关键节点：高市收喜讯，习近平受重挫

中国10年期国债利率低于日本…日本走出通缩，中国走进通缩，“反映两国截然相反的经济状况”

据悉，中国长期国债利率史上首次低于日本长期国债利率，出现了“利率倒挂”现象。这背后的原因是曾经的“通缩代名词”日本释放流动性正在摆脱通缩（经济衰退下的持续低物价），而曾经的“全球增长引擎”中国却陷入了衰退。

25日，据英国伦敦证券交易所集团（LSEG）称，以21日为基准，中国10年期国债年利率在1.83%左右，低于日本10年期国债的1.84%左右。这是自2000年9月有相关统计以来，中国与日本的代表利率首次出现倒挂。

日本正走出通缩

最近，日本长期国债利率持续走高。原因是10月上台的高市早苗内阁出台了约200万亿韩币规模的经济刺激政策，正在推进扩大财政支出。代表性措施有向18岁以下的儿童每人发放2万日元。

日本的消费者物价指数（CPI）涨幅在3%左右，最近一直维持在高于美国和欧洲的水平。曾经的零利率象征现在存款利率升至0.2%左右，开启了“有息时代”。

中国深陷衰退泥潭

对比之下，中国10年期国债利率的下跌反映了实体经济的萧条。据中国国家统计局称，9月消费者物价指数（CPI）同比下降了0.3%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降了2.3%，正陷入20世纪70年代末改革开放后最长时间的通缩周期。

中国房地产市场的萧条也已持续5年之久。10月，中国70座主要城市的新建住宅价格环比下跌0.5%，跌幅较9月（-0.4%）进一步扩大。存量房价格持续走低，新增房地产开发投资也处于低迷状态。中国人70%以上的资产被房地产绑定，房价下跌导致消费收缩，股市投资也不甚活跃，投资需求涌向安全资产国债（债券利率下降）。另外，与美国的贸易矛盾也成为了使出口承压的阿喀琉斯之踵。

中国国家主席习近平与日本首相高市早苗。/News1

对此，彭博社分析称：“两国截然相反的国债利率走势暗示了经济状况的急剧反转”，“中国继承日本慢性经济衰退的枷锁，日本终于摆脱持续数十年的通缩，这一结构性变化在投资者的价格中得以反映。”