英伟达的AI狂飙才刚开头

英伟达井喷式业绩增长和高远展望表明，需求并非昙花一现，但高价将刺激竞争。

世界上的很多人或许认为，英伟达(Nvidia Corp., NVDA)借力AI热潮过得风生水起是个新现象。但实际上这酝酿已久，并且很可能还会持续一段时日。

英伟达在人工智能领域已经摸爬滚打了十多年。据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)汇编的记录，英伟达早在2006年就开始向投资者宣传旗下为AI开发人员所用的Cuda编程语言。该技术为一项业务奠定了基础，即把一度主要用于游戏的图形处理器出售给寻求更先进计算能力的数据中心运营商。英伟达的数据中心业务于五年前突破了10亿美元年收入大关，并在最近超过了其游戏业务的规模。

即便如此，英伟达最近一个财季的业绩数据还是令人吃惊。该公司周三公布第二财季收入为135亿美元，这使其三个月前给出的110亿美元高预期显得极为保守。英伟达的业务规模基本达到了上年同期的两倍，这几乎完全要归功于市场对其最新AI芯片的旺盛需求；打造生成式AI服务的科技巨头们正抢购这些AI芯片。

在这种需求驱动下，英伟达数据中心业务收入在最近一个财季达到103亿美元，取得巨大飞跃，六个月前该业务的单季收入还不到40亿美元。周三的报告好于华尔街已然高企的预期。分析师之前预计，第二财季数据中心业务收入会略低于80亿美元。英伟达本就已经是首家估值超过1万亿美元的芯片制造商了，上述意外之喜则进一步推高了其股价。继今年年初以来累计上涨超过两倍之后，该股盘后跳涨逾6%。

这种狂飙显然不太可能永远持续下去，但英伟达周三晚间给出的信号强烈暗示，其进程远未结束。英伟达预计当前财季的收入将约为160亿美元，几乎是周三之前该公司公布过的最高财季收入的两倍。英伟达首席财务官Colette Kress在财报电话会议上表示，直到明年的需求前景都很明朗，该公司预期其在未来几个财季将能够增加芯片供应量。

英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)随后接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)采访时说：“我们目前的出货量远远不能满足需求。”

英伟达最大的客户们似乎也认可这一点。微软(Microsoft, MSFT)、亚马逊(Amazon.com, AMZN)还有谷歌(Google)母公司和Facebook母公司最近发布截至6月的财季的财报时都暗示，它们有强烈意向继续在生成式AI能力上投入资金，尽管在其他领域的资本投资放缓。当初掀起生成式AI服务热潮的微软，资本支出在截至6月的财季达到创纪录的89亿美元，该公司预计，随着对AI基础设施的投资增加，其新财年每个财季的资本支出都将环比增长。

从较长远的角度看，英伟达最大的风险可能正是其目前取得的惊人成功。该公司的AI相关芯片和软件生态系统遥遥领先于竞争对手，因此拥有强大的定价能力。英伟达最近一个财季的调整后营业利润率达到了58%，这是至少十年来的最高水平，并且较该公司之前八个财季平均39%的营业利润率有大幅跃升。

这样惊人的业绩将刺激进一步的竞争。Advanced Micro Devices (AMD)将于今年晚些时候推出新的AI芯片，与英伟达的AI芯片抗衡，谷歌、微软、亚马逊等公司也纷纷布局自研芯片，以减少对外部供应商的依赖。亚马逊首席执行官安迪·贾西(Andy Jassy)本月早些时候在该公司财报电话会议上谈及相关最新生成式AI系统时指出，对每个人来说目前在市场上只有一个可行的选项，并且供应一直都颇为稀缺。他借此机会宣传了亚马逊的两款自研芯片，这两款芯片目前已经是第二代产品了。

但贾西还特别提到，英伟达最新的AI系统H100帮助驱动了来自亚马逊云客户的强劲需求。其他组件供应商都没有获得这样的殊荣。供需法则目前明显有利于英伟达。

图片来源：WALID BERRAZEG/SOPA IMAGES/ZUMA PRESS