中国央行屠龙刀悄然出鞘 决战打响

　　中国央行再悄然当中亮出了超级武器。10月10日，中国央行发布公告，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，（央行）决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广试点。

　　中国央行屠龙刀出鞘

　　公告称，信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大“三农”、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。

　　所谓信贷资产质押再贷款，指的是试点地区中国央行分支机构对辖内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入人民银行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大“三农”、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。

　　业内分析人士指出，这则公告具有超级风向标的意义，意味着中国经济筑底反攻的总攻即将拉开帷幕。因为这是中国版量化宽松的启动集结号。如果说降息降准是杀猪刀，那么量化宽松就是倚天屠龙剑。

　　该业内人士分析称，根据产业调整和就业密集的需要，确定中国央行需要支持的行业，鼓励银行向这些行业里的经审核合格的企业提供信贷支持，并把偿贷条件和创造就业机会的表现挂钩，然后把这些信贷资产（简称就业支持信贷）打包成就业支持证卷（employment backed security，简称EBS），中国银行可以通过贴现窗口等公开市场工具为银行的就业支持信贷部门提供长期的低息融资，并且在必要时刻大量购买EBS，以及为EBS提供担保。这样做可以使就业支持证卷这种时间长流动性差的银行资产转换成流动性极高的EBS,背靠央行的低息融资为就业支持信贷排除利率风险，最小化经济周期带来的负面影响，把就业支持信贷推向资本市场，成为人民币国际化下独特的金融产品。”

　　中国民生固收分析师李奇霖表示，此时推广信贷资产质押再贷款试点，总量上是为对冲地产和传统经济下行压力，结构上是为经济转型。这也是一种新的基础货币补充渠道。过去是以外汇为抵押向商业银行提供基础货币，在外汇占款趋势性下降的背景之下，需新的基础货币投放渠道。可以说，信贷资产质押再贷款可以为再贷款提供合格抵押品补充基础货币可以在某种程度上缓释信用风险。

　　中国量化宽松 安倍自愧弗如

　　据悉，以往中国央行以质押方式投放基础货币的质押品多为国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等，这是央行首次将信贷资产纳入合格抵押品范围。利用这种新渠道，商业银行可以将优质的存量信贷资产质押给央行，获得央行的再贷款，从而达到盘活存量信贷资产的效果。

　　其实，信贷资产抵押再贷款首次出现在中国央行今年2月发布的《2014年第四季度中国货币政策执行报告》中，报告披露了这种盘活信贷资产的新渠道，并提到2014年已在山东、广东两省开展这类质押的试点。

　　除了再贷款形式的创新，2014年以来中国央行的抵押品范围也不断扩容。除了高信用级别的债券，如国债、中央银行债券和政策性金融债券以及商业银行持有的信贷资产外，也将地方债纳入央行 SLF、MLF 和 PSL 的抵押品范围内。

　　中国央行这一次再贷款工具的创新、抵押品范围的扩大和功能的扩展，意味着中国货币政策传导机制也正在发生一些重要的变化。

　　目前，世界上能成功推出量化宽松的国家寥寥无几。量化宽松成功推出是由国家综合国力各大组成部分为变量决定的，决定化宽松成功推出的综合国力变量是：央行的世界影响力和相对水平，货币的世界地位，外交的世界地位和影响力，制定国际金融和贸易游戏规则的影响力，金融创新人才的升级和储备，金融监管的创新和突破等等。量化宽松被世界主要强国玩了一圈，该轮到中国了。

　　分析人士指出，中国如果搞量宽，当量会非常大。中国光需要置换的地方政府债务就在十万亿以上，还有银行系统和影子银行的房地产相关债务也有数十万亿，由此推算，一旦中国搞量化宽松，规模至少在10万亿以上。 中国的10万亿级别的量化宽松不出则以，一出必让安倍经济学黯然失色。