市场良心？中美两大佬共同看空英伟达

北京时间昨日晚，英伟达又杀疯了，并带动了美国科技股与各类指数开启了全面狂欢；与之相对应的，“踏空英伟达”成为了过去18个小时，投资者们最散发焦虑的讨论。

在多空争论中，有两个人成为了关注焦点，他们的共同点是都没有“押注”英伟达，但也都足够大佬。

本月一个疑似中国投资界传奇——段永平的美股持仓账户被扒出，根据持仓文件披露，账户所有者“Yongping Duan”截至2023年底，共持有9只证券，其中包括苹果、伯克希尔-B、谷歌-C、阿里巴巴、迪士尼、西方石油等公司；其中，第四季度对阿里巴巴的持仓大幅增加了63%，买入金额预计达1.57亿美元，其他增持中也并没英伟达的存在。

另外一个关注焦点则是巴菲特本人，昨晚英伟达的市值甩开了伯克希尔哈撒韦、并成功超过谷歌与亚马逊首次晋升为地球上第三大上市公司；但巴菲特却一直不是英伟达的重要投资者，甚至在去年8月就警告英伟达的市值过高。从某种层面上讲，巴菲特也踏空了英伟达。

两位市场“良心”的踏空或许能侧面印证目前美国AI相关公司的非理性繁荣，但核心问题仍然是关于英伟达还有多少认知之外的钱可以“赌”？

英伟达除了稳健的业绩外，正在成为一个风投综合体。这家市值达万亿美元的芯片制造商已经通过其投资部门Nventures和企业发展团队完成了20多笔风投交易。被英伟达投资的公司表示，这笔交易为他们带来了无形资产，比如可以接触到英伟达的研究团队，甚至是其鼎鼎大名的首席执行官。

英伟达在 2023 年第四季度财报中连续第三个季度实现创纪录的利润和销售额，其股价在盘前交易中飙升至 772.65 美元，较周三上涨超过 14%。

英伟达的竞争对手AMD的股价在早盘交易中上涨了6.2%，而ARM（其芯片架构为苹果的芯片、英伟达的Grace CPU和几乎所有智能手机提供动力）的股价上涨了近9%。英特尔（Intel）和高通（Qualcomm）等其他硅谷巨头的股价涨幅较小，分别为 2.7% 和 1.7%。

考虑到英伟达在全球“最重要股票”中的地位，它的繁荣被认为是更广泛市场情绪的主要催化剂，它不仅是对其他科技公司的股票，对所有股票都有重要提振作用。

英伟达成为了美股发动机

昨晚，基准标普500指数上涨超过2%，创下近5100点的历史新高；科技股密集的纳斯达克指数（Nasdaq）跃升超过2%；就连不包括英伟达在内的道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）也攀升超过1%，创下39000点以上的历史新高。

英伟达芯片的主要制造商台积电在纽交所上市的股票周四上涨了3.76%，而荷兰先进芯片制造设备制造商ASML 控股的股票在阿姆斯特丹泛欧交易所下午的交易中上涨了 3.7%。

在上个月结束的季度中，英伟达实现了220亿美元的销售额和130亿美元的净利润，年收入增长265%，年利润增长769%，轻松超过了分析师的一致预期。它的增长主要是由其蓬勃发展的数据中心部门推动的，该部门包括英伟达广受欢迎的图形处理器 （GPU），为生成式人工智能提供动力，其收入在上一季度实现了409%的年增长率，达到184亿美元。

该公司的财务数据令人印象深刻，此前投资者和企业对人工智能的兴趣日益浓厚，已使其股价以历史性的速度上涨，与此同时，股指也强劲反弹。

英伟达创纪录的利润和增长源于其定制设计的芯片被用于训练和支持OpenAI、谷歌、微软和亚马逊等公司运营的人工智能服务。然而，由于人工智能公司不得不应对芯片短缺问题，英伟达几乎独占鳌头的地位和高需求引发了一些担忧。这促使微软和 Meta 等公司向 AMD 等公司寻求替代方案。去年，这两家公司与 OpenAI 一起宣布计划使用 AMD 的 Instinct MI300X 芯片，作为英伟达流行的 H100 芯片的替代品。

