加元下滑 美元迎接最糟糕表现

 周五（3月8日），美国就业报告证实失业率上升，尽管该数据强于预期，但上个月的重磅数字大幅下调以及失业率上升2%，意味着投资者继续关注美国今年的降息前景。数据公布后，美元跌幅扩大至1月中旬以来的最高水平，并且走出了自去年12月以来最糟糕的一周。加拿大2月份新增就业岗位多于预期，但工资增长略有放缓，失业率略有上升。但是加拿大就业数据普遍被美国数据掩盖，美元/加元大幅波动，加元走软，兑其他主要货币汇率下跌。加元/人民币汇率V型折返，几乎抹去昨日全部涨幅，但仍坚守5.30上方。

美元指数自1月中旬攀升至103上方以来首次回到103以下，盘中曾触及102.36新低，并正在测试102的下限。截至发稿，现报102.78，跌幅0.02%。

驱动美元走势的主要因素包括美联储主席鲍威尔的鸽派立场以及2月份美国劳动力市场的疲软表现。

经济数据超预期 软着陆希望加强

美国劳工统计局周五公布的报告显示，上月非农就业人数增加27.5万人，为2023年11月来新低。失业率升至3.9%，为2022年1月来新高。平均时薪继1月份增长0.5%后，2月小幅增长0.1%。这使得2月份工资同比增幅从1月份的4.4%降至仍然较高的4.3%。

考虑到前两个月数据的向下修正，非农新增就业人数实际上低于预期。结合较弱的时薪增速和失业率的上升表明，1月份的爆炸性增长确实有点反常。

RJO Brien的分析师John Brady说，美国2月非农就业报告提供了“相当复杂的数据”，由于修正力度较弱，“一些细节看起来相当薄弱”，而更疲软的工资数据“对通胀前景有利”。

（美元指数走势图，来源：FX168）

Lombard Odier资产管理公司的分析师Florian Ielpo表示，美国2月非农就业报告与全球经济“着陆”的理念是一致的：不太热，也不太冷，某种程度上是市场的最佳点。“在这种情况下，目前正在获得动力的‘金发姑娘’情景出现的可能性正在上升，因为随着就业市场的正常化，美联储也有理由将利率正常化。”

与此同时，美国国债收益率持续下跌，美国10年期国债收益率降至4.044%，为2月2日以来最低水平。美国2年期国债收益率下降至4.411%，为2月7日以来最低水平。

温和的就业数据巩固了美联储年内将进行三次降息的押注

美国2月非农就业报告总体上是温和的，从市场的角度来看，这应该会使2024年的点阵图牢牢地保持在今年三次降息的水平。

失业率升至两年高位，使得美联储6月份降息的预期继续存在。鲍威尔本周表示，今年晚些时候降息“可能是适当的”，但强调降息“实际上将取决于经济的发展方向”。

美国财长耶伦指出，我们看到非常强劲的就业增长，没有证据表明劳动力市场存在通胀压力，劳动力供应增加有助于美国经济增长，目前美国的首要任务是缓解高物价和高生活成本。她指出，美国经济表现优于全球其他任何经济体，也推动了全球经济增长。

非农就业报告公布后， 据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.0%，降息25个基点的概率为3.0%。到5月维持利率不变的概率为71%，累计降息25个基点的概率为28.2%，累计降息50个基点的概率为0.8%。6月降息的概率高达80.8%。互换市场充分定价美联储6月份将降息25个基点。

美联储利率政策表态

圣路易斯联储主席威廉姆斯表示，他怀疑在新冠疫情后，“中性”利率状态并没有上升太多。威廉姆斯表示，从最新数据来看，中性利率仍相当低，中性利率指的是利率既不会提振也不会拖累经济的水平。威廉姆斯没有对货币政策或经济前景发表评论，但他重申，实现物价稳定是央行的核心责任。威廉姆斯预计美联储今年将下调利率目标，但他没有暗示预计何时会下调。

芝加哥联储银行行长古尔斯比表示，他预计今年随着通胀进一步降温，政策制定者将降息。他表示，去年通胀状况显著改善，但美联储需要令通胀率重回2%的目标水平。他还表示，在通胀率回落至2%的水平之前，美联储现在不能改变这一目标。他补充说美联储关注的是通胀率而不是物价水平。过去几年物价飙升，且不太可能回到疫情前的水平。

美国前财长萨默斯表示，美联储对中性利率的预期有很大偏差，决策者今年最终不会降息的可能性越来越大。“中性利率远远高于美联储喜欢谈论的2.5%……当美联储将5%与2.5%的中性利率进行比较时，人们就会说货币政策具有实质性的限制性，这是错误的。中性利率远高于此，更接近于以4开头，而不是以2开头。”他还警告说，金融市场可能对2024年的降息定价过高，“如果人们认为这是必然的，那将是一个真正的错误。”萨默斯指出，他上个月曾表示美联储今年不降息的可能性约为15%，他在周五说，“如果会降息的话，那15%的可能性可能会略微上升。”

美元远期走势预测

“本周市场确实背离了美元：在鲍威尔作证的主菜之前，服务业采购经理人指数（PMI）数据疲弱，他为今年的降息敞开了大门。”Argentex GroupPLC外汇分析主管Joe Tuckey表示：“就业岗位超出市场预期，但不足以挽救美元情绪。部分原因是平均每小时收入低于预期。”

