爆冷：美国12月非农仅增5万

美国劳动力市场在2025年末以疲软姿态收官。

美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，简称BLS）周五公布报告称，12月就业增长低于预期。

数据显示，12月季调后非农就业人数增加5万人，不仅低于11月向下修正后的5.6万人，也不及道琼斯调查预期的7.3万人。

与此同时，失业率降至4.4%，低于市场预期的4.5%。

（图源：CNBC）

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更广义的失业指标（包括失望求职者以及因经济原因从事兼职者）降至8.4%，较11月下降0.3个百分点。用于计算失业率的家庭调查显示，就业人数增加23.2万人，而劳动参与率则小幅降至62.4%。

该报告呈现出一幅“模糊不清”的劳动力市场图景：企业报告显示招聘规模偏低，但家庭调查却显示就业出现增长。

数据公布后，美国股指期货上涨，而美国国债收益率保持稳定。

此外，对前几个月数据的修正也使总量下调：11月新增就业人数被小幅下修8000人至5.6万人；而10月的就业下降幅度比最初报告更大——目前显示减少17.3万人，远高于此前估计的减少10.5万人。

BLS数据显示，2025年全年平均每月新增就业为4.9万人，而2024年这一数字为16.8万人。

B. Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根（Art Hogan）表示：“这份就业报告喜忧参半，既有积极也有消极因素。我们继续看到企业处于一种招聘缓慢、裁员也缓慢的环境。今天报告的总体结论是，在连续三个月未能按时发布后，这份首次准时发布的就业报告里，好消息多于坏消息。”

由于政府停摆，此前的就业报告曾被延迟。停摆期间数据收集与报告发布暂停，43天的僵局影响了统计工作。

分行业来看，餐饮与酒吧就业增加2.7万人，成为当月就业增长的主要推动力；医疗保健增加2.1万人，社会援助增加1.7万人。零售业减少2.5万人。政府部门仅增加2000个岗位。

平均时薪环比上涨0.3%，符合市场预期，但同比增速为3.8%，比预期高0.2个百分点。平均每周工作时长小幅降至34.2小时。

（图源：CNBC）

美联储官员一直密切关注就业情况，以此作为判断未来利率路径的依据。

海军联邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）首席经济学家希瑟·朗（Heather Long）指出，2025年全年非农就业增加58.4万个，是自2003年以来除经济衰退年份外最差的一年。

朗写道：“可以说，2025年美国经历了一场招聘衰退（hiring recession）。美国正处于一种‘无就业增长的繁荣’（jobless boom）状态——经济增长强劲，但企业并不招聘。对华尔街来说这是一种非常理想的情境，但对普通民众而言却令人不安。”

尽管市场有人呼吁在去年下半年美联储三次降息的基础上进一步降息，但在动荡的一年结束之际，美国经济整体仍显得相当稳健。

亚特兰大联储的实时数据追踪指标显示，第四季度GDP可能以5.4%的年化增速增长，此前第三季度GDP年化增速为4.3%。

此外，作为推动31万亿美元美国经济中三分之二规模的核心力量，消费者在假日季支出强劲。Adobe估计，在线消费同比增长6.8%，达到创纪录的2578亿美元。

市场预计，在从9月开始连续降息之后，美联储将暂时按兵不动。下一次降息目前尚未被市场定价到6月，不过在非农数据公布后，这种预期也可能发生变化。

该报告为经济动荡的一年画上句号。总统唐纳德·川普在8月因对7月疲弱的非农报告以及此前月份大幅修正感到愤怒，解雇了前局长艾丽卡·麦肯塔弗（Erika McEntarfer），并任命威廉·J·维亚特罗斯基（William J. Wiatrowski）接任。

此外，政府停摆也为统计局的数据采集带来挑战。市场预计，1月的就业报告将能更清晰地反映劳动力市场状况。

报告发布后，“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文指出：“今晚12月的就业报告为美联储官员在本月的会议上维持观望态度提供了充足理由，非农就业总人数仅增长5万人，私营部门雇佣的三个月平均值降至2.9万人，这是全年的第二低增速。这种乏力的就业增长步伐凸显了2025年劳动力市场‘雇佣缓慢、解雇亦缓慢’的动态特征。然而，失业率的下降暂时缓解了对劳动力市场恶化的极度担忧。正是这种担忧促使美联储在过去三次会议上连续降息。该报告巩固了市场对美联储将在1月27日至28日会议上按兵不动的预期，但疲软的招聘数据也确保了关于劳动力市场健康状况的争论远未结束。”