降息又要后推！美国5月非农数据大超预期

美国5月非农新增就业27.2万，超过华尔街所有预期，失业率升至两年新高，时薪加速上涨

有分析认为，失业率上升是劳动力市场疲软的更有力证据，如果失业率继续恶化，美联储在9月份降息的可能性将大大增加。

美国5月非农新增就业和工资数据全面超预期，劳动力市场高烧不退，美联储年内降息的预期被狠狠打压。但与此同时，失业率升至两年新高，预示着经济增长乏力，这使降息的前景变得更加复杂。

6月7日晚间，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，高于媒体此前调查的所有分析师的预期（12万-25.8万人），大幅高于共识预期的18万人，同时较前值17.5万人（下修为16.5万人）大幅反弹。

平均时薪同比增速为4.1%，高于预期和前值的3.9%，环比增速从上月的0.2%反弹至0.4%，预期为0.3%。

失业率为4%，较前值和预期上升0.1个百分点，为两年多来首次升至该水平。

与此同时，劳动参与率也降至去年年初以来的最低点62.5%，反映出更多人选择退出劳动力大军。

降息预期再被泼冷水，年内能降息几次？

数据公布后，美股三大股指期货直线跳水，美国国债收益率走高，10年期国债收益率走高逾10bp。

交易员下调了对今年最后三次会议美联储降息的押注。本周早些时候，他们还预计年底前可能有两次、每次25个基点的降息行动，但在非农报告发布后，已下调到仅一次。

与此同时，交易员下调对欧洲央行降息的押注，预计年底前降息29个基点。

不过，有分析认为，失业率上升是劳动力市场疲软的更有力证据，如果失业率继续恶化，美联储在9月份降息的可能性将大大增加。

摩根士丹利坚持认为，美联储将在从9月开始降息三次，“我们认为，美联储将把失业率上升视为经济进一步放缓的迹象”。

新增就业和失业率同时上升，5月非农存在多少水分？

新增就业大超预期，为何失业率不降反升？尽管企业调查显示就业市场异常火热，但衡量失业率更为准确的家庭调查报告称，5月美国劳动人口数量大幅下降了40.8万人！

这意味着，一直呈上升趋势的企业调查与停滞不前的家庭调查数据之间的差距，已经创下了历史新高！家庭调查的就业人数目前已回落到去年夏天的水平。

那么问题来了，这次的27.2万新增就业人数中，存在多少水分？

有人发现，根据美国劳工统计局的数据，其中有23.1万个就业岗位来自“出生/死亡调整”(Birth/Death adjustment)模型，也就是根据新企业成立的估算值。这部分工作岗位实际上并没有被统计，而是被假定存在并直接计入电子表格中。

也就是说，这23.1万个就业人数只是统计局基于模型假设“凭空创造”出来的，用以调整就业总人数。

知名分析师Anna Wong也指出，5月份非农报告释放出了劳动力市场的矛盾信号。虽然就业人数强劲增长，但失业率却上升到了4%。她认为，失业率数据目前更能反映就业市场的真实状况，“出生/死亡调整”模型已经跟不上现实情况了。

Wong认为，当前就业增长的实际速度可能不到每月10万人。这意味着官方公布的就业数据可能被大幅高估，未来很可能面临下调。

正如Wong所说，非农历史就业数据一如既往地被下调：3 月份新增就业人数下调5000人，4 月下调1万人。修正后，3月和4月就业人数合计比之前报告的少了1.5万人。

医疗保健、政府部门、休闲和酒店业成为就业增长的主要引擎

非农报告显示，5月份，美国多个行业就业市场展现出强劲的增长势头。其中，医疗保健、政府部门、休闲和酒店业成为就业增长的主要引擎，专业和商业服务部门的就业人数增幅也十分显著，创下了今年初以来的最大增幅。具体来看：

医疗保健行业新增就业68000人；政府就业人数新增就业43000人；

休闲和酒店业的就业人数继续呈上升趋势，新增就业42000人；

专业、科学和技术服务业新增就业32000人，大幅高于过去一年月均新增的19000个，创下了今年初以来的最大增幅。

社会救助就业增加15000人，主要集中在个人和家庭服务领域（11000人）。

零售业就业增加13000人，其中，建筑材料和园林设备及用品经销商新增就业12000人。

其他主要行业的就业几乎没有变化，包括采矿、采石和石油和天然气开采、建筑、制造、批发贸易、运输和仓储、信息、金融活动等。