美元风光不再 市场群雄将起

近年来，美元对欧元一路走低，目前，欧元兑美元升至新高1.38左右，英镑兑美元在高位2.03周围波动。去年起，美国房地产开始走跌，房贷坏帐问题日益严重，去年第4季度房屋贷款拖欠还款的案例大幅增加了15.6%，新增金额达30亿美元。最近Bear Stream在次级房贷风暴荡涤下， 全盛时达160亿美元的两个基金已基本蒸发。美国是个高借货的国家，房屋借贷约8.5兆，日常消费借贷约11兆，政府赤字债务约8.8兆。以去年的GDP计算, 仅政府赤字债务一项, 就相当于国民总产值68%。而且，这些这些债务的40%以上掌握在外国人手中。

2004-2006年美国GDP中大约有30%来源于与房地产相关的产业。由于房地产泡破，原材料价格上涨，今年联准会预估的美国的通货膨胀率为2%-2.5%，经济增长率为2.25%-2.5%，除去通货膨胀，实际上难有增长。

去年走马上任的联准会主席柏南基夹在美元走跃与房地产泡沫之间，进退两难。美元走跌，是通货膨胀的反应，美元在市场上受到极大的抛售压力，按理，应该继续加息。但加息，又会给房市更大的压力，可能导致更多的人还不出贷款，失去自己的住房，由此也可能引发更大的房贷坏账金融风暴，加大经济增长的困难。因而，最近几次联准会的会议只好维持利率不变。既不敢加息，也不敢减息。

到底姜还是老的辣。上个月前联准会主席格林斯潘来了个“常青指路”，他公开宣称：不用担中国大规模抛售美国国债，迫使美国利率上升，它找不到买家。这既是说给中国听的，也是针对所有的大债权国而言。事实上，他也暗示，只要债权国抛售的行为如同拿石头打天，起不了作用，美国的债务就可以在美元贬值和通货膨胀中逐步蒸发。大量发行美元，供各国收藏，历来就是美国政府呼悠各国的生财之道。一旦你买了美国的国债，把钱借给了它，几年或几十年后，蓦然回首，发现自己不知不觉竟成了无偿为美国提供产品和劳务的义工。

二战结束后，44个国家的代表在美国新罕布什尔州“布雷顿森林”召开联合国和盟国货币金融会议，曾建立了以美元为中心的国际货币体系。确定美元与黄金挂钩，35美/一盎司黄金。其他国家的货币与美元挂钩，美元必须保证它与黄金的自由兑换。美元在国际货币体系中的霸主地位确立之后，对二战后世界经济的复兴起了一定的作用，但也为美国建立了将来通过印钞机创收的平台。

上世纪60年代开始，美国对西欧的贸易出现逆差的时候多，顺差的时候少，西欧各国曾用盈余的美金，换回黄金，不想让美国人赚便宜。随着这种逆差越来越大，美元越印越多，超出了它所拥有的黄金储备，1971年8月，只剩下102亿美元黄金储备，而美国的短期外债有520亿，在欧州市场上游荡美元有1000多亿，从而迫使尼克松在1971年8月宣布黄金和美元脱钩。美元对黄金先贬8.57%，1973年再贬10%，布雷顿森林国际货币体系也随之瓦解。随后，美元大贬，储存美金的国家眼睁睁地看着自己辛辛苦苦积累起来的盈余缩水。仅1974年，黄金的价格比1973年翻了三倍，达126.3美元一盎司。金本位的瓦解，美元贬值，通货膨胀，也是1973-1975年世界性经济危机的原因之一。当时，欧卅各国和日本等亚卅国家被美元忽悠之后，由于国内资源和经济总量不足以与美国抗衡，或者说缺乏经济纵深，并无行之有效的办法对付美国的失信举动。

布雷顿森林国际货币体系瓦解之后，没有了金本位的制约，美元和美国的债卷发行更无顾忌。吃了美国大亏的欧洲也开始琢磨如何在货币和金融体制上制约美国为所欲为的盘剥。1999年欧元的正式启用，从某种意义上来说，是欧卅各国联合起来对抗对美元的霸主地位，进行利益自保的措施。

改革开放以来，中国对美国的巨额外贸顺差，大部分都换成了美国的债券。包括中国和日本在内的东亚国家对美国经济相当的迷信，收藏美元成了他们安神定心的偏好。这种收藏美元的偏好，对美元起了巨大支撑作用。中国一方面，向美国输出廉价生活用品；另一方面，帮美国政府回收流通中的货币。抑制了美国的通货膨胀和美元的贬值，使美国的印钞机得以持续运转。

