A股暴跌令党庆难堪 证监会承压连夜救市

　　7月1日，是中国共产党的诞辰纪念日。2015年的这一天，中国股市却以暴跌5%逾800股跌停收场，连续的暴跌让A股投资者和监管层都紧张万分，此次大跌也令中共之前的救市政策大打折扣。中国证监会更是寝食难安，连夜发布三道救市金牌。

　　在短短两周内暴跌上千点，灾难汹涌而来，没有现场，但又无比惨烈，一亿股民多数充当了炮灰。在证券史上罕见的股灾面前，中央政府立即发动了更为罕见的“集团军保卫战”，在央行降息降准随后的72小时，救市动作步步为营：养老金入市规则公开征求意见、汇金和保险资金进场拉指数、证监会多次加班喊话、基金业协会发倡议书、13家私募大佬发声支持……

　　更为精彩的故事来自民间，暂停IPO、问责负责人等各种利好传言满天飞，甚至有人喊出了“为国接盘”的口号试图力挽狂澜;同时，投资者在“做空论”甚嚣尘上之际，猛然发现暴跌的元凶很可能是“自己人”多杀多的结果。

　　配资盘危险，融资盘危险。A股大半个身子已进入熊市。6月30日，6月的最后一个交易日，市场盛传的牛市最后一线机会面前，4,000点保卫战终见成效，大批买盘杀入，A股市场上演绝地反击，上证在400点的大震荡之后，带领A股完成了深V反弹。

　　然而，好景不长。A股在7月的首个交易日出师不利。沪指早盘低开，受金融股压制未能上攻，在4,200点上方震荡。14时后，沪指跳水，金融股砸盘不止，行业板块尽墨，截至收盘，上证综指报4,053.70 点，跌223.52点，跌幅5.23%，成交8,380.71亿元;深成指报13,650.82点，跌687.15点，跌幅4.79%，成交 6911.63亿元。创业板指报2,759.41点，跌99.20点，跌幅3.47%，成交1,700.35亿元。两市共2,100余只个股下跌，其中超过900只个股跌停。

　　在密集救市之后，这样的盘面几乎是对中国政策当局的羞辱。尤其是证监会，承受了巨大的压力。1日暴跌之后，证监会连夜祭出三道金牌救市：松绑市场两融，未来券商可自主决定强制平仓线;调低A股交易费用标准，整体降幅达三成;扩大券商融资渠道，允许开展两融收益权资产证券化业务。

　　值得注意的是，券商将被允许两融合理展期。在维持现有融资融券合约期限最长不超过六个月的基础上，允许券商根据客户信用状况等因素与客户自主商定展期次数。

　　与此同时，沪深交易所会同中登公司亦宣布，调低A股交易费用中的经手费及过户费。其中，沪深交易所收取的A股交易经手费，将由按成交金额万分之0.696双边收取，调整为按成交金额万分之0.487双边收取，整体降幅为30%。

　　此外，中登公司收取的A股交易过户费，将由目前沪市按照成交面值千分之0.3双向收取、深市按照成交金额千分之0.0255双向收取，一律调整为按照成交金额0.02‰双向收取。按照近两年市场数据测算，此项交易费用的实际降幅约为33%。

　　与此同时，中证监还宣布两条扩大券商融资渠道举措，其中包括允许所有券商发行与转让短期公司债券;允许券商开展两融收益权资产证券化业务。业内对此普遍认为，三道救市金牌反映出当局全力救市的积极讯号。杜克资本投资总监杜先杰指出，此举是近期监管层为股市托底的政策持续，亦预示后市还有丰富的应对措施，如下调印花税，放缓新股上市等。

　　救市关键要打在“七寸”上

　　面对当前股市之危机，国家吹起了股市救市的集结号，但股市为何还是如此震荡?中国社会科学院金融研究所研究员易宪容认为，关键的问题是，政府看上去是出台了强力救市的政策，但是这些政策与措施并不没有打在要害上，所产生的效果当然是会十分有限。

　　要做到这点，政府就得从以下几个方面入手。一是要彻底扭转股市下跌预期或稳定市场预期。要知道，股市的未来趋势完全是由预期来决定，如果股市下跌预期不扭转，股市救市投入的弹药最多，打不到要害，市场照样会跌。这就是问题的关键。

　　要做到这点，第一就得对目前市场上的各种谣言进行果断坚决地还击，而不是轻描淡写地说有或没有，做了或没有做，政府就得以牙还牙，甚至于不惜动用法律武器，从而让股市上的谣言没有一点藏身的地方。可以说，这几天股市上的谣言满天飞，是严重干扰救市的主要因素。

　　第二针对性地对导致这次股市暴跌的导火线采取补救政策。可以说，这次股市暴跌的导火线是对两融资金及场外资金的减杠杆或去杠杆。因此，要救市就得从这个角度来采取补救政策，7月1日，证监会出台的两大救市招数，即取消担保比例低于130%必须补仓至150%的规定，让券商自行设定强制平仓线;允许券商发债及把“融资融券收益权”资产证券化，以融资渠道。这是走上的救市正路。不过，这些政策出台之后，投资者是否能够从恐慌中进入市场还得要时间消化。当前政府要做的是稳定市场。

　　二是要稳定市场，政府就得让国家队真正成为呵护股市健康发展的主力，而不是仅借机谋利的工具。可以看到，无论是社会保障基金和汇金公司，还是险资等国家资金，其实早就成了相当利益分化的集团，都存在出自其团体的利益关系。如果这些国家队的资金更多的以集团利益为主导，那么救市的效果会大打折扣。目前国家队救市效果不佳可能与这方面因素有关。当然，国家队救市也可能提供了利益输送的机会，监管部门对此得严密关注。

　　三是借此股市面临危机爆发之机会，对当前许多不合理的交易制度进行重大改革。首先就得全面降低股市的交易成本，让投资者能够以更低有成本进入市场，让市场交易更为流畅及成本低。所以，两大交易所降低交易经手费及过户费也是正招。尽管这些措施对投资者交易费用减少十分有限，但方面是正确的。在这方面政府还有许多可努力的地方。再就是要全面检讨当前的股市发行制度并当机立断地调整。当前公司涌着上市、打新股能够暴利、大股东无节制减持等现象本身就是问题。监管部门就得用新的招数来改变这些，否则中国股市如何能够成熟。

　　四是监管层要完全调整以往中国股市发展之思路。政府不仅要重申股市发展的重要性及股市的发展战略，政府会呵护前行，更是强调股市发展不是少数人圈钱的工具，不是少数人掠夺社会财富的工具，而是投资者分享经济成果的渠道。因此，政府也可借助救市推进一系列的重大制度改变，给投资者更多的信心。为中国股市长期发展创造条件。

　　当前中国股市危机重重，政府有责任救市来呵护市场，但政府的救市要把握住扭转股市下跌预期，重新恢复股市信心这个要害。只有这样，才能让中国股市从危机中走出。