仲夏夜梦碎 美股Q3跌4% 恐沦金融海啸来最糟一年

美股在9月最后一天开低，美国股、债市第3季跌幅加深，投资人惊觉联准会（Fed）升息方兴未艾，货币政策迅速转“鸽”希望破灭，以致美国公债殖利率窜升，美股急转直下，可能使今年沦为2008年金融海啸以来华尔街表现最糟的一年。

股市一蹶不振，主因是市场觉悟到Fed升息打通膨的决心坚定不移，即使面临经济衰退风险也不会退缩。美国10年期公债殖利率于是升破4%，是十余年来首见。美元对其他货币升值之猛，更是数十年来仅见。

全球央行纷纷升息阻贬本币，加上俄乌战争和中国大陆防疫封控扰乱供应链，进一步打击全球经济，海外市场也饱受重创。MSCI美国除外世界指数第3季暴跌11%，使年初至今跌幅扩大到28%。

债券市场同感压力，英国央行（BoE）本周甚至宣布紧急购债措施，设法稳定因英国政府大举减税计划担惊受怕的债市。追踪投资级债券的iShares核心美国综合债券ETF这一季来跌了5%，2022年至今跌幅达15%，照这种跌法，今年可能是2004年来最惨的一年。

这些发展导致美股标普500指数跌破6月低点，眼看季线可能下跌3.8%，使今年来跌幅达到24%，近年来唯有2008金融海啸那年的跌幅更大。道琼斯工业指数也跌落熊市，从前波高峰回跌逾20%。

未来展望也转趋黯淡。Fed快步升息不停歇，加深经济减缓甚至衰退的顾虑，那将打击企业盈余并削弱股票的投资吸引力。

美银（BofA）9月访调全球基金经理人发现 ，现金部位升到2001年10月“911恐怖攻击事件”爆发后最高水准。最近美国散户投资人协会（AAII）的访调结果显示，散户投资人对美股未来六个月看跌气氛冲上2009年3月来最高。

由于全球经济衰退忧虑加剧、地缘政治风险不断升高，亚股9月30日盘中挫跌，预料9月表现将是2020年新冠疫情爆发以来最差。Bernstein量化策略师指出，现在还不到寻找“被市场打压”的股票捡便宜的时候，因为跌势未还没结束，但可留意联发科等个股。

日本以外的MSCI亚太指数30日盘中在平盘附近波动，东京日经225指数跌1.8%，首尔Kospi指数跌0.7%，上证综合指数跌0.6%。

日本以外的MSCI亚太指数本月来累计重挫12.5%，是2020年3月新冠疫情爆发以来的最大单月跌幅。

Bernstein分析师艾贾瓦尔（Rupal Agarwal）不建议此时进场。他撰写报告指出：“历史经验显示，全球同步的市场周期会看到该区有逾50%的股票较52周高点下跌30%以上，超过80%的股票，本益比会低于5年均值。”但目前仅约40%的股票重挫逾30%，76%低于五年均值。

Bernstein关注三种类型的股票以寻找机会，除了较52周高点跌逾30%和本益比低于五年均值外，还有最近九个月表现落后者。

Bernstein建议，这三项标准至少要满足两项，对于表现落后者，须注意背后要有价值支撑。被Bernstein被评为“超越大盘表现”的个股包括韩国的Kakao、大陆的明源云，以及台湾的联发科，因为它们符合大部分的标准。