股价飙涨 投资人豪赌这家AI公司 “华为挑战者”

2019年中国大陆华为的手机停用人工智慧（AI）芯片设计业者寒武纪公司的科技时，寒武纪损失大量业务，堪称遭受毁灭性的打击。

但风水轮流转，六年后的现在，寒武技已成为华为在中国大陆的主要挑战者，投资人更豪赌寒武纪将成为中国大陆进一步达成科技自给、AI产业不再依赖美国辉达芯片的赢家之一。

投资人猜测寒武纪可能成为DeepSeek AI模型的首要芯片供应商，带动寒武纪股价一飞冲天。从8月初以来，寒武纪股价已飙涨一倍。寒武纪公司8月29日自行警告投资人，表示“股价可能脱离（业务）基本面”，一度拖累股价大跌。

北京当局大力支持寒武纪

寒武纪上半年获利人民币10亿元，已使本身与北京当局的AI发展计画挂钩。创办人陈天石表示，该公司“必须扛起我们这个世代的任务及责任”。

寒武纪从一个团队崛起，成员包括陈天石与他的兄弟，曾花了好几年在中国大陆的中国科学院研发处理器。在中科院支持下，于2016年从中科院分出，不久后就发表第一种AI用芯片。中科院仍是寒武纪的第二大股东，持有15.7%股权。

华为是寒武纪的第一个大客户，由寒武纪将AI科技授权给华为手机使用，2018年从华为取得的营收占比达98%。同年华为以自有科技取代寒武纪之后，寒武纪将发展重点转向云端运算加速器，处理复杂的AI任务。这个转变也使寒武纪与华为展开直接竞争。

寒武纪2022年再度受挫，被美国以支持中国大陆军事发展为由，列入“实体名单”，因而须切断与台积电间的合作关系，被迫转向由中国大陆芯片制造商生产芯片。

寒武纪2020-2024年，共投资人民币56亿元进行研发，主要聚焦于软体提升，使该公司设计的思源AI芯片更容易用在以辉达绘图处理器（GPU）所训练的模型上。字节跳动的AI工程师等多位业界人士表示，寒武纪的软体相容性，使该公司的芯片比华为的昇腾芯片更容易使用。

寒武纪的起伏

Bernstein半导体分析师林清源指出，“寒武纪一直奋力直追，到2024年底与字节跳动合作，使寒武纪的芯片更加相容于辉达生态系训练出来的算法”。

高盛预估，寒武纪2026年营收将增加到人民币138亿元，远高于今年的人民币65亿元，到2028年时，在中国大陆AI芯片的市占率将从目前的3%提高到11%。

中国电信、阿里巴巴、腾讯及百度等中国大陆多家首要的AI芯片买主，也与华为在网路设备、云端运算及自驾车等其他业务领域展开竞争，使这些公司有强烈诱因支持其他公司的芯片。

寒武纪的成长速度，取决芯片制造伙伴中芯国际扩产7奈米芯片的速度。去年中国大陆当局指示中芯国际提供更多产能给寒武纪，而非只把所有先进芯片都卖给华为。中芯国际计划明年扩张7奈米芯片产能，将能供应更多产能给寒武纪和其他中国大陆半导体设计业者。

明年能获得的产能看增

寒武纪今年第1季把大部分芯片卖给字节跳动后，已难以因应需求。林清源表示，中国大陆以中芯国际为首的业者扩大AI芯片产能，只是“时间问题”。一家中国大陆半导体投资机构表示，“中国从来就没有无法解决的产能问题。只要有钱赚，东西就由我们来做”。

中国大陆数据中心装配巨擘浪潮集团销售人员表示，寒武纪当前最关切的是从中芯国际取得更多产能，以生产自家芯片，“我们的客户在试用后，给予寒武纪非常高的评价。只是供给严重不足”。

即便如此，分析师仍慎重表示寒武纪的市占率仍将不如华为。华为正致力于修改导致其芯片不易使用的软体问题。华为正在调整芯片架构，对开发者提供更大的弹性，并设计一款新处理器，更容易进行AI训练及布建大型语言模型。

分析家说，华为是唯一能提供辉达NVLink科技替代选项的中国大陆厂商，使华为在AI训练芯片领域胜过寒武纪。