关税炸弹悬而未爆 全球经济靠"食糖后兴奋"

虽然美国总统川普掀起关税战，让全球贸易前景笼罩阴霾，但各大经济体目前表现比预期稳健。美国和中国的经济数据展现韧性，欧洲制造业也回温，部分原因是企业和消费者为了躲避关税提早采购，形成1波“食糖后兴奋”（sugar rush）。不过，这种提前冲刺恐怕难以持久，后续恐出现消费疲软和投资观望的“还债期”。

路透社报道，虽然美国总统川普（Donald Trump）发起关税战引发不少争议，但全球经济的表现比许多人预期的还要稳健。来自美国、中国，甚至欧洲的最新数据，显示全球经济展现一定的韧性，全球经济整体仍可望在今年保持温和增长。

这部分要归因于在川普所宣布的部分关税尚未生效前，美国买家及海外卖家提前进行采购和出货。虽然这种“提前消费”效应可能昙花一现，但川普暂缓征税的决定，还有美国与欧盟之间贸易谈判出现的一丝进展，让市场出现审慎乐观的氛围。

贝伦贝格银行（Berenberg）经济学家霍尔格·施米丁（Holger Schmieding）表示：“我们看到产业出现1种“食糖后兴奋”（sugar rush）现象，制造商们趁早进行生产和贸易。另外，我们也看到川普对关税的态度有所退缩。市场与部分经济体押注川普『只是叫嚣，不会真的动手』。 ”

整体而言，多数投资银行及机构预期美国今年将能避免经济衰退，而全球经济也将维持成长。国际货币基金（IMF）4月只将全球GDP成长预测下调0.5个百分点至2.8%，这与过去十年的趋势大致相符，也远比2019年新冠疫情、2008年金融危机或2001年911事件后的衰退程度来得温和。

目前仍无人敢预测最终的贸易谈判结果会如何落幕，特别是在这位川普自认“不可阻挡”的美国总统主导之下。光是上周，美国法院就先是挡下、后又恢复川普的部分关税措施，这种法律上的“不确定性”无助于美国与其他国家达成贸易协议。

虽然欧盟称与美国的贸易谈判“重获动力”，但根据美国财政部长贝森特（Scott Bessent）的说法，与中国的谈判则是“有些停滞”。

企业也正承受这场僵局的代价。路透社对企业财报的分析发现，川普的贸易战已导致企业损失逾340亿美元，损失来自销售减少与成本上升，而随着关税不确定性持续升高，这些代价恐怕还会扩大。

从日本丰田到德国保时捷、宾士，许多车厂预期获利将减少，甚至像瑞典富豪汽车与总部设于荷兰的Stellantis，已放弃发布全年财测。其中日本可能首当其冲。美国是日本最大的出口市场，年出口总值达21兆日圆，其中汽车就占了约28%。

虽然川普掀起关税战，让全球贸易前景笼罩阴霾，但各大经济体目前表现比预期稳健。 （美联社）

不过，截至目前，全球经济整体表现仍算不错。

中国的产出与出口维持韧性，企业也透过第三国绕道出口至美国。欧洲方面，5月制造业活动创下33个月来新高，摆脱俄罗斯入侵乌克兰后燃料价格上涨造成的低迷。德国预期扩大财政支出，也成为支撑欧洲经济信心的利多，这对近几十年来习惯财政保守的欧洲而言尤为关键。

全球经济的韧性甚至连专业预测者都感到惊讶。美国花旗银行制作的全球经济“意外指数”已升至1年多以来新高，反映经济数据持续超出预期。

这其中部分力量又回归到关税本身：美国家庭与企业为了抢在涨价前提早采购，3月进口量比去年10月大增约30%。但这种提前采购的“甜头”，未来恐需“偿还”，也意味着美国与全球后续活动将趋缓。

经济学家仍担心可能出现三重打击：提前消费后出现的需求落空、高通膨侵蚀美国家庭购买力，以及企业延后投资与招募。不过，川普暂缓加征关税后，这种悲观情境似乎稍稍退却。荷兰国际集团（ING）全球宏观主管布热斯基（Carsten Brzeski）说：“整体来说，市场情绪略微转向乐观一方，但不确定性与波动仍在。”