这颗大雷何时爆？日本揭比亚迪惊人内幕

日本自民党东京都议会党团副干事长白川司撰文指出，中国电动车巨头比亚迪凭借超低价格战略席卷全球，销量甚至超越特斯拉。然而在风光背后，知名机构踢爆其利用供应链金融工具，拉长供应商货款支付期，所形成的隐藏负债达3230亿人民币，比官方公布数据高出10倍以上。由于中国车企价格战并未停歇，造成比亚迪营收与利润暴跌，深陷产能过剩与资金断链的考验。

白川司在日媒《President Online》长文解析中国电动车龙头比亚迪的问题，文章指出，近年来，比亚迪凭借强大的价格竞争力席卷全球，甚至在销量上超越特斯拉。然而，这段看似辉煌进展的背后，却隐藏著巨大的财务定时炸弹。

文章引述香港调查机构 GMT Research 的报告指出，截至2024年中，比亚迪实质负债已高达 3230亿人民币，竟是官方公布数据的 10倍以上，引发市场高度关注。

文章称，这笔庞大的“隐形债务”，源自于比亚迪极端拉长供应商货款支付期的“供应链金融”机制，这个机制名为“迪链（DiChain），2023年，比亚迪平均付款天数已拉长至275天，远高于一般企业约45至60天的水准。供应商若急需现金，只能提前折价兑现应收帐款，甚至须负担约6%的折价成本，资金压力几乎全数转嫁到供应链。

GMT认为，这些长期未付款项本质上属于“变相负债”，只是未列入有息负债，因此造成官方财报与实际财务压力出现巨大落差。若比亚迪未来销售放缓、现金流恶化，这些递延付款恐成为引爆财务风险的未爆弹。

文章提及，中国电动车市场近年已陷入激烈价格战。比亚迪为维持市占率持续降价，平均售价近三年下滑约2成，获利能力同步承压。到了2025年第三季，比亚迪迎来了2020年以来的首次营收与净利双降，净利润年减 32.6%，营业现金流大幅萎缩。

文章认为，这并非比亚迪单一企业的问题，而是中国电动车产业长年依赖政府补贴、大量投资与过度扩张所累积的结构性风险。中国政府过去为发展新能源车，大量提供补助、低利融资与土地优惠，吸引近500家企业投入市场。然而需求增速追不上产能扩张，导致产业陷入“削价求生”的恶性循环。

日本议员认为，中国电动车龙头比亚迪面临产能过剩及财务挑战。（法新社）

文章最后指出，比亚迪目前规模已大到难以轻易倒闭，但中国电动车产业若无法化解产能过剩、价格战及财务杠杆等结构性问题，未来仍可能面临更大的经营挑战，而全球市场也将持续受到中国低价电动车出口的冲击。