尽管中国证监会连夜推出重磅利好维稳股市,但7月2日沪指再次跌3.48%,4000点失陷。不过在仔细解读各项政策后可以发现,监管层的政策目标仅仅是稳定人心,而非大多投资者所期待的提振大盘。
综合媒体7月2日报道,7月2日收盘,沪指跌3.48%,报3912.77点,成交7360亿元;深成指跌5.32%,成交5523亿元;创业板跌 3.99%,成交1298亿元。事实上,股指期货的巨大负基差,可能才是本轮股灾的导火索。期指市场频频出现巨大卖盘,三大期指特别是IC1507频触跌停,期指市场的恶意做空,或是这一切的元凶。
对于中国A股此轮暴跌,美国《华尔街日报》刊文指出,在2012年的最后几个月中国领导层换届时,股市的低迷可能会让中国政府感到尴尬,于是政府监管部门暂停了新股上市审批。现在规模达到10万亿美元的中国股市陷入巨幅震荡之中,这也是这种政府干预行为产生的一个后果。2012年暂停首次公开募股(IPO)审批的目的是,在习近平即将成为中国最高领导人之际稳定股市。但中断新股供应,最终导致市场面对今年激增的买盘需求措手不及,无法消化,导致股指飙升。
长期以来一直处于北京决策者微观管理下的中国股市,继续释放风险信号。股市非但没有强化中国经济结构,随着规模的壮大,它正在带来新的风险。包括中国央行在内的监管机构近日来都在匆忙出台应对措施,因为股市的大幅波动可能会令整个金融系统受损。投资者现在担心的问题是股市下跌,不过官员们暗示,迟迟不见动静的中国股市改革计划终于有出台的眉目了,这些包括减少新股上市审批手续等内容的改革措施,旨在让股市真正帮助中国企业实现价值。一位监管官员称,难的是改变心态,要让市场基本面发挥更大作用。
英国路透社则认为,面对近期快速下挫的A股市场,中国证监会接连出台政策组合拳,包括融资融券管理办法以及扩大券商融资渠道、降低交易手续费等。不过在仔细解读各项政策后可以发现,监管层的政策目标仅仅是稳定人心,而非大多投资者所期待的提振大盘。很难说此类干预是否奏效,或者说这种干预到底算什么:央行应该稳定经济,而不是让股市更可预测。一些人甚至认为此轮上涨是“政府批准的”,是更宏大战略的一部分,旨在让经济更多地利用股市,并将更多资源投向新兴产业。实际上,尽管不乏对房地产泡沫破裂之长期影响的研究,但股市暴跌的影响更多是短暂而间接的。毕竟,股市的用途就是吸收风险。
没有什么事比看着周围的朋友在股市里变富更困扰人们的头脑和判断力了,这句话从人性的角度告诉我们,泡沫是市场运行的必然结果。因此,更重要的是学会如何与之共舞。特别是对监管层,首要应该考虑的是在泡沫后留下什么,而非预测泡沫,并企图预防泡沫。尽管股市泡沫似乎造成了伤害,但真正的罪魁祸首往往是那些反应过度、并动用货币挤压这一“重型武器”来打击破坏性“投机”的有关部门。恰如前美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)所说,只有当泡沫破裂的时候,我们才能知道是否存在泡沫。
现在监管层要做的,是想办法让大盘稳定下来,让各方投资者能够冷静思考其投资策略,让市场真正发挥其主导性力量。就像《人民日报》所写:“股市急涨急跌都不正常,公众需要的是一个有稳定预期、公开透明的市场。”随着中国资本项下可兑换的临近,国内资本市场正面临向外资全面开放的转折点,股票发行注册制改革等市场化举措也在蓄势待发,A股市场亦将面临“新常态”,未来的救市政策需要更加市场化。这是对监管层智慧的考验,也是国内投资者再学习的过程。