3月已到，近期最大“黑天鹅”会飞出来吗

历史上，美联储基本没有在放缓加息步伐后再加速加息，小心金融市场再迎暴击。

当“美联储开始放缓加息步伐”遇上“火热的通胀数据”，会否飞出“重新加速加息”的黑天鹅？

美联储将在3月22日公布最新利率决议和季度利率预测，根据芝商所（CME）的美联储观察工具，市场现在认为3月份加息25个基点的可能性为75.3%，加息50个基点的几率为24.7%。

尽

多位美联储高官放出“黑天鹅预告”，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为利率最终可能高于5.4%水平；美联储理事沃勒对进一步加息持开放态度；

美国前财长萨默斯警告不应排除3月加息50基点可能。

维持25基点步伐还是加速加息50基点？

如今，美国经济正处于所谓的“不着陆”的情景，即尽管美联储大幅加息，但经济保持增长、劳动力市场强劲和通胀难以消退。

近期公布的就业和通胀数据意外强劲，受能源成本上涨影响，美国1月PPI环比上涨0.7%，为去年6月来最大增幅。

在PPI数据公布后，高盛上调加息预期，目前预计3月、5月和6月各加息25个基点，最终联邦基金利率区间为5.25%至5.5%。

“去年首家喊出加息75基点”的野村则再度作出大胆预测，高通胀将迫使美联储3月加息50基点，并预计利率峰值预期中值调升5.625%。

目前的主流预期仍是加息25基点，荷兰国际集团全球市场主管Chris Turner表示，鹰派预期飙升可能为时过早。他表示：

较好的经济数据部分与天气有关，并且美国“反通胀”故事将在第二季度上演，而不是第一季度。

从美国海洋和大气管理局的数据中可以看出，1月份异常温暖，比平时更暖和的天气意味着更多的购物、外出就餐和建筑活动。

布莱克利咨询首席投资官Peter Bookvar预计加息步伐不会回到50个基点。他指出：

我们在上次美联储加息时得到了足够多的指引，25个基点将成为新的标准，这不会改变。

尽管如此，在去年美联储加息重锤下，美国通胀依然十分顽固，加剧美联储加速加息预期。

高盛分析师Michae l Cahill指出，通胀对利率反应不再那么灵敏，美联储利率峰值有可能达到6%。

我们可能经历了两个不同的周期：2012-2019年通胀过低（利率较低，但经济疲软，所以中性利率必须较低）和现在的通胀较高（通胀已经大幅上涨，但经济并未放缓，所以中性利率必须较高）。

而究其根本可能是，美国经济对利率的反应并不那么灵敏，尤其是在2008年金融危机以后。

小心金融市场再迎暴击

在未来一段时间内，美联储的强硬立场或再次给金融市场造成暴击。

在过去的2月份，投资者重新修正对美联储的加息预期，从股市到固收产品和大宗商品，

几乎所有资产都出现下跌。