半数官员反对降息 鲍威尔或重施2019年故技

美联储官员已于当地时间周二（12月9日）开启今年最后一次为期两天的政策会议，而此次会议内部的意见裂痕异常突出。据多方知情人士透露，决策层中可能有接近半数成员对立即降息持怀疑甚至反对态度。

尽管如此，最终拍板权依旧掌握在主席鲍威尔手中。外界普遍预计，即便面对少见的高反对声浪，他仍倾向于推动一次25个基点的降息。

《华尔街日报》记者、有“美联储通讯社”之称的 Nick Timiraos 指出，本周讨论的核心问题是在于鲍威尔是否能够在内部争取到足够多的支持，使反对票数量得到控制。其可能采取的策略是：先将利率下调至 3.50%—3.75% 区间，然后在会后声明中加入更严格的未来政策门槛，以安抚偏鹰派官员。这种“降息但设防”的政策手法，与鲍威尔在 2019 年面对内部分歧时的做法极为相似。

通胀顽固回升、劳动力市场放缓：政策分裂的根源

鲍威尔在 9 月和 10 月带领委员会先后降息的理由，主要基于劳动力市场出现降温迹象以及关税驱动通胀未如外界担忧般失控。然而，近期通胀重新停滞在高位，使得部分官员对继续降息愈发警惕。

Timiraos 提到，目前 FOMC 12 名投票委员中已有多达五人此前公开对降息表达保留态度，而 19 名总成员中也有 10 人表示没有看到充足的宽松理由。值得注意的是，10 月降息决议中正式投下反对票的只有一位理事，不过另有成员曾主张降息幅度应更大。

分歧主要集中在“风险哪一边更大”：

鹰派担忧：如果现在降息过头，数月后可能发现通胀比预期更顽固。正如达拉斯联储主席洛根近期指出，在通胀明显高于目标的情况下，当前约 4% 的政策利率“限制性远不如看上去那么强”。

鸽派担忧：如果等待劳动力市场明显恶化才采取行动，则可能付出不可逆的经济代价。旧金山联储主席戴利就警告，劳动力市场“已显露弱点”，存在突然恶化的风险。

由于美国政府此前长期停摆，关键经济数据延迟发布，使得美联储在缺乏最新信息的情况下不得不做出决策。真正全面的数据（10-11 月就业报告以及 11 月通胀）将在下周公布，极可能重新塑造政策前景。

政策难题：就业放缓究竟反映需求疲软还是劳动力供给锐减？

目前最大的判断难点之一在于，就业增长降温究竟意味着企业需求疲弱（支持降息），还是因为移民减少造成新增劳动力供给不足（反对降息）。两种解释对应完全不同的政策方向。

前美联储高级经济学家、现任花旗集团全球首席经济学家 Nathan Sheets 表示，他个人略微倾向不降息，但态度并不坚决。他形容当前局面是“六四开”，并强调无论选择哪种路径，都不太可能造成灾难性后果。

更大挑战：2026 年政策门槛如何设定？

美联储在 2026 年 1 月的会议上将掌握更多数据，因此政策门槛将更明确，但也更具不确定性。鲍威尔若要在目前缺乏新数据的背景下，提前释放“暂停降息”的信号，将面临极大沟通风险。

另一个结构性问题是政策利率是否已接近“中性水平”。鲍威尔此前辩称，劳动力市场风险意味着利率更应靠近中性区间，以减少对经济的压制。如果本次降息被委员会视为回到中性区附近，那么除非通胀明显下行或就业突然恶化，美联储可能倾向于按兵不动。

官员们将在周三发布最新经济预测，包括对 2026 年可能降息幅度的判断。然而，由于川普已明确表示希望重塑美联储决策层，以推动更激进的降息路径，市场对这些指引的解读将比以往更加复杂。

川普近期多次尝试削弱拜登任命的美联储理事影响，例如试图罢免莉萨·库克，但目前尚未成功，案件将由最高法院于下月审理。

鲍威尔的主席任期将于明年 5 月结束，仍会主持 2026 年前三次会议。川普已经透露，他已将接班人选缩窄至“一个人”，外界普遍认为是白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特。

分析人士指出，鲍威尔能够通过调整政策沟通方式来减轻内部阻力，但新任主席是否能够获得同样的尊重仍然未知。如果未来领导层更趋政治化，美联储执行激进降息政策的可能性也随之提高。

哈塞特称“有足够空间大幅降息” 但强调不会听命政治压力

随着鲍威尔任期将在2026年5月结束，市场对美联储下一任主席的关注度不断升温。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特已被普遍视为最热门的继任人选。

哈塞特在周二参加华尔街日报 CEO Council 活动时公开表达了对未来降息路径的看法。他表示：“未来几个月有充足空间降息。如果数据支持——就像现在这样——我认为确实存在继续降息的空间。”

当主持人追问这是否意味着降息幅度可能大于市场普遍预计的25个基点时，他明确回应：“没错。”

这一表态与川普多次要求更快速、更激进的降息态度高度一致，也令市场重新评估美联储未来两年的政策重心。

不过，哈塞特也努力维护“独立性”立场。他表示：“如果成为美联储主席，你必须做正确的事。如果通胀从2.5%上升到4%，你当然不能降息。我会依靠自己的判断，而不是政治指令。”

他强调，川普信任他的专业判断，而不是单纯的政治忠诚。

川普强化对美联储的影响力 未来政策路径变数增大

川普周二接受 Politico 采访时再次强调，他希望下一任美联储主席能够“立即行动推动降息”。有分析人士指出，未来美联储内部可能面临更强烈的政治干预压力。

前美联储高级顾问、纽约梅隆投资公司首席经济学家 Vincent Reinhart 警告称：“如果美联储的政治化程度加深，委员会可能会尝试尽可能地加快降息节奏。这或许将成为一个关键的转折点。”

哈塞特本人则表示，不确定川普是否已经真正选定接班人，但承认自己是候选人之一。