亚洲真正的“苦日子”才正要开始

2025年，亚洲经济处于宽松却乏力的状态。彭博专栏作家摩斯（Daniel Moss）撰稿指出，成长低迷、通膨偏低，多数央行有降息空间，却多半勉强托底，而非积极刺激。美国总统川普4月加征关税引发的紧张情绪已经消退，亚洲各国的关税谈判到了令人不安、尚未构成灾难的水准，但真正的冲击可能要到2026年才会完全浮现。

分析师今年在预测全球第二大经济体时频频失手，问题不是对成长的判断有误，经济勉强达到了北京设定的5%目标，而是对政策反应的期待错误。中国大型银行因政治局措辞，高度期待强力刺激，最终却落空，年初至今LPR仅小幅下调10个基点。经济确实需要提振，但未必等得到。

泰国央行换帅也没带来政策急转弯。市场原本押注新任总裁维泰上任后首场会议就会降息，结果他选择先累积共识。

印尼的情况则显示政治影响力上升。原本以技术官僚著称的央行，在财政部长穆里亚尼9月被迫下台后失去部分防护，总裁瓦瑞耀迅速降息，并公开表态配合总统苏比安托的成长目标，代价是印尼盾走弱，央行必须频繁进场干预。

在沟通策略上，澳洲央行布洛克刻意不给出明确的前瞻指引，如今通膨回温时，交易员开始押注升息。回头看，她的保留态度反而显得稳健。

日本则走在不同道路上。在全球经济避开衰退、通膨高于2%目标的背景下，日银（央行）总裁植田和男把握时机升息，可能成为现代日本央行中，少数卸任时利率高于上任时的人。经济能否承受仍有待2026年验证。

总体来看，2025年的亚洲仍靠宽松撑场，但政策空间正迅速缩小。当降息效力递减、政治与外部风险交织，真正艰难的阶段才正要开始。