下周，美国通胀率将于3月12日公布，预计仍将成为争论的焦点。3月14日还将公布生产者价格指数、零售销售数据、每周初请失业金人数和商业库存数据。

美国银行经济学家在一份报告中说，下周二将公布的美国2月CPI“应该会缓解人们对通胀再次加速的担忧”。他们预计核心通胀月率将从0.4%降至0.3%，年率将从3.9%降至3.7%。在这种情况下，美联储将“在6月的会议上开始降息”。美国银行指出，这将是美联储3月会议前的最后一份CPI报告，届时美联储将更新经济预期。

瑞银策略师Dominic Schnider表示：“最新的美国宏观数据令人失望，经济意外指数出现下滑。我们认为，即将公布的美国数据可能会继续参差不齐。对于美联储降息预期的回落将提振美元，但就目前而言，重新定价似乎已经结束，阻碍了美元进一步上涨。”

美元/加元在美国与加拿大就业数据发布后触及自2月12日以来最高水平，截至发稿，现报1.34925，涨幅0.25%。

加拿大就业市场保持弹性 2月GDP将出现可观增长

加拿大2月新增4.07万个就业岗位，尽管就业数据的细节喜忧参半，但仍显示就业市场保持弹性。加拿大丰业银行的Derek Holt表示，经季节性因素调整后，永久雇员的工资按年率计算环比增长加快至4.2%，较上月1.6%的降幅出现了强劲反弹，增速仍高于通胀率。总工作时间较上月增长0.3%，这支持了人们对2月GDP将出现可观增长的预期。Holt补充说，季调后的年化工作时数环比增长3.3%，这表明第一季度GDP表现强劲。失业率从 5.7% 升至 5.8%，但这符合预期。

加拿大蒙特利尔银行（BMO）资本市场首席经济学家Doug Porter表示，若深入研究加拿大2月就业报告就会发现，这些数据并不那么令人印象深刻。失业率有所上升，这表明就业市场没有跟上人口增长的步伐。此外，当我们分解推动就业数字的因素时，我们看到私营部门的就业人数在下降。所有公共部门新增的就业岗位都是自营职业，这并不能真正表明经济的潜在实力。总的来说，情况有点复杂。

同时，加拿大第四季度产能利用率相较于第三季度的79.70%有所下降且低于预期，数据为78.7%。

加拿大央行在降息前仍需看到薪资增速放缓

加拿大2月总体就业数据强于预期，增长幅度比上月更大。报告的细节看起来也比较强劲。但有一点是，就业率仍在继续下降。德勤加拿大首席经济学家Awn desjardins表示，尽管就业增长很好，但我们的劳动力增长速度更快。这确实表明，随着我们进入2024年第一季度，经济保持了适度的增长势头。我们的工资增速仍然很高。从加拿大央行的角度来看，这是他们正在关注的事情。因此，在我们看到加央行在如期采取降息措施之前，可能需要看到这一指标有所放松。

加拿大帝国商业银行资本市场高级经济学家Andrew Grantham表示，从本周早些时候来看，加拿大央行似乎并不急于开始降息，而今天公布的就业数据也无助于加快降息进程。总体而言，从今天的数据来看，仍有证据表明劳动力市场状况正在松动，但只是非常缓慢，而且还没有到需要立即降息的程度。我们继续预测，该行在6月份的会议上将首次降息。

加元远期走势预测

从目前美元/加元的走势来看，除非基本面数据大幅利好美元，否则跌势可能会延续。

CIBC资本市场经济学家Andrew Grantham表示：“本周早些时候，加拿大央行似乎并不急于开始降息，而今天的数据对加快这一进程无济于事。” “虽然今天的数据没有提前加拿大央行降息的预期，但是加元作为美元替代品的交易已有一段时间了，在美国非农就业报告发布后我们看到的美元大幅抛售显然对美元造成了影响。” “市场押注将为加拿大央行的效仿提供充足的保障。这种同步性归功于美国和加拿大经济和金融体系之间的深厚联系。”

德国商业银行的分析师指出，加拿大央行相对于鲍威尔的言论更加鹰派的语气表明，加拿大央行可能会与美联储同步或晚于美联储采取行动，这意味着加元在未来几个月将进一步上涨，“一些市场参与者预计声明中的基调会更加鸽派。加拿大央行没有兑现的事实强化了我们的观点，即加拿大央行在美联储之前不太可能降息。”“因此，我们继续认为加元在未来几个月有上行潜力。”

荷兰国际集团 (ING) 的经济学家表示，“除非我们看到任何一个方向出现重大意外，否则对加元的影响应该不会很大。加元和加拿大央行的利率预期都非常密切地关注美国数据动态，我们认为今天的美国就业数据对美元/加元的短期走势应该有更大的发言权。美元下跌应该会导致加元落后于其他货币，但仍会对美元/加元造成逐渐压力，我们预计美元/加元将在2024年下半年跌破 1.3000。”

加元/人民币汇率V型折返，但仍坚守5.30上方，现报5.3268，跌幅0.29%。