美国经济衰退风险极低 牛市行情不变

美股三大指数暴泻，道指于尾市时段跌势加剧，泻愈千点，震散亚大股市。不过，瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele则派"定心"，认为美国今次跌市，并无明显的经济触发因素，而技术性因素可能是抛压累积以及尾盘加速下跌的主要原因。

跌市  无明显经济触发因素

Mark Haefele撰文称，总体而言美股各行业表现并不像典型的"避险"情绪下的走势，其中公用事业和房地产等防御性类股相对表现最好，惟医疗保健和电信类股则暴跌4.1%以上。

上周五美股下跌2.1%，很可能是由通胀疑虑引发，因美国平均时薪增速跃升至2.9%，为金融危机以来最高。而此次暴跌则与此不同，并没有明显的经济触发因素。技术性因素可能是抛压累积以及尾盘加速下跌的主要原因。部分机构投资者受风险水准所限而减仓，而市场跌破50天均线也加剧了盘中跌势。

Mark Haefele认为，尽管过去一周来市场下跌速度令人咋舌，但总体上，这种跌幅并非罕见。参考过去40年来美国牛市期间，年内从高峰到低谷的回撤幅度平均为10.6%。当前全球经济成长高于趋势水准，企业获利仍稳健，基本面可谓扎实，如美国新订单和就业分项指数也在增长，表明增长势头依然强劲。

瑞银又认为，未来两年内美联储过快加息并引发美国经济衰退的风险极低。回望历史，自1960年以来标普500指数在非衰退年份的中位数回报率达15%。而且，以往在波动率飙涨（VIX指数超过第90个百分位的水准）之后，标普500指数在随后12个月的涨幅高达87%，中位数回报率达22%。

 不过，Mark Haefele指出，短期内市场可能会保持高波动。周一的大跌可能会加重沽压，这是由于在长线投资者，如养老基金开始再平衡并逢低吸纳之前，部分系统性策略将被迫减仓，其它投资者也面临追加保证金（Margin Call）的压力。

虽然近期波动可能持续，但瑞银表示，仍有信心牛市行情不变。在最近的技术面因素引发抛售之后，市场或已从"早该回调"转为"过度调整"状态。