热点转换 它们取代黄金成投资新宠

　　随着2026年日益临近，白银和铜已替代黄金，成为热门的金属交易品种，机构与散户交易者都在为可能出现的创纪录涨势提前布局。

　　白银今年以来价格几乎翻倍，其中大部分涨幅发生在过去两个月。原因是伦敦这一基准市场在供应出现历史性挤压的同时，来自印度以及白银支持型交易型基金(ETF)的需求激增。

　　虽然随着更多白银被运往伦敦金库，这种供应紧缩在最近几周有所缓解，但其他市场仍面临供应约束：例如中国的库存已降至十年来的低位。

　　Marex Group Inc.分析师Ed Meir表示，这轮白银上涨伴随着更高的波动性，“如果你看走势图，会发现这次上涨的抛物线斜率比以往任何一轮都更陡。买盘更加集中，而且发生在更短的时间窗口里。”

　　近来白银的表现已经超过黄金。自10月20日现创下历史新高以来，现货黄金价格走势大多横盘整理；而白银则上涨逾11%，刷新纪录，铜价也攀升近9%。

　　追踪白银的最大ETF——iShares Silver Trust——其期权隐含波动率上周升至自2021年初以来的最高水平。当时白银曾在短时间内吸引过“迷因股”交易者的关注。

　　过去一周，约有10亿美元资金流入该ETF，不仅超过最大黄金基金的资金净流入，也进一步支撑现货白银价格。

　　Global X ETFs高级投资分析师Trevor Yates表示，西方投资者此前在贵金属上的配置明显不足，近几个月来已大量涌入白银ETF；随着配置回归常态，未来资金进一步流入的空间仍然很大。

　　在Comex白银期货期权市场上，为了对冲更大幅度的波动、尤其是进一步上涨的风险，期权也出现抢购潮。散户交易者正加速涌入市场。

　　尽管铜的金融属性相对较弱，但为人工智能(AI)数据中心供电的电气化需求增长，以及清洁能源项目的扩张，正促使策略师预测未来几年将出现供应短缺。铜价近期在伦敦金属交易所(LME)升至每吨11,600美元以上的历史新高。

　　自美国总统川普(Donald Trump)今年2月宣布计划对铜加征关税、以提升美国国内供应以来，铜价与贸易流向被彻底扰乱。该决定使纽约期货价格飙升至高于LME的水平，推动美国进口量创纪录激增；包括Mercuria Energy Group Ltd.、Trafigura Group和 Glencore Plc在内的交易商利用这一价差套利机会大举操作。

　　StoneX Financial Inc.交易员Xiaoyu Zhu表示，由于铜的基本面在结构上偏多，铜价的下行空间将会受限。他说，主要矿山的供应中断带来的约束，恰好出现在电气化以及能源转型推动需求上升之际。

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