美联储警告：不要做空美联储

古尔斯比认为，市场抛售美债的时机有点“令人费解”，但美联储仍走在软着陆的道路上，并继续发出警告：别做空美联储！

自美联储9月政策会议以来的两周内，10年期美国国债收益率攀升了50多个基点，最高达到近4.9%。最近几乎每天，都会出现“2007年以来最高”之类的新闻标题，许多投资者也想搞清楚究竟是什么推动了美国国债收益率的暴涨。

芝加哥联储主席古尔斯比在一期的播客节目中表示，市场选择的抛售时机有点“令人费解”。他认为，美联储在会后发布的季度经济预测摘要与之前的略有不同，但是不是真的如此不同，以至于导致市场在最近发生了实质性变化？“这部分仍然是个谜。”他说：“我认为人们试图弄清楚的是，为什么在过去三周发生了这样的事情？但如果你从六个月的角度来看，在某种程度上，我不认为这是一个很大的谜题，很明显，长期利率的上升是市场本来就有所预测的。”

“我认为人们试图弄清楚的是，为什么在过去三周发生了这样的事情？但如果你从六个月的角度来看，在某种程度上，我不认为这是一个很大的谜题，很明显，长期利率的上升是市场本来就有所预测的。”

最新的预测显示，美联储官员目前预计明年只会降息50个基点，低于此前的100个基点，但这为何会导致长端收益率曲线出现如此剧烈的变动，就连华尔街的许多人也摸不清头脑。

此外，此举还重新引发了人们对金融体系可能出现“崩溃”的担忧。今年3月，硅谷银行在其债券投资组合遭受重创后遭遇了储户挤兑。金融环境收紧也可能导致经济放缓幅度超出预期。

古尔斯比说，“我们绝对会关注并考虑这一点，这可能对金融或实体经济造成打击。”他还说，“如果出现信贷紧缩，如果这些情况以过去6个月里我们没有看到、但又害怕看到的方式严重恶化，我们就会做出调整，我们必须考虑这个问题。根据法律，美联储有双重使命。”

不过，这位芝加哥联储主席仍然乐观地认为，美联储可以继续沿着他所说的“黄金之路”，并实现软着陆。在过去一年左右的时间里，即使失业率保持在4%以下，通胀率也大幅下降，虽然还没有回到美联储2%的目标，但最近的数据已经非常令人鼓舞。古尔斯比说：“我们在让通胀率回落到我们想要的水平上取得了相当大的进展，对于所有关于通胀会在3.5%还是3%停滞不前的关注和热捧，我只想指出，如果你看看三个月的通胀，我们已经让它下降了很多。”

“我们在让通胀率回落到我们想要的水平上取得了相当大的进展，对于所有关于通胀会在3.5%还是3%停滞不前的关注和热捧，我只想指出，如果你看看三个月的通胀，我们已经让它下降了很多。”

古尔斯比将通胀的大部分改善归功于正在进行的供应链恢复，而供应链压力指数表明，该渠道仍有很大的“通缩潜力”。

他还认为，美联储的加息在控制通胀预期方面发挥了至关重要的作用，无论是调查指标还是基于市场的指标。他说，除了供应链方面的进展之外，由于劳动力参与率上升和移民回归历史常态，就业市场形势已经企稳。

即便如此，古尔斯比还是以硅谷银行为例，敦促市场参与者相信美联储所说的将采取一切必要措施将通胀率降至2%的说法。他继续引用硅谷银行的“悲剧”对市场警告称：“记住硅谷银行的教训，硅谷银行知道自己没有传统的存款特许经营权，且持有大量债券，虽然它对加息进行了对冲，但后来他们认为美联储不会坚持到底，如果他们取消对冲，他们会赚更多的钱，所以他们取消了对冲，后来的事情便人尽皆知了。这是一长串教训中的又一条：不要做空美联储。这不是一个好主意。”

“记住硅谷银行的教训，硅谷银行知道自己没有传统的存款特许经营权，且持有大量债券，虽然它对加息进行了对冲，但后来他们认为美联储不会坚持到底，如果他们取消对冲，他们会赚更多的钱，所以他们取消了对冲，后来的事情便人尽皆知了。这是一长串教训中的又一条：不要做空美联储。这不是一个好主意。”