减肥药厮杀激烈 丹麦应声倒地

　　号称减肥神药的“瘦瘦针”成为全球最热门的题材之一，也创造出生技业两个新王者：丹麦药厂诺和诺德（Novo Nordisk）与美国大药厂礼来（Eli Lilly），但近期诺和诺德却惊爆，要全球裁员9000人，占总员工数的11.5%，消息传出震撼业界。

　　《路透》报道，在裁员的9000人中，有约5000个职缺位于丹麦本土。诺和诺德表示，此次重组计划是为了简化组织、降低成本，把资源集中于糖尿病与肥胖治疗药物。

　　诺和诺德同步下修全年营运利润成长预测，从原本的10%至16%，调降至4%至10%，显示爆发式成长后的市场正进入更激烈的竞争阶段。

　　在巅峰时期，诺和诺德的市值更是超过了丹麦的年度国内生产总值，成为欧洲最有价值的公司。

　　但随著需求暴增，各国政府的药价政策，以及仿制药陆续问世，市场逐渐成熟、政府管控药价、仿制药不断涌现，原本高毛利的护城河恐被侵蚀，市场压力似乎逐渐浮现。

　　川普扬言对进口药课250%关税

　　虽然诺和诺德今年第2季业绩持续稳健，第2季营收营收约119.5亿美元、年增18%，营业利润成长达40%，2025年上半年营收年增18%，营业利润成长29%。这看似不错的成绩，但外媒指出，财报数字掩盖了一个令人担忧的真相，这家丹麦巨头在美国的市场接受度不尽人意，且国际扩张也未达预期。

　　除了诺和诺德旗下的Wegovy与Ozempic外，礼来旗下同类产品Mounjaro、Zepbound，近年在全球强势崛起，抢下市场这块大饼。

　　今年第2季，礼来营收年增38%至155.6亿美元，超越分析师预估，重要的是，当季在美国市场的销售额激增38%至108.1亿美元。

　　不只这样，川普上任后，长期抨击国际药厂在美国定价高得离谱，今年8月他扬言，可能对进口药品课征高达250%的关税，以刺激药厂将制造业务迁回美国，并降低对外国药品供应的依赖。

　　一些规定政策，以及关税等措施出台，这场“减肥药大战”被掀起。

　　减肥药成长速度趋缓？

　　分析人士指出，诺和诺德此次人事重整并非表示需求消失，而是业界从先前的爆发性成长期渐入成熟期，面临成本上升与竞争加剧的结构性压力。

　　Redburn Atlantic分析师Simon Baker表示，诺和诺德裁员后的员工数量回到了 2024年初的水平，显示公司正在调整规模。

　　诺和诺德新CEO Mike Doustdar则强调：“肥胖市场（obesity）正变得更加竞争与以消费者为导向，公司也必须随之进化。”

　　ATG Healthcare 投资经理 Lukas Leu 指出，诺和诺德此举也在于重燃投资人的信心与未来成长潜力。摩根士丹利在1份报告中指出，GLP-1产品的全球销售成长率虽仍可观，但增幅可能从过去的年均逾50%放缓至未来3至5年的20%至25%区间。

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　　丹麦经济受动摇

　　虽然管理层强调重组后每年能省下约12.6亿美元，但市场担忧短期压力难以纾解。而对丹麦经济而言，诺和诺德可以说长期是国家GDP与出口的支柱，但这场大裁员，恐将直接冲击当地经济与劳动市场，这让相关工会与政府紧急介入，要求公司提供转职协助与再培训。

　　丹麦财政部官员受访时表示，虽然裁员9000人对短期就业市场带来压力，但长期若能促进公司转型升级，对整体经济“未必是负面”。

　　瑞士银行瑞银（UBS）分析师在1份报告中表示：“在经历了一段时间的员工数量高速增长之后，诺和诺德正在调整员工规模，旨在降低组织的复杂性。”

　　分析师表示，何时才能看到再投资带来的收益仍不得而知，在增长计划出来之前，投资者仍将保持一定程度的怀疑态度。