开始，美国对中国这穷小子并没大介意，以为一个政治上专制的国家，在经济上难以取得成功。十几年前，不少政客还放言，中国经济很快就要崩溃。然而，让他们跌破眼镜的是，这几十年来，美国的大资本或垄断资本对中国的垄断政治的兴趣甚至超过了民主政治。外资的投入与经济的资本主义化使中国经济出现了发展奇迹，总量已跃居世界第三。美国的经济和生活变得已离不开中国了。老美既不愿意像中国人那样没日没夜工作，更不愿意放弃富裕悠闲的生活方式。当美国的债务达到一定高度，危及美国人已有的工作和生活方式，对它而言，最简单的办法，就是再打币值的主意。

欧元启用时，与美元的比例差不多，美元略高一点点，到今天为止，美元对欧元已跌了38%左右。美元与紧盯它的人民币相比，也跌了大约10%以上。最近一段，美国国会的议员们还在不断威逼人民币升值。他们认为，人民币至少应升至40%。一方面是美元贬值；另一方面是人民币必须对美元单独升值。而中国手中握有的美国债券年利率大都在5%左右。如果按美国人的思路双管齐下，不仅利息泡汤，而且连本金都要损失一部分。等于把中国人民赚的血汗钱送一部分给美国人享用。现在，人民币已骑虎难下，外汇成倍增长，如不尽快增值，无法解决国内通膨的压力，不利于政治和社会的稳定。看来这次中国与当年西欧一样，很难逃出美国的陷阱。

如果执政的精英们还没对美元迷信得失去理智，可以预料，未来中国即使不抛售美国债券，也不会像以前一样，再把外贸盈余用来收藏美元。实际上，世界各国也都不看好美元了，上个月，伊朗曾要求日本用日元支付购买原油的款项。尽管美国媒体试图稳定军心，把这淡化为政治原因，我们应该看到，这里的经济原因大于政治原因。伊朗与美国交恶，并未与美元交恶，如果不是看跌美元，以美元结算，决不会因此而受制于美国。2000年以来，黄金，石油，以及各种原材料价格暴涨，不仅仅是需求增长，它也反映了金融界和世界各国看衰美元后的新思维：用黄金，石油和原材料这些资源商品的期权当硬通货和次硬通货取代对美元的储备，以减少美元贬值带来的损失。本世纪初，每盎司黄金在300美元左右开始上涨，涨至今天的每盎司670左右美元，升幅超过100%。除黄金之外，几乎一切资源商品都在这几年之内，价格翻了一倍到数倍不等，仅石油价格，就从20左右美元一桶飙涨到目前的77美元左右一桶。就连普通的国人对美元也不太有兴趣了，过去回国，亲朋戚友都抢着要换美金，黑市美金比官价要高。现在，你想找他们换人民币，他们已爱理不理，冷冷地劝你去银行换。美金放在手上怕掉价呀！

国际金融资本和各国政府对美元渐行渐远的态度说明，美元光环正在逐步消失。将来究竟谁来主宰国际金融市场，还很难说。欧元现在相对强势，但欧共体的几个强国如法国，德国等国，福利制度太美好，企业开销太大，其他各国也各有各的问题。总体而言，它们缺乏竞争力和动力。欧元的强势和稳定性还有待时间的检验。日元受国内资源，市场的制约，这么多年一直在美元的忽悠下涨跌，现在美国的注意力转到了中国，它的日子相对好过了一点。但是，它过分依赖国外的资源和市场，特别是美国市场，它很难摆脱美国的控制，硬不起来。其实，就资源和潜在的市场而言，人民币很有机会成为国际金融市场的主要货币，但中国的金融改革过于缓慢，人民币还不能在国际市场上自由流通，加之，各国对中国的政治垄断还缺乏信心，在未来相当长的一段时间里，这种可能性还难以变为现实。如何让人民币走向世界，保护国人赚的辛苦钱不被蒸发，让国人也有美国人那种用印钞机赚钱的机会，是摆在执政精英面前的一道难题。既然，在未来的金融市场上，谁也难以成为主宰沉浮的霸主，我们将看到一个群雄并起的局面，大国自身的经济发展，将决定市场对其货币的偏好程度。