俄罗斯打响卢布保卫战

　　在俄罗斯和西方国家就乌克兰问题对峙的情形下，欧美国家部分银行已经开始限制俄罗斯的信用额度并拖延其贷款计划，而资本外逃俄罗斯的速度也在加快。

　　当俄罗斯军方展开行动后，以美国为首的G8集团第一时间作出了回应，除俄罗斯外的七国发表联合声明拒绝参加此次索契G8峰会。而这就像是西方像俄罗斯发布的最后通牒：如果普京一意孤行，那么俄罗斯就会被西方市场彻底排斥在外。而一旦西方资本市场向俄关闭，那对已经岌岌可危的俄汇市和股市都将带来致命的打击。

　　此外，西方的制裁也是普京总统必须考虑的一点，尽管俄罗斯的天然气对于欧盟来说非常重要，但相对的，俄罗斯经济也十分依赖对欧盟的天然气出口。如果制裁开始，则有可能对俄罗斯的整体经济造成严重影响。

　　而这些都只是表象，深入分析之后会发现，这不单单是俄罗斯的问题：对于那些押注俄罗斯的投资者来说，继续留在这个是非之地显然不是一个明智的选择。

　　Hermes基金管理公司的新兴市场主管Gary Greenberg在接受路透社记者采访时表示：投资者信心动摇引起的抛售将会延续俄罗斯金融市场的不确定性，这就像是个恶性循环，将对俄罗斯经济造成严重打击。普京政府的军事行动是以牺牲国内经济和国际地位为代价，换取其在东欧的政治布局。很难说这笔买卖对莫斯科来说是不是划得来。但显而易见的是，这对在投资俄罗斯的人来说是彻头彻尾的坏消息——要知道，目前俄罗斯70%的股票资产及25%的债券是由外国投资者持有的。

　　俄罗斯资本外逃浪潮汹涌

　　高盛近日发布报告称，由于经济减速和西方威胁对俄实施制裁，今年年初以来俄罗斯的资本外流已达到450亿至500亿美元，较上年同期增加了60%，是该国一季度经济产出的十分之一以上。

　　高盛预计今年全年俄罗斯的资本外流最高可能达到1300亿美元，较2013年增加一倍。

　　不过俄罗斯央行称，当前的货币政策足以实现金融稳定，暂不考虑实行资本管制。

　　该行在电邮声明中表示：“俄罗斯央行目前没有考虑出台措施限制资本流动。央行在汇率政策框架内采取的行动帮助遏制了汇率过度波动，进而防止了金融稳定风险的出现。”

　　俄副财长阿列克谢?莫伊谢耶夫18日也对记者表示：“如果将这一想法（资本管制）付诸讨论，那么财政部将表示反对。”

　　俄经济发展部长乌柳卡耶夫18日表示，据该部评估，今年头两个月有350亿美元流出俄罗斯。盖达尔经济政策研究所预计，第一季度俄资本外流数额将达到730亿至750亿美元。还有机构称，资本流出额约为650亿至700亿美元。

　　上述预估数字已可与2008年经济危机时的资本外流规模相提并论。2008年，约有1300亿美元外流。3月3日，俄央行提高了基准利率，但专家认为，这无助于减缓资本外流速度。盖达尔经济政策研究所专家韦杰耶夫指出，无论俄央行如何变动利率，投资者现在都倾向于不惜一切代价将钱转移出俄罗斯。

　　俄政府金融经济管理部门和央行都表示，暂不考虑采取限制资本流动的干预措施。当前执行的政策有利于防范货币汇率波动过大和保障金融稳定。

　　乌柳卡耶夫18日称，目前尚未研究过在俄进行货币监管的问题。副财长莫伊谢耶夫表示，财政部也不支持采取类似限制措施，因为这类措施并不是万能灵药。

　　韦杰耶夫认为，到第二季度政治局势缓和时，投资者的情绪就会稳定下来。届时资本流出速度会下降，第二季度大概只会流出30亿至100亿美元。倘若政治局势进一步恶化，经济可能面临灾难，或将迫使政府采取新手段，当局将被迫强化货币监管和限制资本流出的措施。

