美债危机只是短痛 欧债才是长痛

    美国主权信用评级日前遭标准普尔下调，首次丧失AAA评级，引发世界对美债危机的担忧。随后，环球股市暴跌，恐慌情绪蔓延。此次金融市场波动还会引发什么连锁反应？全球经济会否陷入二次衰退？对中国又将造成什么的影响？位于北京的中央财经大学金融学院院长助理谭小芬接受中评社专访，就以上问题一一做出回应和分析。

　　谭小芬指出，此次美债评级遭到下调，给金融市场带来的恐慌情绪是短期性的。美国并未出现债务违约的风险，美国国债依然是全球最为安全的金融资产，无论是债券市场的深度还是流动性，世界其他国家或地区都无法与之相提并论。此轮影响过去之后，大家的关注点可能转移到风险更大的欧洲债务问题。至于美债和欧债危机对中国的影响，主要在外储价值缩水和紧缩货币政策受到制约两方面，影响是有限和可控的，无需恐慌，中国经济出现“硬着陆”的风险非常小。

　　评级下调引发的恐慌是短期的　美债风险低于欧债　

　　谭小芬在接受中评社专访时指出，美债评级遭到下调，所引发的市场恐慌情绪，应该是短期的。

　　“从理论上说，评级下调对会有较大的负面影响，导致美国国债利率上升，不仅令融资成本增加，还会带动整个金融市场中的其他利率上升。然而实际上，此次美债评级下调后，美国金融市场的利率并未迅速上升，反而出现下降。”　

　　为何会出现这种“怪象”？谭小芬解释说，2008年雷曼破产，本来资金应该外逃，但却没有出现这种情况。因为其他国家的问题更严重，结果大家都去买美国国债，美元反而升值。这次也是同样道理。如果美国国债都出问题的话，其他国家的国债可能更不安全，故资金反而流向美国。

　　他指出，美国国债市场的流动性非常强，相比之下，欧洲、日本等债券市场的规模和流动性，都不能跟美国相比。也就是说，美债的风险比欧债还更低一些。

　　谭小芬说，美国经济基本面，并不会因为美债评级遭到下调而转差，下半年甚至可能出现好转。今年上半年美国经济走势并不好，增长较低（一季度GDP增长0.4%，二季度1.6%）。除了自身的原因，还受日本地震的影响，政府的财政对经济拖累比较大。展望下半年，失业率、消费、投资等方面，恶化的可能性都在减小，甚至会有所改善，房地产预期也不会再出现大跌的情况，在底部徘徊之后，未来两年可能会缓慢回升。

　　他判断美国陷入二次衰退的可能性较小，再次陷入通货紧缩的风险很低，因此，QE3出台的可能性也不大。

　　美元会不会继续贬值？谭小芬说，短期来看，美元“涨也涨不到哪里去，跌也跌不到哪里去”，会保持弱势。中长期来看，现在美元处于低位，日元、澳元等资源国货币上半年都比较高，美国经济如果能有所转好，美联储不再实行扩张的货币政策，不推出QE3，美元很有可能转而走强。
 
　　“由于美国未出现债务违约的风险，下调评级的短期影响过去之后，大家的关注点，随时可能转移到欧洲债务问题。”　

　　谭小芬指出，欧债危机，各国情况不同。希腊主要是次贷危机后政府实行财政扩张，债券发行太多了，到期还不了钱，所以出现危机；爱尔兰是因为国家给出问题的国有银行注资，导致财政恶化；西班牙失业率高达20%，经济堪忧；意大利积累下来的债务水平太高......　

　　虽然欧洲央行日前决定出手救市，买进意大利和西班牙国债，但是前景仍然存在许多不确定性。“意大利和西班牙的经济总量，远比希腊和爱尔兰大得多，下半年问题会进一步凸显出来，问题才刚开始。”　

　　不过，谭小芬也指出，欧债危机跟雷曼危机的不同之处在于，欧洲国家的债务规模、谁在持有，各国政府和监管机构都一清二楚，所以虽然欧债危机会持续动荡，但“不确定性”相对较低。

  　美债和欧债危机将如何冲击中国？谭小芬认为影响主要在两方面：

　　一是中国的外汇储备，大部分是美债和欧债，两者价值下跌意味着中国购买的债券账面缩水。

　　二是中国的货币政策或出现微调，其他国家的宽松货币政策可能制约中国的货币政策紧缩程度。目前中国实施紧缩的货币政策，但是由于外围环境欠佳，受美债问题影响，全球股市、大宗商品下调，外国央行或扩大量化宽松政策。如此一来，中国持续加息的可能性就会减低，如果仅仅从7月份的通胀水平来看，中国央行进一步紧缩货币政策的可能性是存在，但现在由于国际金融市场动荡，央行可能要先观望一段时间。

　　谭小芬强调，欧美危机虽不免影响中国，但影响始终是有限的，无需恐慌，中国经济出现“硬着陆”的风险非常小。