关税风暴飘摇中 它成了最佳避风港

全球贸易战阴影下，亚洲消费类股反而成了资金的避风港，投资人转向那些以本地需求为主的企业。

高盛与摩根士丹利在4月2日川普祭出新一波关税攻势后陆续发布报告，双双看好亚洲消费必需品股，建议投资人采取防御性操作。富达国际（Fidelity International）则表示，已逢低加码遭重挫的大陆消费股，看好这类企业会受惠于政策刺激措施。

MSCI亚太消费必需品股指数4月2日来上涨5%，在11大产业分类中表现居冠，远胜大盘2.5%的跌幅。大陆永辉超市与日本神户物产双双飙涨逾19%，其他饮料和乳品类股也有不错表现。

盛宝金融市场（Saxo Markets）新加坡首席投资策略师查纳纳（Charu Chanana）表示，这波相对强势的表现，显示投资人心态正从追逐全球经济成长和出口，转向寻找内需有韧性的避风港。

她说：“市场开始反映一个更加分裂、倾向保护主义的世界。在这样的环境下，本地政策支持和内需消费的重要性正快速上升。”

虽然长期贸易战几乎没有产业能够幸免，但民生消费股在经济压力下展现较强韧性。再加上这个类股指数连续四年下跌至2024年，相对MSCI亚太资讯科技指数自2019年以来几乎一路走高，也显示消费类股还有补涨空间。

随著各国陆续推出财政刺激措施，这波资金轮动仍有可能延续下去。大陆官方最近推出48项政策鼓励家庭支出，包括餐饮与医疗支出等；南韩则将追加预算规模提高至12兆韩元（约84亿美元）。在印度，气象预测今年降雨量将高于正常水准，可望带动农村内需回升。

富达国际在7日中港股市重挫时逢低布局民生消费类股及部分和旅游相关的非必需消费股。富达基金经理人简立恒（Terrence Kan）表示，富达相对偏好大陆A股，认为这类股票更能受惠于北京的政策支持。

高盛策略师在4月6日的报告中，将亚洲消费必需品类股投资评等由“符合大盘比重”（marketweight）调升至“加码”，表示他们投资转向“内需和防御性操作”。

东京海上资产管理国际公司首席投资长秋泽宏典说：“消费必需品并非需求波动剧烈的产业，而且多数企业对美出口曝险相对有限。”他也说，较正面的情境是各国央行启动降息，进一步刺激内需消费。

相较之下，非必需消费类股因市场预期家庭会缩减非必要支出，股价明显承压。MSCI亚太非必需消费指数自4月2日以来下跌逾5%，在各产业类别中跌幅居次。

但消费必需类股也并非没有风险。安本投资（Aberdeen Investments）亚洲股票资深投资总监James Thom表示，若通膨再度升温，可能会削弱市场对这类防御型标的的偏好。