美股恶梦还没结束 华尔街戒慎恐惧

美股上周历经惊心动魄的一周，道琼工业指数在两个交易日跌掉近1,400点，市场还在争论这波卖压究竟是代表股市的重大转折、抑或只是短暂的回档修正。

但有一件事是可以确定的：投资人未来几天须准备因应更剧烈的市场波动，因为企业财报、利率上扬，以及经济数据，都交织成一个令投资人惶惶不安的投资环境。

Canacord Genuity首席市场策略师杜尔任为，股市可能还没触底。他上周五推文表示："当你遇到这种广泛的市场修正与波动性急升，（市场）通常还会继续跌一些－可能是立刻下跌，也可能是回测向下。"

股市本月来的表现确实不振。标普500指数在10月头两周累计跌5%，为2008年来最糟的第4季季初表现。根据道琼数据集团，若标普500指数在一季的头十个交易日跌了5%以上，该指数在当季会有79%的时间都下跌，且平均季跌幅达11.3%。

不过，杜尔仍表示表示，他不会改变乐观看待美股前景的看法，维持标普500指数在年底的目标价预估于3,200点不变。

确切而言，在上周三美股暴跌之前，投资人可能产生错误的自满感觉，因为标普500指数已有74个交易日波动幅度都不到1%。不过市场观察家迅速指出，上周的剧烈波动是交易的常态之一，投资人接下来应该准备因应波动加剧。

Avalon顾问公司共同投资长史东认为，相较于超低利率时期，股市将出现更多正常的波动幅度，这是因为债券语短期现金殖利率升高，都成为股市更强的竞争对手。

从1928年以来，标普500指数已约每两个月就会跌5%，每六个月跌10%。史东说："平均而言，从1980年以来，标普500指数每年年内会跌14%，但这38年间，有75%年线会收涨。"

然而，波动升高其实未必那么吓人。瑞信首席美股策略师葛洛布便重申看多美股，指出在波动加剧时进场会有所回报。有"恐慌指数"之称的VIX指数上周一度升破28，为2月来最高。

除了企业财报，本周从零售销售到工业生产，乃至联邦公开市场操作委员会（FOMC）上次决策会议的会议记录等一连串经济数据，都可望让人更深入了解美国经济现况，而联准会（Fed）预料在年底前还会再升息一次。

德意志银行资深经济学家拉札提表示，在股市遭血洗后，若股市继续下挫，Fed的鹰派立场可能会略为软化。他在报告中提到："如果股市再跌10%，那就是从最近的高点回跌15%，形同今年的涨幅全数回吐，金融情势的紧缩程度可能足以影响到Fed（的态度）。"

Stock Trader's Almanac编辑赫胥表示，值得注意的是，1929、1987、2008年等历史上的市场大崩跌，都发生在10月。他在最近的部落格贴文指出，股市今年10月下跌的机率，可能比往年10月高，但考量到美国期中选举、Fed举动、市场信心冒泡及估值偏高，这些都是可以理解的。