人民币对美元汇率“破7”成常态？

10月20日，中共国家外汇管理局公布数据：按美元计值， 9月，银行结汇1769亿美元，售汇1903亿美元，录得结售汇逆差134亿美元，为连续第三个月录得逆差；同期银行代客涉外收入5044亿美元，对外付款5583亿美元，逆差从上月的444亿美元扩大至539亿美元，为2016年2月以来最大逆差。

然而，同期中国享有巨额贸易顺差。海关总署13日发布的数据显示（见下表）：按美元计价，中国9月进出口总值5205.5亿美元；贸易顺差777.1亿美元，较前值顺差683.6亿美元有所扩张。

这个矛盾，其实说明一个问题：贸易顺差的积累不必然会对人民币汇率带来支撑。

为什么呢？因为在人民币持续贬值时期，贸易商大都会采取延期结汇的策略，以换取更多收益。中国银行研究院的一份报告指出：2022 年中国贸易顺差总额累计达 8775 亿美元，但银行结售汇顺差总额仅 1116 亿美元，甚至10-11月结售汇顺差为-208.66 亿元。说明贸易商普遍看空人民币而延期结汇，从而加剧了人民币汇率的贬值速度（见下图）。

更何况，2022年三季度以来，出口增速陡降。中共官方数据，以美元计，2023年1-9月出口总值累计与去年同期同比，下降5.7%。出口对汇率的支撑作用大为减弱（见下图）。

出口下降与贸易商普遍看空人民币而延期结汇，从一个侧面表明，人民币对美元汇率为什么跌的如此之快：年初尚在6.8附近，如今贬值至7.2附近，一度还跌破7.36（9月8日）。

今年5月17日，在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双跌破“7”关口，分别为去年12月7日及12月29日以来首次。这也是近五年来的第四次破“7”。

不过这一次，非比往常。怎么讲？这里稍作分析。

2015年“8·11”汇改以来，人民币对美元汇率首度跌破7，是在2019年8月，当时中美贸易战，谈判陷入僵局；第二次在2020年2月中旬，因为疫情暴发、经济停摆；第三次在2022年9月中旬，因为疫情再起、经济重创；但是呢，前两次用了5个月就升回到7下方了，第三次只用了3个月。中共当局颇为自得，高调称“中国外汇市场具有韧性，有能力实现动态均衡。”

现实却猛打中共的脸。首先，今年5月“破7” 距离上次跌“破7”仅几个月，如此短的时间间隔，说明人民币汇率贬值是大势所趋，反弹是暂时的。其次，过去人民币“破7”仅持续3、5个月时间，这次却一路跌下去，连破7.1、7.2、7.3关口，目前根本看不到升回7下方的前景（一些持乐观态度的投资机构，也只预期年底人民币兑美元汇率有望回到7-7.1之间）。

这可能预示著：人民币对美元汇率跌“破7”已成常态。

大家知道，“破7”是个重要的心理关口，无论是对中共当局还是国内外投资者。如果“破7”成为常态，那就凸显两点：第一，中国经济基本面的持续恶化；第二，国内外对中共不再抱有期望。

中共央行曾说：“人民币汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”

话很好听，但需要一个前提，就是中国经济是健康的、体制是正常的、政策是理性的。

现实却恰恰相反。这里不多讨论，只谈一点：中共经济数据造假。例如，根据国家统计局发布的数据，全国固定资产投资（不含农户），2023年1—9月份，为375,035亿元，同比增长了3.1%。然而，同样是国家统计局发布的数据，2022年1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）为421,412亿元。两相对比，今年全国固定资产投资比去年同期还少了四万多亿，降幅达11%。哪来的增长3.1%？

同样，18日发布初步统计数据表示，中国今年前三季度GDP同比增长5.2%，国民经济持续向好。但1-9月，出口总值与去年同期同比下降了5.7%，投资实际下降11%，三驾马车中，两架都熄火了，下降的百分比还不少，GDP怎么可能增长5.2%？

混乱、虚假的数据，反映的是中共的垂死状态，和中国经济的风雨飘摇。在这样的背景下，人民币对美元汇率恐怕还不仅仅是“破7”成常态，“破8”、 “破9”都不是不可想像的。