彭博：美联储2025年降息步伐比预期更慢

周五（12月13日），根据彭博新闻调查的经济学家预测，美联储将在12月17-18日的会议上再次降息25个基点，将基准利率降至4.25%-4.50%的区间。这意味着自9月以来累计降息幅度达到一个百分点。

经济学家预计明年的降息步伐将比三个月前的预测更加缓慢。多数经济学家认为，由于通胀向美联储2%目标靠拢的进展有限，2025年仅会有三次降息。

通胀与经济环境

Scope Ratings经济学家丹尼斯·申（Dennis Shen）表示：“本月之后进一步降息的理由显著减少。通胀仍然顽固，经济和金融市场过热，早些时候略微上升的失业率已经回落，而即将上任的川普政府可能加剧短期通胀风险。”

在下周会议之后，经济学家预计美联储将在1月会议上按兵不动，并于3月再次降息。根据对50位经济学家的调查中值，2025年剩下的两次降息预计将在6月和9月实施。

与几个月前相比，对美国经济和货币政策的预测发生了显著变化。当时，许多经济学家担忧劳动力市场疲软，预测2025年的降息路径会更加激进。

自2022年通胀达到四十年高点后，通胀显著降温，但过去几个月保持在较高水平。本周早些时候公布的数据显示，剔除食品和能源的核心消费者价格指数同比上涨3.3%，这一水平自6月以来未变。

如果通胀未能进一步向目标靠拢，政策制定者可能需要将利率维持在较高水平，以进一步降低通胀。经济学家预计，美联储将在2025年略微上调通胀增长的预测，同时维持2026年2%的目标。

通胀压力的持续和经济的稳健增长可能促使美联储上调对中性利率的估计（即既不刺激也不抑制经济的利率水平），从9月的2.9%升至3%。

川普政策的影响

虽然经济学家对当选总统唐纳德·川普（Donald Trump）的政策提议（包括大规模驱逐移民、新一轮关税和减税措施）对经济的具体影响存在分歧，但多数预测者预计这些政策将减少2025年的降息次数。

Nationwide首席经济学家凯西·博斯詹西克（Kathy Bostjancic）表示：“我们预计美联储将在明年初维持利率不变，以评估川普政府可能的政策变化，并观察当时的经济和通胀环境。”

政策声明与内部分歧

经济学家普遍认为，此次会议后的政策声明核心部分不会发生重大变化。大多数人预计，美联储官员将继续将通胀描述为“略高”，并将失业率描述为“低”。

不过，美联储可能会在声明中提到未来政策调整的步伐会更加渐进。德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安（Brett Ryan）指出，声明中这一部分可能会有所变化。

近三分之一的受访者预计此次会议可能会出现异议票，最有可能来自理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）。她在9月投票反对大幅降息，并对通胀表示担忧。

资产负债表政策的不确定性

经济学家对未来的资产负债表政策看法不一。多数人认为，美联储目前对国债和抵押贷款支持证券（MBS）允许到期规模的上限可能在2025年上半年有所降低，但何时结束所谓的量化紧缩（QT）尚不确定。

约36%的经济学家认为量化紧缩将在明年上半年结束，但38%的人认为要等到2026年。