身价缩水“鬼故事”，新加坡首富们在渡劫

墙内媒体《钛媒体》：在最新福布斯新加坡排行榜上，迈瑞医疗创始人李西廷以 156 亿美元身家蝉联首富，财富值与去年同期比基本 " 腰斩 "。前首富 Sea 创始人李小冬身家只剩下 42 亿美元，较去年缩水近 8 成。海底捞创始人张勇身家 77 亿美元，较 2020 年他做首富时缩水近 6 成。

首富一旦遇上麻烦，财富缩起水来也很吓人。

比如新加坡新任首富李西廷，身价一天缩水几十亿这种 " 鬼故事 " 今年已经不止一次发生了。

最近一次发生在 9 月 21 日。迈瑞医疗因一则 " 出口数据表现不佳 " 的传闻，盘中一度跌超 8%，股价创两年内新低。最终该股以跌 7.21% 收盘，市值蒸发近 250 亿元。

李西廷是迈瑞医疗创始人、董事长、新加坡籍。据迈瑞医疗今年 4 月 20 日发布的 2021 年财报，李西廷在迈瑞医疗持股比例约为 30%。

依此计算，他在迈瑞医疗的持股一天就缩水 75 亿元。

尽管公司否认了传闻，但股价大跌已成事实。投资者如惊弓之鸟，他们已经听不得任何影响迈瑞医疗业绩的消息。

李西廷最近以 156 亿美元身家蝉联福布斯新加坡富豪榜首富。由于迈瑞医疗股价持续下滑，李西廷的财富值已较去年大幅缩水约 5 成。截至 9 月 22 日收盘，迈瑞医疗市值已较去年 7 月 1 日创下的历史高点蒸发 2879 亿元。

当李西廷困于迈瑞医疗滞涨、股价动不动就暴跌的时候，新加坡前首富李小冬也在经历 " 水逆 "。

他创立的 Sea 集团市值已较最高时蒸发 1700 亿美金，Sea 不仅业绩增速急剧放缓，亏损额高居不下，资金压力也越来越大。

为了应对 " 缺钱 " 的问题，李小冬今年以来收缩动作不断，其中包括：将 Sea 旗下电商平台 Shopee 退出法国、印度、西班牙等多个市场；向商家收取更多佣金等费用；撕毁 offer、大面积裁员甚至停发高管工资。

除了李西廷、李小冬，新加坡前首富——海底捞创始人张勇日子也不好过。

去年初至今，海底捞因逆势扩张失败，业绩深陷泥潭，市值较高点时缩水约 4000 亿港元。

当巨头公司市值大幅缩水，前首富们的身家自然也与日俱下。

在最新的福布斯新加坡富豪榜上，张勇、舒萍夫妇以 77 亿美元身家位居第 6 名；相比 2020 年做首富时 190 亿美元的身家缩水 113 亿美元。

目前排在富豪榜第 11 名的李小冬身价只剩下 42 亿美元，较去年 8 月他晋升为新加坡首富时 198 亿身家缩水近 8 成。

当全世界的富豪涌向新加坡寻求避风港时，新加坡首富和前首富们正在渡劫。

首富们的悲欢并不相通，但今天他们的企业遇到了一些相似的困境。

首富们的麻烦事

2022 年，李小冬、张勇和李西廷遭遇了类似的问题：经过前期的疯狂扩张后，执掌的企业高增长神话不再。

来看看他们的财报：

Sea 今年 Q1 实现总营收 29 亿美元，同比增长 64%，去年同期的增速为 147%；Q2 营收 29.42 亿美元，同比增速进一步下滑至 29%，去年同期为 159%。

其中，Sea 两大主力业务——游戏和电商在增长方面全面溃败。

游戏业务今年上半年不止是增速下滑，在 Q2 还出现了负增长——同比降 12%。电商业务增速下滑明显，前两个季度营收同比分别增长 64% 和 51%，去年同期的增速分别为 250% 和 161%。

自 2021 年中期之后，海底捞营收增速出现明显下滑，2021 下半年同比仅增长 11.47%。到 2022 年上半年，海底捞实现营收 167.64 亿元，同比下降 16.57%。

迈瑞医疗今年上半年营收 153.56 亿元，同比增长 20.17%；相比 2020 年同期 28.75% 的增速出现明显放缓。

其中，公司最大的营收来源——生命信息与支持类产品，随着疫情缓解，鉴于医疗器械寿命较长的特点，该业务自 2021 年以来增速放缓。

同时，IVD 也是公司的重要业务之一。但 IVD 集采的阴云不散，导致投资者担心公司未来的增长不确定性增加。所以，市场上关于集采的任何风吹草动都可能成为 " 股价杀手 "。

