中国A股停牌过长 会被踢出新兴市场指数

　　美国指数编制公司MSCI（明晟）警告中国企业，A股停牌时间过长将面临被移除新兴市场指数的风险。分析人士指出，这是指数编制公司在避免风险，对于更好保护国际投资者和促进中国股市成熟有积极作用。

　　MSCI 明晟 6月宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，而一个多月后MSCI对中国公司发出禁令。

　　明晟公司亚太市场研究部主管谢征傧(Chin Ping Chia)说，中国在全球市场中比较特殊，停牌的个股太多。他称，MSCI明晟密切关注明年将纳入其新兴市场指数的222只中国上市A股。如果中国大陆的A股公司停牌超过50天，那么该公司将会被从指数中移除，并且在未来12个月内都无法重新纳入指数。

　　值得注意的是，这个移除规定并不是国际市场的通用管理规定，而仅仅是针对中国的上市公司。其他市场的公司如果因为长时间停牌被移除的话，只要开始交易，MSCI就会立即开始将其重新纳入指数的审核程序 。

　　美国西东大学商学院管理学系主任尹尊声说，明晟在这些A股真正纳入新兴市场指数之前应对这个问题，是一个健康的发展。

　　他说：“如果一个公司停牌很长时间，你还是把这个指数在明晟里面照样发布的话，这对潜在的投资者就会产生误导。”

　　MSCI谨慎行事

　　今年6月21日凌晨，MSCI宣布将在2018年5月和8月将中国A股中222只表现良好的大盘股纳入MSCI新兴市场指数，这是中国A股连续四年申请后获取的MSCI准入证，并引发数十亿美元计的投资流入中国。

　　然而MSCI表示，全球投资者最担心的就是中国公司的停牌问题。

　　在中国股市，不少公司都将停牌作为挡箭牌。当市场出现了众多不确定因素之后，往往通过一纸公告停牌解决，但是停牌时间往往会损害到投资者的利益。

　　在中国股市2015年股灾最严重时期，3000多家上市公司有超过一半停牌。业内人士表示，由于证监会有停复牌的制度，公司可以用重大重组、重大事件、特殊交易等理由来申请停牌。

　　中国也有很多股票选择在一年高位停牌，此前有小型股走势震荡，导致很多企业停牌避免股价大跌。

　　据路透社的报道，基金咨询公司Z-Ben Advisors的数据显示，7月份平均有265家上市公司停牌。今年以来，停牌公司的数量每个月都在上升，现在较一月的水平已经上升了30%。 其中连续停牌天数超过5个月的有十余家。一般来说，成熟市场的股票停盘最长只有一天。

　　MSCI的谢征傧表示，在自由市场，投资者希望可进可出，即使市场下跌，投资者也希望能够出来，但是停牌会造成交易暂停，投资者无法抽身。他说，中国的股票停牌问题非常独特，从数量和频率来说都是这样。他还表示，这个问题解决不好，会使得未来明晟不愿把中国股票纳入其指数。

　　证监会监管

　　中国券商安信证券估计，今年5月中国大陆股市有8%的股票因停牌不能交易，香港不到1%，纳斯达克仅4%左右。

　　证监会在2016年也出台了规范性文件，收紧上海和深圳证交所的停牌规定，披露更多细节，并缩短停牌时间。

　　证监会新闻发言人常德鹏在7月28日再次表示，将出台规范文件，从严监管，解决A股“随意停、笼统说、停市长”现象，引导上市公司审慎运用停复牌制度。

　　尹尊声教授说，现在中国股票市场相比成熟市场的风险仍然很大。

　　他说：“中国现在还是处于一个转型的过程中，企业各种各样的风险也比较大，所以变数很大。另外中国企业目前来讲整个信用也是一个问题，包括采取一些误导的方法，还有夸大渲染它的业绩，或者通过私下交易或者送红包的方法，提高它的估值。在这点上，和美国市场的保密、高管不能操作这些方面还是有很大的差距。”

　　他表示，包括中国企业原来上市的时候，严肃性和可靠性和可信程度都可能存在问题。证监会在监管上不断想要加强力度，但是在监管的透明度和指标也存在问题。他说，MSCI应当与中国证监会进行协调，确保不要出现大的冲突。因为总体来说，中国公司能够纳入新兴市场指数对中国企业国际化和增加资金流动性都有很大益处。