美国人恐将落入“现金陷阱”

自美联储开始加息以来，美国人已将资金大量投入现金类投资。如今，这些投资者面临一个选择：要么继续持有现金，眼睁睁看着利息缩水；要么想办法重新配置资金。

麦戈文(Bob McGovern)并不急于动用他的现金。

这位66岁的退休银行从业者和他的妻子将大约60%的非退休资产投资于美国短期国债和货币市场基金，收益率在5%左右。他们计划在较温暖的地区购买第二套住房，在美联储将短期利率下调至4%或以下之前，他们不打算动用这笔钱。

据美国投资公司学会(Investment Company Institute)称，自美联储开始加息以来，美国人已将资金大量投入现金类投资，推动货币市场基金资产在本月早些时候达到创纪录的6.12万亿美元。如今，华尔街交易员押注利率已经见顶，这些投资者面临一个选择：要么继续持有现金，眼睁睁看着利息缩水；要么想办法重新配置资金。

即使对专业人士来说，决定何时以及如何重新平衡投资组合也是一项挑战，这取决于个人的年龄、储蓄和预期需求等因素。但如果袖手旁观，可能会错过持有股票、债券和其他较高风险资产的投资组合所带来的多年潜在收益。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)称之为“现金陷阱”。

“如果你在过去一年半里一直持有现金，那么回望过去看到的景象就会相当吸引人，你也会自我感觉良好，”Vanguard主动管理债券产品负责人克罗克(John Croke)说。“但你必须提醒自己，那只是在回望过去。”

克罗克说，长期投资者应回归多元化的债券投资组合，以便在美联储开始降息之前锁定有吸引力的长期收益率。储蓄者可能难以付诸实践，因为短期利率在5.25%至5.5%，是二十年来的最高水平。

华尔街对利率走势的判断一再出错，这也让何时重新配置现金的决策变得更加复杂。今年早些时候，投资者曾押注美联储将在2024年降息多达六次。那些更早需要用钱的人可能也会认为加大股票配置风险太大。

现年61岁的梅尔施(Jean Mersch)是明尼苏达州一家商业印刷厂的会计经理。她说，她和丈夫三分之一的退休资产都投资于货币市场基金。其中包括几十万美元存在一个高收益储蓄账户，利息约为4.5%。

梅尔施说：“如果我们回到没有付息远远超过1%的高收益储蓄账户的情况，那么我们可能会考虑一些投资，并试着去弄清楚。”

考虑到他们可观的退休储蓄，梅尔施并不介意现金部分不能获得高回报。如果美联储开始大幅降息，股市大跌，她会考虑进一步多元化。

从长远来看，这个决定可能会让她付出代价。自2021年底以来，Vanguard Federal Money Market Fund截至5月底的回报率为9.1%。而同期标普500指数的涨幅为15.1%，其中包括价格变化和股息支付。根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的数据，Bloomberg U.S. Aggregate债券指数下跌了9.7%。

Measure Twice Financial的理财规划师Cody Garrett称，持有长期现金资产的另一个问题是：三年后通货膨胀很可能侵蚀现金的价值。

税费也可能侵蚀收益。货币市场基金支付的利息通常作为普通收入征税，而不是按照通常较低的股息或资本利得税率征税。

货币市场基金收取的佣金也往往高于股票指数基金。

“保持大量现金余额的投资者基本上是在片面地认为利率不会下降，”Treasury Partners首席投资官Richard Saperstein说。Treasury Partners管理着120亿美元客户资产。

一些投资者表示，除了利率具有吸引力之外，他们坚持持有现金还有其他的理由。匹兹堡72岁的退休人员哈蒙德(Frank Hammond)说，他对11月美国总统拜登(Biden)和前总统川普(Donald Trump)再次在总统大选中对决感到紧张。中东冲突升级等地缘政治紧张局势是另一个令人担忧的原因。

“如果利率低于4%，也不会触动我，”他说。“我认为，市场会出现一些真正的动荡。”

哈蒙德说，他有25%至30%的退休资产存放在货币市场基金中，而几周前仅为15%。

这种焦虑是可以理解的，因为全球不稳定会导致市场波动。但摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)首席全球策略师David Kelly说，投资者不应试图推测市场时机，或随着自己的情绪进行投资。

“人们大多数情况下会感到消极和悲观，”他说。“如果他们凭感觉进行投资，他们就会永远持有现金。”