美日绝望挣扎 人民币成最大赢家

　　4月29日，人民币兑美元中间价报6.4589元，为4月20日来最高；上调0.56%或365个点，上调百分比幅度为2005年以来最大。

　　伦敦交易员分析称，离岸人民币兑美元波动几乎完全受日元影响，在即期和远期市场都看到美元抛售。人民币中间价的大幅上调反应的是美元对主要货币的波动增加，而不是央行的政策出现了变化。

　　据华尔街见闻网报道称，4月28日，日本央行出乎市场意料，在货币政策三大工具上均按兵不动：维持-0.1%的利率不变；维持80万亿日元货币基础年增幅目标不变；此前很多投行预计的扩大股票ETF购买行动未能实现。受此影响，日元当日暴涨逾2%，创近6年最大涨幅，这导致美元重挫1%，跌至去年6月以来的最低水平，进而推动人民币对美元走高。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清分析称，由于日元特殊的避险属性，无论日本央行降息还是加息，日元都难逃升值的噩运：降息会加剧市场恐慌，导致避险资金流入日本；停止宽松则会导致市场宽松预期落空，日元依然会走强。

　　邓海清强调，安倍经济学目前已经进退两难，通过央行不断放水和日元不断贬值来促进日本经济似乎已经不再是日本政府的优选项。目前最理想的情况是原油等大宗商品回暖能够促使日本摆脱通缩，否则日本政府面临的困境将更加严重。

　　尽管人民币对美元攀升，但对一篮子货币依然走软。彭博编制的CFETS人民币指数显示，人民币对13个主要货币的汇率下跌0.2%至17个月新低，在岸人民币对美元涨0.2%。有分析指出，中国央行最近采取了“明稳实贬”的策略，人民币对美元呈现出企稳回升的态势，但对欧元和日元汇率出现了 更大幅的贬值，其自然的结果便是“篮子汇率”的明显贬值。

　　数据显示，今年以来人民币对美元一直保持稳定，甚至微微升值，而对日元大跌10%，对欧元跌超4%，对一篮子货币贬值逾3%。

　　国信证券分析师董德志认为，这既是央行在美元走弱背景下的因势利导，也是其乐见其成的结果。由于此前市场对于人民币的贬值预期皆因人民币对美元的贬值而起，因此近期人民币对美元汇率的企稳无疑缓解了资本流出。而随着外储流失压力的减轻，央行货币政策的独立性也有所增强。

　　与日本央行宣布货币政策的同一天，4月28日，美联储公布4月FOMC会议声明，维持利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期，维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券（MBS）和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。

　　有分析认为，虽然利率声明符合市场预期，但对经济与通胀看法略偏鹰派。一是撤销了关于全球事件对美国前景构成风险的内容，二是在描述通胀前景时强调要关注全球因素。这两点都和中国有关，中国经济显著回暖改善了全球前景，而3月以来的全球大宗上涨对联储的通胀预期产生了影响。不过这两点似乎都还算温和，因为联储未对下次加息时点作出任何暗示，意味着6月加息“门槛”很高。

　　总体来说，美国经济喜忧参半，欧洲日本负利率的现状，以及全球风险仍较大，决定了中短期内美联储加息节奏仍缓慢，空间也受限。10年期美债收益率1.84%显示了市场对加息前景的判断。中国经济反弹但中长期L型的状况决定了大宗仍是超跌反弹而非反转行情，需警惕暴涨后的回落风险。