美股能否续涨 两大关键

美股空头市场从2007年10月开端以来，多次反弹都徒劳无功，最近股价强劲上涨，3月9日以来，标准普尔500种股价指数已经上涨28.5%，可以算是新多头市场的起步，股市能否续涨，要由两个重要因素决定。

首先市场认定的风险必须大幅下降。根据某些标准衡量，今年美股的震荡变的更厉害，也更吓人，今年的73个交易日中，有32个交易日S&P 500指数单日不论是上冲还是下洗，震荡幅度都超过2%。

投资科技市场分析师杂志总编辑史塔克说：「最近市场极度情绪化，波动性必须略微下降，才能激发持续的反弹。」

好消息是震荡幅度已经开端下降了。

虽然股价飞跃上涨，芝加哥选择权交易所波动率指数（VIX）却剧跌到30左右，远低于3月初的52。

事实上，VIX当前的交易价低于200日移动平均线，是去年9月以来首见。

若干市场观察家说，这点很重要，代表投资人重新拾回复心。

但从第二个重要因素企业获利来说，市场仍然必须面对很多考验，反弹要延续，企业获利必须证明市场愈来愈乐观的确有理，因为投资人买股票时，也是购买企业获利成长的一部分。

但第一季获利的短期预测相当悲观，华尔街分析师预测，第一季企业盈余会比去年同期剧减37%，如果实际获利更差，反弹可能突然退出。

但获利大减不是难以跨越的障碍，原因之一是基期过低，原因之二是经济上的利多因素频传，经济学家可能很快要提高第一季经济成长率预测值，企业获利成长率的预测值可能跟着水涨船高。

但获利是落后指针，从二次大战以来，股市大致在获利停止下降前八个月开端从空头低谷回升。

研究过去衰退的史塔克发现，从大萧条以来，通常企业获利衰退退出将近五个月后，才会出现第一次季获利成长。

因此，如果企业获利像预测的一样，会在今年10月恢复成长，就代表经济衰退下个月就会退出，但没有多少经济学家预测美国经济能够如此快速复苏。

因此如果这次反弹要变成多头市场，投资人几周内不但要看到优异的第一季营运成果，也必须听到企业声明未来几季获利展望大幅优化。