4月中旬以来，全球债券市场发生了一场“暴动”。在德国长期国债的带领下，发达国家国债收益率大幅飙升，对应国债价格急剧下跌。德国10年期国债收益率从0.05%飙升至接近1%，美国10年期国债收益率也最高升至2.5%左右。花旗(Citi)认为接下来美国国债可能会取代德国国债成为下跌主力，尤其是美国的短期国债。
花旗认为发达国家国债的下跌过程并未结束。“尽管最近收益率曲线长端(尤其是美国和德国)的变化相当剧烈，我们怀疑趋势还会持续下去，”花旗分析师如是称。
花旗报告进一步指出：“不过，我们对于德国国债将继续充当领头羊则不是那么有把握。”
在最近这一轮国债集体大跌行情中，全球经济基本面并未发生太大变化，经济学家将德国国债的异动视为主要推动力。在4月中旬开始下跌之前，德国国债一路猛涨，10年期国债收益率几乎跌至零，投资者误以为在欧洲央行[微博]推出量化宽松之后德国国债将会变得供不应求、所以大举买入。正是这种单向思维造成市场突然失去流动性，出现崩溃走势。
事实上，根据花旗的分析，与当初美国3轮QE推出时的情况一样，投资者往往在QE预期出现时买入国债(造成收益率下跌)，然后在QE推出之后卖出国债(造成收益率上升)。
花旗指出，接下来美国短期国债收益率可能进一步上升，而且明显会超过德国短期国债收益率的上升速度，因为美国和欧元区的货币政策明显处于不同周期。
花旗认为联储有可能在7月份开始加息，称“大量技术基本面图形都越来越支持这一观点”。花旗这一看法与华尔街大部分经济学家相左，后者预计联储将在9月份加息。
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