中国碳酸锂暴跌35％，谁最怕？答案令人意外

中国碳酸锂价格下跌超过35%，谁最怕？答案可能不是电池厂，而是正砸下重金、试图建立自主锂供应链的西方国家。据报道，今年5月初，中国碳酸锂价格一度站上每吨20万元人民币，如今已跌破13万元，短短数月累计跌幅超过35%。

报道指出，锂价下跌虽有助降低电池成本，对于宁德时代等电池厂似乎有利，但真正让市场紧张的是，这波跌势不仅反映投资人开始质疑2027年储能需求能否维持高成长，也可能透过全球锂价向外传导，进一步压缩欧美高成本锂矿与精炼项目的投资报酬，让西方打造“去中国化”锂供应链面临更大的成本考验。

中国碳酸锂价格下降，这意味著赣锋锂业、天齐锂业等上游企业产品售价下降，高成本矿山的利润尤其容易被压缩，理论上宁德时代（CATL）、比亚迪等电池厂理应受惠，但这并不是单纯大利多。

据悉，酸锂是磷酸铁锂与三元电池的重要原料，锂价下跌会降低材料成本，因此对电池厂毛利具有一定正面作用，但电池产业本身也处于激烈价格竞争，如果原料跌价很快传导给客户，电池ASP也跟著下降，成本红利未必全部留在电池厂。

英国《金融时报》近日也指出，中国储能电池供应过剩正造成价格战，CATL虽凭规模与成本优势维持较强毛利，但同业压力相当明显。数据显示，宁德时代2025年的储能收入仅成长了9%，这意味著单位储能收入下降了约15%，这要归咎于供应过剩。

报道指出，这一轮锂电景气，自2025年下半年起主要由储能电池需求快速成长推动，涵盖中国大型储能、海外大型储能及户用储能，其中中国独立储能尤其关键。需求突然放大、供给改善速度有限，一度造成市场供需紧张，碳酸锂价格也在2026年5月初升至每吨20万元。

但在2026年9月11日，碳酸锂期货一度重挫近10%，跌破每吨13万元人民币，创2月6日以来新低，较5月初每吨20万元高点累计下跌逾35%。据悉，这一轮锂电景气循环是因储能需求爆发而起，如今已出现装机饱和，以及2027年需求不确定性升高之际，储能也成为牵动锂价下一步走向的最大变数。

据报道，现今中国对全球锂价有很强的“价格发现”作用；但西方市场通常不是同步、等幅下跌，而是透过现货、长约重谈与原料成本，延后传，再逐步反映到欧洲与美国。最直接的证据是，亚洲的国际报价已经在跟著中国行情走。

根据Fastmarkets的电池级碳酸锂CIF中国、日本、韩国报价，9月9日为每公斤17.8-20美元，已从5月12日高点24.5-25.8美元明显回落。也就是说，中国境内锂价下跌并没有被“关”在中国市场，而是已经传导至以美元计价的亚洲海运市场。

市场认为，中国碳酸锂暴跌35%，真正受伤的可能不只中国锂矿商。其跌得越低，西方建立自主锂供应链反而越困难，关键原因是欧美新建锂矿、精炼厂的成本普遍较高。如果全球锂价被中国市场往下拉，高成本的欧美项目IRR就会恶化，融资也更困难。

简单来说，当全球锂价跟跌，美欧砸重金打造的“去中国化”锂供应链，可能反而首先面临成本考验。