瑞信不是雷曼，但瑞信的时间确实不多了

拖延的代价是昂贵的。

瑞信的危机可能没那么严重，但它需要尽快向市场证明自己。

最近一个星期，围绕着瑞信是否会破产，是否将成为下一个雷曼兄弟，以及是否会重演2008年的疑问不绝于耳。

尽管瑞信在周末紧急发声，但在忧虑的市场看来，这反而是重演当年的一个欲盖弥彰的危险信号。

瑞信股价昨日下跌超10%，今年以来已下跌超过60%，五年期信用违约掉期指数（CDS）价格目前约为293个基点，高于今年初约55个基点的水平，处于历史最高水平。

对于市场而言，瑞信的生死固然重要，但更重要的是，瑞信是否真的会重演当年的“雷曼时刻”，乃至全球金融危机。

就这个更关键的问题，一些华尔街银行则提出了较为积极的观点——瑞信不是雷曼，当下的金融市场已经与当年有很大不同，因此，“雷曼时刻”不会重演，也不再会撼动全球金融体系。

不过，如果这些积极的观点最终验真，那也是一个属于全球市场的好消息，而不属于瑞信。

“现在不是2008”

一些认为“雷曼时刻”不会到来的观点指出，2008年的金融危机根源是系统性问题，但这些问题现在并不存在。

乔治城大学麦克多诺商学院金融学教授James Angel昨日对媒体表示，现在的世界与2008年大不相同，当时人们是“突然意识”到整个金融体系的普遍亏损，而当时的银行并不像今天的那样面临着更严格的监管：

尽管鉴于经济衰退的逼近，如今市场上出现了“痛苦的现实”，但“不存在像2008年那样影响所有人的重大系统性问题。”

不过，危机虽不至于蔓延整个系统，但也并非可以被忽视。

专家们表示，最糟糕的情况是这家瑞士银行业巨头不得不申请破产保护。这样的事件将对金融体系的其余部分产生负面连锁效应，因为交易对手的风险敞口将成为一个更大的问题。

然而在这之前，瑞信将不得不达到无法为其资产提供资金的程度。

Angel认为，在这种情况下，最大的问题是监管机构将如何应对。瑞信可能会被迫进行资本重组——以稀释的利率筹集资金，或通过央行的贴现贷款机制进一步借款。

尽管如此，“雷曼式的爆炸”仍不太可能发生。Angel表示，瑞信的情况更像是个例，而并非系统性问题——瑞信正在为近年来的Archegos Capital爆仓、Greensill Capital破产等负面事件付出代价。

另一个与瑞信目前的情况相似的是2016年的德意志银行，当年德银正面临与抵押贷款支持证券相关的联邦调查，CDS同样飙升，债务评级被下调。但最终德银筹集了近80亿美元的新资本，并且支付了低于预期的和解费，使得该行免于破产危机。

有了德银的例子，一些分析师对于瑞信终将得以纾困怀有信心。

最近花旗集团在一份报告中表示，瑞信股价徘徊在历史低点附近，现在是“勇者必买”的选择，该行分析师Andrew Coombs表示：

现在不是2008年。

在本周一的报告中，摩根大通也表示，根据最近一个季度的财务业绩，瑞信仍拥有“健康”的资本和流动性。

留给瑞信的时间不多了

瑞信的下一份财务报告将在10月27日发布，而这可能是这家银行挽回公众信心的一个关键期限。

正如上一节摩根大通分析师所言，上一季度的瑞银核心资本充足率仍达到了13.5%的稳定水平。而这也正是管理层坚称公司资本充足，品牌依然强大的理由。

据瑞银方面表示，该行希望通过出售其证券化产品业务等盈利部门来筹集现金。但在如今利率不断上的大环境下，出售这些资产能否给瑞信带来期望中的回报，仍然值得怀疑。

据媒体估计，今年第三季度，美国资本市场的佣金可能下降了50%，甚至更多。

摩根大通分析师Kian Abouhossein指出，对于瑞信而言，当下另一条路是提前公布其三季度资本状况，以及全新的改革战略，以证明该行资产负债表依然稳健，稳定投资者信心。

就目前的环境而言，强劲的业绩已基本不在预期中，关键在于瑞信的改革计划。

此前，改革计划的轮廓已被市场大致知晓，但无论具体细节如何，这一次的瑞信必须真正实现所制定的计划，因为银行是一个需要信心的行业，而拖延的代价是昂贵的。