伯恩斯坦公司（Bernstein）分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）在周四给客户的一份说明中回顾了英伟达“非凡”的一季度业绩，并补充说他认为该公司的增长前景依然“稳健”。

英伟达的投资部门如何推动一批新的人工智能初创企业

去年年初，当人工智能生物技术公司Terray Therapeutics首次训练其人工智能模型Coati时，首席执行官雅各布·伯林（Jacob Berlin）认为这项技术“还不错”。它很实用，但还可以做得更好。

但那是在市值达万亿美元的芯片制造商英伟达（Nvidia）投资了这家专注于小分子药物研发的初创公司之前。在去年11月宣布投资后，Terray利用增强的算力资源和英伟达的工程技术实力，对该模型进行了全面的重新训练。伯林在接受《福布斯》采访时表示：“（在采用了英伟达的技术之后）我们看到了更好的表现。如果没有与英伟达的合作和他们的支持，我们不可能取得这样的成就。”

对该人工智能模型的改造说明，获得世界上最有价值的芯片制造商的投资，除了资金之外还有很多无形的好处。在过去两年里，英伟达通过其风险投资部门Nventures和更宽泛的企业开发团队投资了二十多家公司。对这些公司来说，情况就是如此。

在Terray的案例中，最紧要的因素是能否接触到英伟达的研究人员和工程师，因为他们知道如何让这家芯片巨头供不应求的GPU（图形处理单元，可用于大规模人工智能开发）发挥出最大的功效。在某些时候，这还意味着得到英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）的快速电子邮件回复。这位CEO领导的委员会负责批准英伟达的投资，而他在科技行业的影响力与日俱增。对于许多初创公司来说，这意味着获得如火如荼的人工智能热潮中最重要的公司之一的认可。

英伟达副总裁兼Nventures负责人Sid Siddeek在接受《福布斯》采访时表示：“我们的投资范围很广——是最广义上的‘广’。我们不只是出钱，还出专业知识、技术、福利和各种各样的东西。”他指出，这些投资的一个目标是“为英伟达带来健康的回报，就像任何金融投资者一样。”

许多大型科技公司都有自己的风险投资部门，包括Alphabet、微软（Microsoft）和Salesforce。但一些被投资的公司表示，英伟达在这一领域相对较新，在某些方面可以提供超越传统风投公司的好处。Nventures成立于2022年初，几个月后，OpenAI的ChatGPT（主要使用英伟达的GPU进行训练）发布，在硅谷掀起了一股将人工智能带入主流视野的浪潮。从那以后，英伟达一直在大举投资，投资对象包括顶级人工智能独角兽公司Cohere、Hugging Face 和 Inflection。

Siddeek说：“当时，有一种叫做生成式人工智能的小东西开始流行起来。它可以从零开始，无限发展。”去年12月，该公司表示，自2023年初以来，它已宣布了14项投资，涉及健康、企业和物流等领域。与此同时，Nventure的网站上个月才开通，这表明它的一切都还处于起步阶段。

Siddeek告诉《福布斯》，Nventures在新的一年里已经“完成了几笔”投资，但他拒绝提供更多细节。

《福布斯》采访了七家被英伟达投资的公司，他们拒绝透露与这家芯片巨头交易的具体条款。一些公司声称已经获得了更多使用英伟达芯片的机会，而这些芯片是目前硅谷最抢手的资源，但他们没有透露具体细节。其他公司则表示他们没有得到特殊待遇。

初创公司MindsDB的首席执行官豪尔赫•托雷斯（Jorge Torres）表示：“说它是一张‘VIP通行证’可能有点夸张，但有了这层关系的情况和如果没有的情况比起来还是要好一点。”MindsDB是一家允许开发者将人工智能模型与数据源连接起来的公司。

Nventures告诉《福布斯》，他们并没有给被投公司优先使用GPU的权限。随着创业公司和科技巨头在训练最强大的人工智能模型方面展开军备竞赛，GPU已经成为一种新的货币形式。但Imbue AI的首席执行官Kanjun Qiu透露，这并不意味着被英伟达投资的公司在交易过程中没有提出这方面的询问。Imbue AI是一家旨在开发能够像人类一样推理的人工智能的初创公司。“我们现在知道我们不会获得优先使用权。但是我们曾经也问过，“……我们会有优先使用权吗?’”Qiu笑着说。英伟达和多家被投公司的创始人表示，英伟达没有要求或指定初创公司将资金用于英伟达芯片或其他产品。

