贵如金贱如土 却是全球经济关键

美国和以色列对伊朗发起战争后，由于能源关键要道荷姆兹海峡运输受阻，国际油价出现剧烈波动，突破每桶100美元，更一度逼近每桶120美元的水准，高油价引发全球关注，市场担心高油价将威胁经济成长、再次引发通膨，为全球经济前景添变数。部份人士更预测，高油价恐成为未来的“新常态”。

回顾历史，国际石油市场过去曾出现史无前例的“负油价”。受到武汉肺炎（新型冠状病毒病，COVID-19）疫情引发的供应过剩影响，美国原油期货在2020年4月20日历史上首次跌破0美元，出现“负油价”，收盘价惊见每桶-37.63美元，绝望的交易员甚至不惜赔钱抛售原油。

2020年，由于疫情快速在世界传播，各国政府纷纷下令限制非必要外出，全球数十亿人被迫居家隔离以减缓病毒扩散，原油的实体需求迅速下降，造成全球供应过剩，炼油厂、储油设施、管线甚至远洋油轮都装满了原油，却无处消耗。

Rystad Energy石油市场分析师狄克森（Louise Dickson）表示，这就像试图解释一些史无前例、看似不真实的事情，对一些营运商来说，与其花几十块处理掉他们生产的石油，不如付出高昂的停产成本甚至破产成本。

储油槽爆满 交易员不计代价抛售原油

炼油厂的原油处理量远低于正常水准，导致数亿桶原油涌入全球各地的储油设施，贸易商甚至要租用油轮，专门来装载这些过剩的原油。根据当时的资料显示，全球各地一度有多达创纪录的1.6亿桶原油闲置于海上的油轮。

前一次储存在海上的原油总量接近这一水位要追溯到2009年金融海啸最严重时期，当时贸易商在海上存放超过1亿桶原油，直到经济开始复苏才卸货。

对于一些生产商而言，从长远来看，花钱卖掉自己的石油，比起停产或找地方存放源源不绝的石油来说更划算，许多生产商担心，关闭油井可能会对设施造成永久损害，使其未来失去经济价值。

除此之外，也有一些交易员购买石油期货合约，押注价格走势，他们并不打算真的接收原油，一旦价格暴跌，就可能因此陷入困境，面临寻找储存场所或亏本出售的两难。而日益严重的供应过剩，也使得储存空间变得稀缺，且成本不断攀升。

伊朗战争冲击 原油供应短期难恢复

反观现在，美伊冲突持续延烧，伊朗控制荷姆兹海峡，并屡次攻击波斯湾沿岸的能源基础设施，开战后原油价格迅速突破每桶70美元，随后持续攀升至80美元、90美元甚至来到每桶100美元上方，现在也有愈来愈多的分析人士认为，即使战事趋缓，油价短时间内恐怕也很难回落。

分析师指出，即使荷姆兹海峡在明天立刻重新开放，市场也不应该指望供应很快就会恢复，原因有几个，首先，部份油井停产，恢复生产需要一定时间。其次，荷姆兹海峡存在很严重的物流延宕问题，即使立刻开放，所有滞留海峡的船只要离开也需要相当长的时间。

最后，分析师提到，部份能源基础设施也遭到战火袭击，可以看到炼油厂受到影响、输油管受到影响，石油储存能力也受到影响。经济学家表示，冲突爆发前，中东炼油厂的日产量约为2600万桶，目前，炼油厂的日产量预估接近1600万桶，这代表由于基础设施遭到破坏，每天约有1000万桶的炼油产量受到影响。

荷姆兹海峡仍将左右油价

展望未来，美国能源情报署（EIA）日前上调了2026年平均油价预测，报告称，荷姆兹海峡的运输中断对全球能源供应产生了不利影响。

冲突爆发前，市场受到供应过剩和库存上升的双重压力，预计未来两年，非OPEC+产油国的强劲成长，以及OPEC+更高的产量目标将超过需求。然而，伊朗战争和战火导致的停产改变了市场格局，促使油价上涨。

EIA表示，3月布油现货价格平均为每桶103美元，比2月上涨了32美元，4月2日单日平均价格更来到将近128美元。报告预估，中断情况将持续到2026年底，继续对价格构成压力，即使荷姆兹海峡恢复航运，油轮运输和贸易航线的长期中断仍可能需要一段时间才能解决，而再次中断的风险预计将使价格居高不下。

EIA在短期能源展望中，将布兰特原油平均价格预测从每桶78.84美元上调至96美元，同时将纽约西德州中质原油价格预测从73.61美元上调至87.41美元。EIA预估，2027年，布兰特原油平均价格为每桶76.09美元，纽约西德州原油平均价格为每桶72.43美元。