“中国经济触底”，距离反弹还要过难关

投资资金开始押注中国经济触底。中国是最大的消费国，制造业广泛使用的铜在4月9日创出约1年零3个月的价格新高。中国的主要股指也处于年初以来的高点附近。在美国坚挺的最终需求支撑下，全球制造业正在复苏，“世界工厂”的中国也将受益。不过，中国房地产行业的困境仍在继续，对经济复苏的势头也有怀疑的声音。

使用铜的电线和铜制品被用于机电、汽车、机械等广泛的制造业领域。除了实际需求外，把铜作为投资对象的交易也很活跃。

英国伦敦金属交易所（LME），铜的3个月期货价格在4月9日一度达到9,523美元/吨。达到2023年1月18日以来的最高点。

铜和铝的最大消费国是中国，占到全球需求的5～6成。其价格很容易受到中国经济前景的影响。日本瑞穗银行的调查员江口侑希表示，“对中国经济的过度担忧已经消退，带动了此前认为中国经济持续停滞的投资者的空头回补，上涨幅度正在扩大”。

景顺资产管理公司（Invesco Asset Management）的策略师赵大伟也指出，从中国经济来看，周期性地重新审视今后预期的时机已经到来。

契机是中国3月的制造业采购经理人指数（PMI）达到50.8，时隔5个月超过50的荣枯线。很大程度上是由于出口增加推动国内制造业的景气度恢复。

纵观全球，制造业的复苏势头明显。标普全球（S&P Global）公布的3月全球制造业PMI达到50.6，连续2个月超过50。虽然还不是很强劲，但已经摆脱了最坏阶段。

从2020年春季开始，新冠疫情促使全球对IT和数码设备的需求急剧增加。随后由于反作用，用了较长时间去库存，但触底迹象已经出现。还存在美国强劲的消费带动商品需求增加的一面。

中国1～2月的出口同比增长7.1%。对东盟、美国的纯电动汽车（EV）和半导体等出口出现增长。日本瑞穗证券的高级中国股票策略师王申申认为，随著外需复苏，中国的出口将增加，经济复苏正在被意识到，这引发了投资者的买入。

在“美元独强”不断加强的局面下，除日圆之外，人民币兑美元也呈现出贬值趋势。与欧美的通膨形成鲜明对比的是，中国面临通缩压力，中国出口行业的价格竞争力正在提高。中国拥有众多劳动力，出口总额占2023年国内生产总值（GDP）的19%左右，出口增加的拉动效应很大。

在股票市场，对于中国经济触底的期待正在升高。香港和上海的主要股指处于年初以来的高位。有分析认为主要原因是政府资金买入交易所交易基金（ETF）等，但在2、3月经由香港买入中国大陆股票的外国投资者已转为净买入。流出海外的资金正在踩下煞车。

焦点在于今后制造业复苏和出口增加能否带动中国经济持续复苏。中国政府4月11日发布的居民消费者物价指数（CPI）为同比上涨0.1%，连续2个月上涨。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.8%，连续18个月下降。12日还将发布贸易收支数据，16日发布1～3月的GDP等数据。

日本经济新闻社和日经QUICK新闻汇总的中国经济学家调查结果显示，1～3月GDP的平均预期为同比增长4.5%。在生产相关指标改善的背景下，显示经济势头的季度环比（经季节性因素调整后）增长率为1.2%，预计相比2023年10～12月（1%）有所改善。

另一方面，占中国GDP约3成的房地产仍然处于低迷状态。在市场上，认为将通过货币宽松应对房地产不景气的预期升温。中国领导人提及中国人民银行（央行）的国债交易一事被公开，市场上一时出现了“中国版量化宽松（QE）”的猜测。

中国经济的波动明显。安川电机2023年12月～2024年2月来自中国的订单额与上年同期相比时隔4个季度转为正增长。该公司的社长小川昌宽表示：“需要一段时间观察今后的前景”，依然保持著谨慎的态度。

大和资产管理公司（Daiwa Asset Management）的高级经济学家金春爱表示，由于企业的生产意愿并未提高，国内的需求不足，今后（中国的）PMI持续改善的可能性低。