原油时代落幕！未来真正引爆市场的是…

　　高盛表示，伊朗战争引发的国际油价波动只是未来全球大宗商品市场剧烈震荡的"预演"。随着人工智能、电动车、可再生能源及全球军费开支持续增长，未来推动商品价格上涨的核心力量将逐渐由石油转向电力、铜、锂、铝以及黄金等关键资源。

　　高盛分析师萨曼莎·达特（Samantha Dart）及其团队在周日（6月28日）发布的研究报告中指出，未来几年，全球商品需求结构将发生重大变化，市场将越来越依赖支撑能源转型和数字经济发展的关键金属，而非传统化石能源。

　　AI、电动车和军工投资重塑商品需求

　　报告指出，无论是全球电动车渗透率持续提升、可再生能源投资不断扩大，还是电网升级、国防预算增加以及各国围绕人工智能展开的新一轮竞争，都将显著提升电力、铜、锂和铝等大宗商品的需求。

　　报告写道："从未来电动车需求增长，到可再生能源投资持续扩大，再到电网升级、国防开支增加以及AI竞赛持续升温，这些趋势都将为电力、铜、锂和铝需求提供强劲支撑。"

　　事实上，高盛此前已经预计，全球电动车销量持续增长将在未来几年削弱石油需求，而最新报告则进一步强调，这一趋势仍将持续。

　　下一轮供应冲击或来自金属而非石油

　　虽然需求不断增长将利好商品市场，但高盛同时警告，这也意味着未来供应链更容易出现瓶颈。

　　分析师指出，电力基础设施建设速度有限，而全球金属冶炼能力又高度集中在少数国家和地区。一旦需求快速增长，相关商品市场将更容易出现供应紧张，并导致价格剧烈波动。

　　高盛表示："电力基础设施可能面临瓶颈，而金属冶炼又高度集中，这使得电力和金属市场在需求持续增长背景下，更容易受到供应收紧冲击。"

　　相比过去主要由石油和天然气推动全球通胀，未来更容易出现剧烈价格波动的商品将包括电力、黄金等贵金属，以及铜、锂等工业金属。

　　铜成为最大受益者

　　报告特别看好铜的长期前景。

　　高盛认为，AI数据中心建设、电动车生产以及全球电网升级将共同推动铜需求持续攀升。

　　事实上，受上述因素推动，国际铜价已于2025年底创下历史新高。不过，高盛指出，需求增长速度可能超过新增供应能力，这意味着未来铜市场仍可能面临更大的供需缺口。

（示意图）

　　通胀可能更高 经济增长却放缓

　　高盛预计，新一轮商品供应冲击可能令全球经济陷入一种更加复杂的局面，即商品价格上涨推高通胀，但经济增长却同步放缓。

　　在这种环境下，投资者将很难提前判断下一轮供应冲击究竟来自哪个行业，因此广泛配置大宗商品资产将成为更加稳健的投资策略。

　　报告指出："大宗商品作为供应冲击本身，往往是少数能够带来正实际回报的资产类别之一。"

　　分析师进一步表示："由于供应冲击发生的时间和来源本身难以预测，因此配置一篮子大宗商品（包括贵金属）将是最有效的风险对冲方式。"

　　高盛认为，在全球能源转型、AI基础设施建设以及地缘政治风险长期存在的背景下，大宗商品市场未来或将迎来更加频繁、更剧烈的价格波动，而这类资产的重要性也将进一步提升。