　　俄对外经济银行分析部也认为，政府严控资本流动的可能性不大。该举措只是俄央行别无选择时才会采取的极端措施。

　　卢布保卫战

　　随着俄乌政治危机的演进，俄罗斯卢布的贬值风险逐渐增大，俄罗斯央行被迫打响“卢布保卫战”。自危机以来，俄罗斯央行除了本月初大幅上调基准利率以减少资本外逃之外，还向市场大幅抛售美元。

　　3月17日，俄罗斯央行调整卢布兑美元——欧元货币篮浮动幅度区间至36.10-43.10卢布，贬值0.15点。这已经是3月份以来，俄罗斯央行第三次干预外汇市场。

　　据新华社报道，乌克兰克里米亚自治共和国议会3月17日决定，克里米亚独立成为主权国家。当天，有100个席位的克里米亚议会有85位议员参加表决，决定获全票通过。克里米亚议会还向俄罗斯联邦提出建议，以新的自治主体加入俄罗斯联邦。俄罗斯国家杜马主席纳雷什金3月17日表示，俄罗斯将尽快接纳克里米亚加入俄罗斯。

　　同时，克里米亚议会宣布俄罗斯卢布成为官方货币，乌克兰格里夫纳将在2016年1月1日前同样为官方货币。克里米亚副总理捷穆尔加利耶夫声明称，克里米亚将自4月起开始使用卢布结算体系，其中包括支付工资与退休金。

　　上周五（3月14日），俄罗斯央行发布声明称将维持7%基准利率不变，主要原因在于卢布贬值导致俄罗斯国内通胀风险依然处于高位，因此，在未来数月，俄罗斯央行都不会考虑放宽货币政策立场。

　　俄罗斯央行还称，2014年中期以前通胀率不大可能下降，在现有环境下，俄罗斯央行的首要目标就是限制汇率波动带来的通胀影响，并支持金融稳定。因此，俄罗斯中央银行不需要在未来数月故意压低关键的利率水平。

　　自克里米亚局势趋紧以来，此前已经遭受新兴市场危机重创的俄罗斯股市出现加速下跌态势，俄罗斯股市自2月18日的一个月内已经大跌22%。上周，俄罗斯央行3月12日在汇市卖出26.6亿美元进行干预以稳定卢布币值。

　　而在3月3日，俄罗斯央行宣布将基准利率从5.5%大幅上调150个基点至7%的同时，当日已经在市场抛售113亿美元干预汇市，主要意图依然是在于适应近来金融市场波动加剧，防止通胀风险。

　　俄罗斯央行2月17日数据显示，其外汇储备约为4900亿美元。而近期前后两次近140亿美元的抛售规模相当于其外汇储备的2.8%。

　　事实上，自年初以来，俄罗斯央行的外汇储备规模就不断下滑。尽管如此，俄罗斯卢布对美元的汇率仍然在3月份下挫2.3%，远超其他新兴市场货币。

　　牺牲经济保货币？

　　花旗集团报告认为，俄罗斯央行通过加息来保护本币是防止危机蔓延的正确举措，但代价是牺牲经济增长。花旗经济学家称，乌克兰紧张局势给俄罗斯的经济发展制造了一个挑战的环境，拖累消费和支出的高度不确定性，以及对偏紧缩的货币政策造成不利影响。

　　为此，花旗集团将2014年俄罗斯国内生产总值(GDP)增幅预期从2.6%下调至1%。同时花旗将俄罗斯实际投资增长预期从之前的3.8%下调至0，消费者支出增幅从之前的4.2%下调至3.2%。

　　俄罗斯经济发展部副部长贝尔雅可夫3月17日也公开表示，俄罗斯经济处于危机之中，由于卢布持续贬值，且俄罗斯与西方国家之间就乌克兰问题对峙产生的影响，俄罗斯经济将受创。

　　此前，今年2月份，俄罗斯央行已经把2014年俄罗斯经济增长预期由此前的增长3%下调至1.5%-1.8%区间。