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CoreWeave的债务压力 引爆AI股压卖

近期AI类股大幅回档，背后导火线之一是AI云端算力供应商CoreWeave的债务压力升高，恐引发AI基础建设信用危机，进而冲击整体AI产业发展。

投资人开始质疑，市场需求是否足以支撑CoreWeave为兴建资料中心而借入的数十亿美元资金，尽管CoreWeave执行长保证，手上的合约待履行金额相当可观，但 CoreWeave 的股票与债券价格仍大幅下跌，也助长科技股更广泛的卖压。这也让一些投资人好奇，被称为“辉达（NVIDIA）亲儿子”的CoreWeave，到底是间什么公司？

《路透》报道指出，CoreWeave主要业务，是将搭载辉达处理器的运算能力出租给开发及运行 AI 的企业，客户包括微软（Microsoft）与 OpenAI等科技大厂。CoreWeave是新兴“新云端”（neocloud）服务供应商中的领先业者之一，这类新型云端公司正迅速扩张，以满足市场对稀缺且价格昂贵的 AI 芯片的需求。

这些新云端公司让客户无须自行兴建资料中心，就能取得运算能力。然而要提供这类运算容量，业者必须预先大量举债购买芯片及建置基础设施，而这些投资通常仰赖借贷融资。CoreWeave于2025年3月上市。是“新云端公司”业者中的领先公司。

这也让CoreWeave的财务状况相对险峻，根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇整的数据，CoreWeave迄今从未实现获利，目前负债约500亿美元。CoreWeave于今年8月将全年资本支出预测上调40亿美元，调整至350亿至390亿美元。分析师预估，该公司今年营收将接近130亿美元，亏损则达21.3亿美元。

CoreWeave 公司债殖利率已飙至16%

CoreWeave2031年到期、信用评等属于垃圾级的债券，其殖利率已飙升至约16%，这高于通常代表企业陷入财务困境的水准；为这家公司债务违约风险投保的成本，也已升至约1000个基点，这意味著市场估计该公司未来5年内违约的机率接近63%，高于一年前的约30%，反映债权人日益加深的疑虑。

CoreWeave主要业务，是将搭载辉达处理器的运算能力出租给开发及运行 AI 的企业。图为辉达Vera CPU。（路透）

CoreWeave之所以被称为“辉达亲儿子”，主要来自于辉达持有CoreWeave约10%的股份，是CoreWeave的第2大股东，CoreWeave的核心芯片供应商也是辉达，双方有著紧密的股权和业务交集。

面对市场的恐慌情绪，辉达执行长黄仁勋（Jensen Huang）对此表示：“CoreWeave 的财务实力每天都在改善。”他并表示，不认为辉达有必要为CoreWeave 提供财务担保。“我很乐观。他们的资金成本实际上正在下降。”

顾能：2030年约80%的新云端业者恐倒闭

CoreWeave 股价遭到抛售之际，CoreWeave 共同创办人麦比（Brannin McBee）告诉英国《金融时报》（Financial Times），公司正寻求取得投资等级信用评等，以便开启取得“无限”资金的管道。

但研究机构顾能（Gartner）表示，到2030年，约80%的新云端业者可能倒闭；如果 AI 服务供应商继续维持目前的投资速度，超过3.5兆美元的 AI 支出可能面临资产减损。

顾能分析师萨默（Will Sommer）表示：“AI 服务供应商预计2026年将在 AI 基础设施上支出近1兆美元，并预估2027年至2030年间还会额外投资6兆美元。然而我们的研究显示，在这段期间，企业及消费者带来的 AI 营收，将不足以让所有已规划的 AI 资本支出都获得可获利的投资报酬。”

CoreWeave 执行长英特雷特（Mike Intrator）14日在内部备忘录中，反驳外界的疑虑。他告诉员工，公司尚待履行的合约金额足以涵盖所有债务义务，而且还绰绰有馀；他也表示，市场有时会“误解情势，并做出不理性的反应”。

CoreWeave执行长英特雷特指出，市场有时会“误解情势，并做出不理性的反应”。（彭博）