黄金今年大涨27% 明年更贵

黄金今年来大放异彩，累计大涨逾27%，表现强压被称为“黑金”的原油，而且明年可望重演领先优势，成为2025年大宗商品市场的主要题材之一。

彭博资讯报道，纽约黄金期货26日盘中涨0.3%至2,643美元，今年来累计走扬21.5%，现货价更大涨27.4%，相较下，布兰特原油期货同期下跌0.8%。

多国央行都已买进黄金作为准备资产，且看来也将继续，同时美联储（Fed）在持续降息之后，明年也将进一步降息，虽然降幅可能比先前预期小，而且带给市场高度不确定性的美国总统当选人川普将在明年1月宣誓就职，但这些因素都有望支撑金价。

布兰特油价的展望则没那么美好，需求弱到石油输出国组织与盟国（OPEC+）不断延后增产计划，且可能继续延下去，其他非OPEC+国家却持续扩产。 从需求面来看，全球最大原油进口国中国的消费量仍是一大疑虑，在替代能源来源渐获采用之际，即便北京当局推动大规模刺激经济措施，对传统原油需求的助益可能不大。

川普确实可能紧缩对伊朗的制裁，影响石油供应，但相关效应可能被他推动扩大开采原油的政策所抵销。

华尔街投银看旺2025年金价前景的程度也甚于油价。 高盛、摩根大通（小摩）及美国银行都看好国际金价明年将能涨上每英两3,000美元，原因包括川普的关税与扩张预算赤字等新政策的破坏程度可能甚于预期，以及各国央行买盘持续支撑行情。 世界黄金协会则预期若当前市况维持，明年金价可能小涨。

华尔街大多预期明年布兰特油价将维持在每桶70-80美元区间，瑞银认为明年国际油市将“几近平衡”，预测明年布兰特油价约在每桶80美元，高盛也以类似理由预估明年布兰特原油均价为每桶76美元。

小摩认为，明年油市每日将供应过剩120万桶，因此预估明年布兰特油价为73美元，摩根士丹利（大摩）预测明年下半年的布兰特油价为70美元。 美银则较悲观，预估明年布兰特原油均价为65美元，但如果美国广泛加征关税、欧洲和中国经济急遽下滑等“完美风暴”侵袭，可能跌破50美元。