最近亚洲货币面临强劲升值的压力，美国联准会亦拟启动二次量化宽松货币政策，全球货币战争一触即发。由于已开发国家经济复苏趋缓，甚至有二次衰退之虑，为避免通货紧缩，将续采行增加市场资金的政策；但这些过剩的资金将流向较高经济成长或利率的新兴市场，造成这些国家货币升值的压力。
一直以来，新兴市场国家为促进经济成长，最直接的作法是压低本国货币，采出口导向政策；但贸易持续顺差，货币升值趋势早已存在，遇上已开发国家宽松货币政策，更加大新兴国家货币升值压力。但这些新兴市场为维持复苏力道，不愿意本国货币有太大幅度的升值，因而出手干预，造成汇市波动加剧，导致货币战争增温，不利全球景气复苏。
台湾经济日报社论指出，在这一波货币冲突中，首当其冲的是人民币升值的议题。中国大陆昨天公布9月底的外汇存底达2.648兆美元，较一个月前大增1,005亿美元，而第三季贸易顺差656.4亿美元，亦是2008年第四季以来单季最高，难怪美国大力要求人民币的升值幅度要加大，美国众议院更已通过对货币低估国家征收特别关税的法案，并由参议院审议中。
中国大陆目前遇到的难题是，如何在保持经济增长、调整经济结构与防止通货膨胀取得平衡。北京政府为了保持经济增长，并不愿意让人民币大幅升值，仅让汇率变动区间逐步加大。在防止通货膨胀方面，升息并非其所愿，因升息有可能引入更多资金，带来更大的升值压力，并造成房贷与建筑贷款呆帐的负面影响，遂采取抑制房价以防止资产泡沫及局部提高存款准备金率的措施。至于调整经济结构，则是中国第十二个五年计划的重心。
然而，在全球货币战争的威胁下，北京政府仍须面对升息与升值的压力。再者，虽然中国大陆一直认为通货膨胀还不明朗，资产泡沫应可控制，但仍有一些不乐观之处。首先，大陆货币供给仍然过于宽松，提高存准率的效果仍属有限；过剩资金则可能在打房政策不断出台下，流向其他商品与投资，对资产泡沫仍然有驱动力。其次是食品价格上扬与工资上升的趋势，也让通货膨胀始终如影随形。
人民币升值与升息的议题，北京政府外有美国压力，内有通货膨胀的隐忧，不太可能长期维持现有政策。而且，人民币升值与升息，其实可增加内需与反映资金该有的成本，对于调整经济结构有所助益。然而，人民币双率双升可能会使现有保持经济增长的目标无法达成，则非大陆当局所乐见，但长期漠视则有可能在通货膨胀、资产泡沫逼迫下升息，反而造成经济发展无法承受之重。其实，不只美国过剩资金流窜新兴市场，中国大陆丰沛的外汇存底与对外投资，持续增加持有日本国债与韩国债券、股票，造成日圆、韩元升值的压力，如同开启另一小型货币战争。
社论最后说，面对国际货币战争与人民币可能升值、升息的影响，台湾应如何因应？除“中央银行”已采行抑制房价的选择性信用管制与逐步升息政策之外，建议“央行”未来能够增加新台币相对美元汇率的波动区间，降低炒作外汇者的预期。其次，政府也不应设定“央行”盈余回馈国库的目标，因其在形式上干预了“央行”汇率政策的独立性，也可能实质上影响了“央行”的决定；依估算，每年“央行”盈余回馈“国库”若达2,000余亿元，不考虑其他因素，等同无声无息地对每位“国民”课征约1万元的税。最后，未来人民币升值、升息，将直接冲撞大陆的经济成长与金融稳定，台湾企业与金融机构赴大陆发展，必须慎重考虑此一负面因素。 |
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