战火烧断供应链 全球库存只剩9天

　　中东战火烧断了全球铝供应链，全球铝库存只剩9天，摩根大通预估，受中东冲突重创，2026年全球铝市场将出现190万吨供应缺口，为2000年以来最大，而目前全球可见库存仅约190万吨、约只剩9天需求，预计铝价未来数月可望突破每吨4000美元，第2季均价预测3800美元。

　　摩根大通商品研究团队发布铝市场深度报告《进入真空期》（ Into the Void）指出，受中东冲突重创，全球铝市场正面临20余年来最严峻的供应危机。

　　全球可见铝库存目前约190万吨，折合仅9天的需求量。这数字有多紧张？比较一下，2021年初，全球库存覆盖约20天需求，部分亚洲国家以外地区更高达约40天。如今的缓冲空间，已不足当年的2分之1。

　　报告认为，随着3月28日阿布达比Al Taweelah冶炼厂和巴林Alba冶炼厂遭到袭击的损失资讯持续披露，铝市场"很可能已越过这一临界点"。

　　报告分析，EGA旗下Al Taweelah冶炼厂年产能150万吨已确认停产，修复周期长达12个月，仅此1项就将削减2026年供应逾100万吨。

　　而Alba冶炼厂目前估计仅4、5号产线停产，叠加先前1-3号产线已停，仅6号产线维持运转，产能利用率约30%，与Wood Mackenzie初步假设一致。

　　至于伊朗的产量损失尚待进一步评估。

　　综合来看，摩根大通预计中东铝产量2026年年减36%，损失约240万吨；2027年仍将比冲突前预测少产量约95万吨。

　　全球供应端净削减近200万吨，这将是自2019年以来全球铝产量首次出现年减。

　　在供需失衡下，摩根大通指出，铝价上涨路径已形成不对称结构，无论局势如何演变，价格都倾向于走高。

　　若局势再升级，荷姆兹海峡通行受阻加剧，冶炼基础设施损失进一步扩大，氧化铝供应驱动的停产范围扩大，供应冲击更深。若局势明确降级，宏观经济尾部风险消退，需求预期改善，但供应损失已成定局，铝价反而可能更强劲。

　　目前LME铝价难以持续突破3500美元，部分原因在于大宗商品投资者的多头部位已相当拥挤，但摩根大通认为，随着供应缺口在实体市场中愈发明显，价格将加速上涨，预计铝价未来数月预计将突破4000美元，第2季均价预测3800美元，全年均价约3500美元。

（彭博资料照片）