特斯拉的下一步

特斯拉第一季的法人说明会提到很多策略上的大转变，财报的数字基本上很负面，但市场的反应很正面，第二天股价大涨。看盘的专家说，市场正面回应负面消息，代表的是股价触底。我不想谈股价，这支股票对我来说是长抱持股，短期波动不重要，但我可以从三个面向，谈特斯拉的策略发展。

电动车毫无疑问进入一个寒冬，连中国这样接受政府大幅补贴的国家，市场冠军比亚迪销售都要下滑。美国那些不赚钱的电动车公司，亏损数字一个比一个还惊人。相形之下，全球冠军的特斯拉，状况要好很多。 

电动车的寒冬，主要还在需求不振。主流消费者还在对电动车观望，电动车不但贵，而且电池充电速度远比不上油车加油的现实，让许多车主，不敢轻易换开电动车。但更重要的原因，还在于高昂的利率。大部份美国人买车，都是要付车贷的。以Model Y而言，首付四千多美元之外，还要付六年，每个月七、八百元的车贷。上周特斯拉推出促销，利率从7%降到1%，月付马上少了一百多元。这个促销的效果，应该不错，也说明了，利率大大影响电动车需求。 

产业的景气循环有很多应对的方式，大部份的上市公司，采取的手法，都是削减投资，甚至解雇员工，用节省开支的方式，渡过寒冬，也对投资人有一个交代。马斯克一开始也是这样打算，但法人说明会里，我听到了不一样的方向，这个方向转变，让我想起了2009年，张忠谋回任台积电执行长的过程。

蔡力行面对金融风暴后的不景气，应对方式也是减少投资并裁员，但张忠谋不高兴。他认为半导体还有很长的路可以走，不景气的时候，龙头厂商不应该减少投资，反而应该加码，运用市场领导的地位，抢钱留才，趁机扩张，一旦市场回温，就更可以拉大和竞争者的距离。于是他把蔡力行换掉，自己再当执行长。张忠谋的策略，证明是对的，自此之后，晶圆代工业里，没有其它厂商可以看到台积电的车尾灯。

马斯克一开始也是打算像蔡力行这样处理电车寒冬，但路透社的一个独家报道，改变了他的看法和作法。 

路透社的管道说，特斯拉已经把二万五千美元的小型车计划暂时搁置，而打算用自驾技术，专心发展无人计程车车队。这个消息是可靠的，因为特斯拉用Nvidia芯片搞出来的AI模型，已经可以把全自驾推到一个前所未有的境界，而马斯克在2016年写的Master Plan第二部里也提到，如果无人计程车（Robotaxi）成功了，新的车子的设计将会很不一样，特斯拉也许不用发展廉价小车。 

所以路透社的消息不是空穴来风，但股价应声大跌，让马斯克不得不出面澄清，他说路透社在说谎。但我的认知是，市场给了马斯克清楚的信息，小车是特斯拉高股价的重要一环，如果特斯拉放弃小车，而追求一个困难的无人计程车的方向，会大大影响投资人对特斯拉的估值。这个无人计程车的未来，有太多不确定性，尤其是在法规监理的面向，没有人可以给未来一个精准的估计。而另一方面，如果小车做出来，特斯拉辗压竞争对手是毫无疑虑的。 

所以我的判断是，马斯克把自己面对寒冬的策略，又转了一转。他把印度车厂的计划先停了下来，把墨西哥的厂，也慢下来。但他还是要做小车，只是暂时不在墨西哥做，而是把德州的厂，空出来的产能，移做小车，一举两得。所以他在法人说明会里说，特斯拉的小车，也许不能像先前预期一样，有一个极低的生产成本，但特斯拉一定会做小车。

这是我看到马斯克采取的张忠谋手法，景气下行时，还是持续扩充。我也看到特斯拉这么大的一个公司，居然还是可以像新创事业一样，接收市场信息后，迅速调整策略，改弦易张，不得不说马斯克真的是一个厉害的家伙。这让我想到八零年代，英特尔面对日本记忆体厂商的竞争，公司眼看就要完蛋，Andy Grove和Gordon Moore两人思考未来，他们问彼此，如果英特尔失败而被买下来，买主会做什么事？他们一致同意，两人一定会被解雇，而且英特尔一定会放弃记忆体的制造，专心做处理器。于是两人说，那为什么他们不自己先做这个决定？这个决策，造就了英特尔在电脑市场的独霸地位。马斯克也是清楚地解读，如果有人接手特斯拉，这个接手的人，一定也会开发小车，因为这是市场已经下的决定，特斯拉只要合理地因应就可以。 

所以眼下特斯拉的策略是，Model 3和Model Y是赚钱的主流车款，Cybertruck和Model S/X拉住有钱人，然后小车和Robotaxi分进合击，攻下更大的市场份额，彻底消除消费者对电车的疑虑。

我对这个策略有信心，唯一的疑虑在于，马斯克在推特上，得罪了太多左派民主党人，可以说潜在的市场，有一大半因为他的政治倾向，而不愿意考虑特斯拉。这很可惜，因为最喜欢讲气候变迁的左派，照道理，应该要拥抱特斯拉的零排放电动车才对。这一点，我不知道该如何解决，也许在大选过后，他在推特上的活动会少一些，或者是民主党人终于意识到特斯拉对全球暖化问题有极大的贡献，民主党政治人物，公开挺特斯拉之后，才会得到缓解。

但，老话一句，这是个长抱的持股，短期波动不重要，反而可以逢低买进更多持股。