一个本质。这种情况总是在发生”。

富时罗素的研究主管Young则更谨慎看待近期展望，认为此刻不宜贸然进场逢低承接。他说：“静待疫情尘埃落定才明智。聪明的投资人明白，不知为不知，是知也。若今天进场买进，你是在假定未来走向会是如何，但这个假设可能大错特错。市场跌得愈低，对后市乐观的风险就愈小。所以，静观其变吧。”

上周消息传出中国大陆疫情有降温迹象，不料周末海外确诊病例突然飙高 ，这凸显出疫情带给市场的风险变化莫测。Young说：“通常重大事件…我们得知资讯，投资人计入资产价格，然后大家抛诸脑后继续前行。但新冠病毒的新闻报导…是千刀万剐，你一点一滴承受。若你现在把钱投资下去，或许日后会后悔为何不等到更多资讯出炉再说。”

这意味短期市场波动势必加剧。今后观察重点为何？首先，交易员和分析师除了紧盯中国当局每日更新的疫情数字外，也将注意意大利、韩国等地的后续发展。那些讯息通常在美股前市或美国时间清晨发布，因此可能升高美股开盘时大涨或大跌的机率，视数据而定。Young认为，各国举行的疫情记者会，或卫生组织发布的新闻稿，也可能牵动市场敏感神经。

投资人接下来也会密切关注疫情对企业财测的影响。更多企业可能尾随苹果公司之后，也纷纷对本季财测示警。至于实际冲击究竟有多大，要等到4月陆续摊开第1季财报时，才会揭晓。

对美股投资人来说，最后也最重要的是，要观察疫情是否对美国经济活动的基本面产生影响，尤其是否有证据显示消费者支出--驱动美国经济成长的主力--开始动摇。

Clemons说：“消费者行为是观察焦点。此刻美国民众也许非常关注相关新闻，但尚未改变消费行为。上帝保佑新冠病毒别在国内肆虐，导致民众停止出门上餐馆、度假、消费。我当然认为有此风险，但尚未见到美国经济受影响的证据。倘若情况改观，就得重新评估。”