从债务危机到美元贬值：黄金为何成终极避险工具

 上周现货黄金突破3500美元/盎司大关，并很快站上3600美元/盎司。Sprott 资产管理市场策略师 Paul Wong 表示，驱动因素是市场逐渐认识到：货币贬值是各国政府履行债务义务的唯一出路。

在接受 Kitco News 采访时，Wong 阐述了黄金价格为何突破数月整理区间，以及为何这只是黄金上涨的开端。

“上周突破的直接原因是宏观基金在买入黄金，同时卖出长期债券。”他说。“自4月以来，黄金一直维持在一个持续四个月的多头整理区间内——没有出现大幅抛售，也没有央行减持迹象，主要是投资基金没有买，但绝对也没有卖。”

债务是金价上涨的核心动力

Wong 强调，从基本面来看，飙升的公共债务风险已体现在债券收益率中。

“你会看到30年期国债收益率在几乎所有G7国家都大幅上升，这背后都是一个主题：债务太多。”他说。“债券市场对政府控制赤字的信心下降。同时，大多数政府为刺激经济，导致两年期收益率逐年下降。”

他警告说，短期与长期通胀压力正在显现，2年期与10年期通胀预期均在突破上行，市场要求更高的期限溢价来对冲风险。这意味着长期债市承压，而短端则因降息预期表现更好。

目前市场普遍预计美联储今年将在9月、10月和12月各降息一次，总计三次。不过，Wong 认为存在更激进的可能性：“美联储或许会选择一次性降息50个基点。”

他指出，美国劳动力市场持续疲软，服务业价格通胀抬头，已出现“类滞胀”迹象。美联储在就业与通胀的“双重使命”之间陷入矛盾，被迫优先支持就业和经济增长。

财政主导与货币贬值

Wong 表示，川普政府推行的强刺激政策，将导致财政政策压倒货币政策的局面。

“政府想让经济保持高温，这意味着更低的短端利率和非常积极的财政政策。2026年开始的减税政策将带来刺激效应，目前的降息同样如此。”他说。

在高通胀与高债务环境下，唯一的出路是货币贬值：“最终不只是美元，所有货币资产，包括国债，都在被贬值。这就是黄金走高的根本原因。”

信任缺失让黄金成为“终极资产”

Wong 强调，黄金上涨的另一核心因素是信任缺失：

* 对央行的信任减弱

*对政府与机构的信任减弱

*对货币资产价值的信任丧失

“当你对货币资产失去信任，你会转向黄金。黄金不是金融资产，不依赖政府，是安全资产。”他说。

他总结道：“如果你是一位多策略资产管理人，想要一个真正的避险资产，那就是黄金。放低标准，问一句：什么是安全的？答案依旧是黄金。”