微软领衔美股“七巨头” 科技股重获投资者青睐

被华尔街称为“七巨头”(Magnificent Seven)的大型科技股——苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta——是今年以来推动美股走高的一股重要力量，其中最出色的莫过于微软。

微软周三收涨0.7%，连涨九日并创下2019年以来的最长连涨纪录，股价同时也创下历史新高。自9月底以来，微软股价已累计上涨15%，成为“七巨头”中表现最好的。目前，微软的市值已达到2.7万亿美元，距离苹果的2.84万亿美元已经不远。

在微软的引领下，纳斯达克100指数的市值在近几日增加了约1.5万亿美元。这表明，投资者对这些价格高昂的大型科技股的质疑可能正在结束。Janus Henderson Investors的投资组合经理Jonathan Cofsky表示：“微软有一个具有弹性的商业模式，同时执行得非常好。它是人工智能领域的明显赢家。总的来说，微软比其他公司拥有更持久的顺风和更少的长期风险。”

微软此前公布的亮眼业绩是该股表现如此出色的主要原因。财报显示，在截至9月30日的2024财年第一财季，受强劲的云服务需求提振，微软营收同比增长13%至565亿美元，大幅超过分析师平均预期的约545亿美元;每股收益达2.99美元，同样远超分析师平均预期的2.65美元。

随着全球科技企业竞相布局生成式AI产品，全球各大企业对微软的核心“现金牛”业务——Azure云计算服务的需求无比强劲。数据显示，Azure云服务第一财季营收增速则达到29%，这一增速高于上一季度的26%，超过了微软自己预期的25%到26%，也超过了分析师平均预期的26%。

虽然华尔街从来没有对大型科技股产生过真正的反感，但在进入本轮财报季之前，投资者们对这些大型科技股的估值的增长潜力感到担忧。Alphabet云计算业务不及预期、以及苹果销售疲软在一定程度上证实了这些担忧。

然而，市场情绪目前似乎正在回升。这在一定程度上反映了投资者们对货币政策前景的乐观看法。最新公布的美国10月非农就业报告让市场押注美联储可能已经结束加息，这导致美债收益率从多年高点回落，缓解了科技股估值面临的主要阻力。

Alliance Global Partners投资部门董事总经理Mark Martiak表示：“我认为美债收益率已经见顶，这将有助于提振人气，尤其是对科技股。”他补充称，微软等公司的业绩表明，就基本面而言，“我们已经度过了最糟糕的时期，而且基本面改善和大环境好转的结合表明，科技行业不仅可以恢复其领先地位，而且将在今年剩余时间内保持领先地位”。

Mark Martiak并不是唯一持这种观点的人。投行Oppenheimer将购买科技股列为今年年底的最佳选择。Truist本周稍早将科技股评级上调，称其“强劲的资产负债表、产生的现金流和盈利应会继续支撑其跑赢大盘”。

微软股价创新高表明，投资者们对该股的期望依然很高。微软目前的市盈率为30.5倍，低于近期32.5倍的峰值，但相对于其长期平均水平而言仍有相当大的溢价。

此外，微软在主要股指中的权重可能意味着，几乎所有想要持有该股的人都已经持有了。美国银行9月份的最新数据显示，91%的基金持有微软股票，这令该股成为科技行业中最拥挤的股票之一。

在Cresset Capital首席投资官Jack Ablin看来，这些都是降低对微软预期的理由。他表示，投资者的热情“有充分的理由”，但大型科技股“仍已充分估值，未来的盈利增长预期可能存在疑问”。他补充称，科技股相对于标普500指数的估值溢价“并非闻所未闻”，但“从历史上看，在随后的12个月里，科技股在如此大的估值差异下很难跑赢大盘”。