Nventures和企业发展团队用于投资的资金都是来自英伟达的资产负债表。现在正是做这件事的好时机。根据研究公司Omdia的数据，英伟达是全球GPU领域的领导者，占人工智能芯片销量的70%以上。去年前三个季度，该公司的营收达到388.2亿美元(英伟达将在月底公布第四季度财报)。该公司第三季度的销售额较上年同期增长了200%以上。其结果是市值大幅上升，上周飙升至1.8万亿美元，使其成为全球市值第四高的公司，超过了Alphabet、亚马逊和Meta。

黄仁勋在投资中扮演什么角色？

被英伟达投资还有另一个吸引人之处：爱穿皮夹克的英伟达领导人黄仁勋。

在接触这位首席执行官方面，不同的被投资公司的经历各不相同。对于一些被投公司来说，比如Imbue和Utilidata（一家旨在利用人工智能重塑能源网的公司），黄仁勋亲自参与了投资过程，并与创始人进行了会面。Imbue的首席执行官Qiu说，从那以后，她就一直和黄仁勋保持着联系。有一次，她给黄仁勋发邮件询问公司应该给高管付多少工资，黄仁勋很快就给了回复。"他很随和。我尽量不去打扰他，但肯定能联系上他。”

另一方面，另一些被投公司的创始人说，他们从未见过他。“你必须记住，黄仁勋是个大忙人。”Siddeek说。“我说的是显而易见的事情。”不过，他补充说，黄仁勋领导的投资委员会负责签署每一笔交易。当被问及黄仁勋在交易过程中与创始人会面的标准时，英伟达拒绝置评。

除了黄仁勋之外，还有一些被投公司的创始人表示，他们能够从英伟达那里快速得到答复，因为他们是被英伟达投资的公司。“很明显，在英伟达内部，人们对Nventures团队的帮助请求反应非常迅速。”专门从事自动货运和物流的公司Outrider的首席技术官鲍勃·霍尔（Bob Hall）说。“因此，他们的参与，以及Nventures在英伟达内部的重要性，对我们来说是一个巨大的助力。”

英伟达现在可能是科技行业的领头羊，但新的世界秩序在硅谷很常见（问问雅虎、MySpace或黄仁勋的前雇主AMD就知道了）。随着其他公司试图开发可行的英伟达芯片替代品，该公司可能会将投资初创企业视为一种业务多样化的方式，以防英伟达的GPU不再像今天这样主宰市场。受到Nventures投资的三位初创公司创始人告诉《福布斯》，他们认为情况可能就是这样。

一位要求匿名以坦率谈论英伟达的创始人表示：“在未来几代人的时间里，英伟达很难被取代，但肯定会有一些非常聪明的人去尝试这样做。”

Siddeek承认，从投资的角度来看，英伟达正在着眼于未来。他说：“我们正在寻找真正有大胆愿景的创始人，他们看到的不是今天的世界，而是5年、10年后的世界。”

英伟达在这方面有着悠久的历史。该公司成立于30年前，最初的目标是利用其处理器使视频游戏的图像效果更好。最近几年，GPU开始被用于加密货币挖矿，英伟达的业务也随之向这个方向倾斜。当然，最近GPU已经成为人工智能训练的驱动引擎。

这一发现最早出现在2009年，当时包括吴恩达（Andrew Ng）在内的一群斯坦福大学教授意识到，GPU的高效计算结构可以加快机器学习的训练速度。吴恩达后来与人共同创建了谷歌大脑研究实验室。对英伟达来说，这在一定程度上是天时地利的结果，但该公司的成功也要归功于黄仁勋采取了正确的措施，抓住了即将到来的人工智能革命的机遇。

Terray的伯林表示，"很明显，他们在挑选那些他们认为会因芯片和软件需求而增长和起飞的垂直行业时，做出的决定都是非常正确的。他们正试图发展另一个价值数十亿美元的垂直市场。”