巴菲特重量级股东信上说些啥 重点抢先看

“股神”巴菲特24日发表致波克夏公司股东信，信上重申“没兴趣买下或管理”西方石油（Occidental Petroleum），但表示会“无限期”继续投资这家能源公司。截至去年底，波克夏已持有西方石油27.8%的股权。

巴菲特也在股东信上表示，他对波克夏旗下BNSF铁路部门以及能源公用事业最近的表现感到失望，这两项事 业都面临营运逆境和棘手的监管大环境。

这位现年93岁的亿万富豪投资人在信上说：“波克夏基业长青。”他在信上详述波克夏旗下事业与投资、大规模投资面临的种种挑战，并感性地向去年11月以99岁高龄逝世的长年老搭档孟格（Charlie Munger）道别。

巴菲特写道：“在实体世界，伟大的建筑与他们的建筑师密切相关，而那些灌水泥浆或安装窗户的人很快就被遗忘。波克夏已成为一家伟大的公司。虽然我长久来掌管建筑团队，但作为建筑师的功劳永远都是查理（孟格）的。”

信上重申巴菲特一些至理名言：强调耐心投资的价值、凸显优秀管理团队的特质，并且区分净利与营业利益有何不同。

巴菲特信上也提到，波克夏如今规模庞大（市值大约9,000亿美元），更难找到吸引人的大型投资标的。

他表示，希望波克夏表现得比美国一般企业“稍微好一点”，同时承担较少风险。他指出，波克夏拥有庞大的现金馀额，以及能产生充沛获利的事业，将使波克夏有能力挺住经济景气沉沦，届时或许就会出现吸引人的投资机会，一如2008年金融海啸时的情况。

波克夏董事长巴菲特（左）在年度致股东信上赞美去年11月逝世的老搭档孟格（右），并提醒投资人别听信华尔街专家或理财顾问鼓励频频交易的说法。图为2019年档案照。美联社

巴菲特谈到两档波克夏长期持股，即可口可乐和美国运通，其价值数十年来愈滚愈大。接著话锋一转，讨论起波克夏在西方石油的持股，向西方石油执行长Vicki Hollub表达敬意，并赞扬美国的能源独立。他宣称波克夏将“无限期”继续投资西方石油。

接下来，巴菲特描述波克夏在日本五大商社（ 三菱、三井、住友、丸红和伊藤忠）的投资。波克夏在2019年开始买进这五大商社的股票，如今持股比率都提高到9%上下。日本股市近来大涨让波克夏受益良多，对这五档持股的未实现报酬率平均约55%。

但巴菲特对波克夏铁路部门BNSF以及波克夏能源（BHE）公用事业的表现表示失望。BNSF去年营业利益下滑14%，降到51亿美元；BHE表现更糟，去年营业利益陡降40%至23亿美元。巴菲特指出，在美国几个州面临监管法规挑战，加上有必要投资抗气候变迁的资本支出，正压低投资报酬。

波克夏订于5月4日在奥马哈举行年度股东大会。巴菲特在股东信上写说，他将出席股东会，他的钦定接班人亚伯（Greg Abel）以及波克夏保险事业负责人詹恩（Ajit Jain）也将列席。

巴菲特在股东信上指出，从各方面来看，副董事长亚伯“准备好担任明日的波克夏执行长”。