看好中国前景　美国热炒“中国概念股”

   基于在美挂牌中国公司股价编制的中国ADR指数本周一飙升6.5%，创三年半来最大涨幅。

　　次级债危机对金融市场的影响还远未结束。本周一，由于美国方面传出的更多与次贷相关的利空消息，美股三大指数全线下挫，告别了过去几天的连续上涨。不过，与此形成鲜明对照的是，在美国挂牌的中国ADR（美国存托凭证）却受到投资人热烈追捧。本周一，纽约银行编制的中国ADR指数飙升6.5%，创2004年初以来最大单日涨幅。 

　　分析人士认为，在次贷阴影挥之不去的大背景下，美国投资人却对中国概念股情有独锺，这一方面是出于对中国经济及公司盈利前景的看好，同时，近期港股连续冲高，也给相关在在美上市的中国股票提供了支撑。 

　　看好中国经济前景 

　　

在中国人寿、中国铝业等公司带动下，在美挂牌的中国ADR本周一普遍大涨，推动中国ADR指数当天跳升6.5%，报443.98点，为2004年1月以来最大涨幅。该指数由纽约银行编制，其成份股包括56只在美挂牌的中国ADR及ADS（美国存托股票），几乎覆盖了所有在美上市的中国公司。 

　　中国ADR的抢眼表现，也与当天美股大盘及其他地区ADR股票的表现形成鲜明对比。受到疲软的二手房销售数据拖累，美国三大股指当天都不同程度下跌。在美挂牌的外国ADR股票也普遍走低，其中，亚洲ADR指数跌0.2%，日本ADR指数跌1.5%，澳大利亚ADR指数跌0.4%，印尼ADR指数跌1.6%。 

　　从个股来看，中国人寿当天飙升10.93美元，报78.08美元，是2003年12月IPO以来最高点。上海石化也大涨9.25美元，报75.75美元。中国石化则升3.80美元，报110.49美元。中国铝业也飙升13.33美元，报67.35美元。中国移动涨3.11美元，报67.03美元。 

　　分析师表示，中国概念股之所以在市况不佳的背景下仍受到追捧，很大程度上是出于对中国经济的看好。美国堪萨斯州管理着近5亿美元资金的基金经理人Frederick Jiang表示：中国公司盈利状况良好，预计在未来几个季度仍可以持续，他个人看好金融与电信类股。而晨星公司的股票分析师卡明也表示：即便估值越来越高，投资人也都多少要买一些中国股票，以免错过大好赚钱机会。 
 
    事实上，在过去一年来，中国ADR指数的走势一直强于各国在美上市ADR的整体表现。今年到目前为止，中国ADR指数已累计上涨33%，排在所有地区ADR指数的第一位。而日本及印度等国的ADR指数同期甚至出现较大跌幅。 

　　信诚证券联席董事连敬涵昨天对记者说，在美上市中国ADR本周一的暴涨，与港股特别是H股近期持续走强有直接关联。譬如，中国铝业本周一在香港上市的股票就飙升32%。 

　　连敬涵表示，在美股大市再度陷入调整的情况下，投资人仍热衷买入中国企业的ADR，主要是考虑到这些公司受美国次级债危机的负面冲击很小。他预计，在近期中国内地及香港股市持续走高的背景下，此前被迫从中国股市平仓的国际机构可能重新建仓，进而带动相关中国概念股继续走高。 

　　摩根士丹利执行董事兼中国策略师娄刚昨天在接受记者采访时表示，本质上来说，在美上市的中国ADR其实是经过“打包”处理的港股，所以其价格很大程度上会追随港股。受上周中国内地出台的个人投资境外股市试点计划刺激，港股过去几个交易日连续大幅飙升。本周一，恒生指数与国企指数双双再创历史新高，成交额也都创下天量。 

　　实际上，在今年5月份中国内地宣布放宽合格境内机构投资者（QDII）的投资范围时，在美挂牌的中国ADR也曾大幅飙升5%以上。娄刚表示，相比5月份的QDII新政，这次的个人境外投资试点给了市场“更大的想像空间”，因为QDII机制毕竟还有仲介机构产能和额度等方面的较多限制，而个人直接投资境外股市则要宽松得多。 

　　娄刚预计，只要“港股直通车”的相关措施顺利推进，港股在中短期仍会有进一步上涨空间，特别是中资股，后者对A股仍有较大折价，同时这些公司本身获得的是人民币收入，能够更好对冲汇率风险。“很多对冲基金可能抢在内地投资人之前买进港股，”娄刚表示。但他也提醒说，港股毕竟是一个高度国际化的市场，内地资金也不可能无限地进入港股，所以，从长期来看，各路资金博弈的结果，会使得港股稳定在一个比较合理的估值水准上，而不可能变得和A股一样贵。 

　　“实际上，现在港股一些股票的估值已经不便宜。”他说，而美国的次贷危机也依然是困扰全球市场的一大风险因素。如果国际金融市场再度出现大的动荡，香港上市的中资股可能难以像A股那样独善其身。这一点是初次出境的投资者必须清醒认识的。 

　　中国资金“出海潮”为时尚早 

　　有观点认为，内地允许个人直接投资港股的新政策，可能会激发国际投资人对于中国资金大量出海的联想。英国《金融时报》28日就引用一家伦敦谘询公司的研究报告称，一旦中国内地更大放开个人投资者的海外投资，可能有高达1.3万亿美元的私人储蓄从中国涌向全球债券和股票市场。娄刚更估计，即使在中短期内，如果相关措施跟进顺利，“南下”资金也可能超过1000亿美元，足以买断香港中资股超过11%的流通盘。 

　　不过，娄刚也指出，除了直接挂钩港股的美国ADR产品外，其他海外市场直接从中国新出台的试点计划受益的可能性较小，除非在未来中国内地进一步扩大个人境外投资的试点。目前，新政策仍只限于在香港股市投资。