增速放缓只是首富们面临的棘手问题之一。

今年以来，李小冬调整了 Sea 旗下电商业务 Shopee 的发展策略：从过去的规模优先转变成强调利润。

结果增速降到是下来了，利润改善没跟上。

今年前两个季度，Shopee 虽然经营亏损率有所改善，但亏损依然不小，导致 Sea 经营亏损分别扩大至 4.98 亿和 8.37 亿美元，Q2 亏损额远高于市场预期。

目前正值资本寒冬，融资不易，最近几个季度，Sea 的经营性现金流在持续大额净流出。

而其账上的现金、现金等价物及短期投资在以肉眼可见的速度减少。

Sea 面临的资金压力越来越大，李小冬不得不做各种战略收缩的动作。

海底捞也在经历持续亏损。2021 上半年，海底捞盈利 9650 多万元；2021 全年，公司亏损 41.6 亿元。今年上半年，海底捞继续亏损 2.67 亿元，基本上把过去三年的净利润总额亏光了。

迈瑞医疗虽然不存在亏损问题，但它有一个关于净利润的承诺需要去兑现。今年初，迈瑞曾提出—— 2022-2024 年，公司归母净利润增长率不低于 20%。

让市场担忧的是，迈瑞医疗净利润整体呈下滑趋势。

在 2020 年 H1、2021 年 H1 和 2022 年 H1，迈瑞医疗的净利润增速分别为 45.78%、25.79%、21.71%。

一旦出现公司产品被集采等变动，公司净利润将受到直接影响。

激进扩张后的反噬

2020-2021 年，世界各地被新冠疫情的阴霾笼罩。面对不确定性，很多公司开始变得保守时，性格内敛的李小冬却展现出激进的一面：开启 Shopee 的全球化扩张。

2020 年底，Shopee 加码其巴西站，团队从轻资产运营扩张至超 250 人的规模。疯狂烧钱模式下，Shopee 很快成为巴西下载量最高的购物应用。

巴西首战告捷，让李小冬做出要在全球激进扩张的乐观判断。但现实很快给了他泼了冷水。

2021 年 10 月进入法国后，Shopee 整体表现不温不火。4 个月后，Shopee 停止在法国市场的运营。

今年 3 月底，Shopee 又撤出印度，他们在印度也只试水了六个多月。

业务拓展不顺，Sea 的扩张模式也开始出现裂痕。

过去，Shopee 靠疯狂烧钱补贴、低价在东南亚迅速崛起，这背后，是 Sea 的另一块现金牛业务——游戏（Garena）在为 Shopee 提供 " 弹药 "。

但因为 Garena 游戏业务产品线单薄老化、自研游戏业务进展缓慢，这个模式在 2021 年 Q3 开始变得危险，并逐步走向失灵。

2021 年 Q3，Garena 经调整 EBITDA 为 7.151 亿美元，同比增长 22.3%；Shopee 经调整 EBITDA 为— 6.838 亿美元，亏损额约为上年同期的 2.3 倍。

到了 2021 年 Q4，Garena 赚钱的速度已经跟不上 Shopee 烧钱的速度：当季 Garena 经调整 EBITDA 为 6.026 亿美元，Shopee 经调整 EBITDA 达到 — 8.777 亿美元。

即便烧钱不止，亏损扩大，Shopee 烧钱的效果却大不如从前了。

2021 年 Q1-Q4，其营收增速处于持续放缓状态，从 250.4% 降至 89.4%。这让 Shopee 烧钱扩张换增长的逻辑逐渐不成立。

同时，2021 年下半年，资本市场已经感受到寒意，还在疯狂烧钱、大幅亏损的公司不受欢迎了。Sea 的股价在 2021 年 10 月触及 372.7 美元高点后，就一路向下了，二级市场融资变得困难。

于是就有了 Shopee 关站、裁员、全球大收缩的一系列动作。李小冬在为此前的激进付出代价。

海底捞也在因张勇踏错节拍，激进扩张而吞下苦果。

张勇曾在一次交流会上提到，2020 年 6 月，他判断疫情将在 9 月份结束，于是作出大举扩张的决策。当他意识到问题时已经是 2021 年 1 月份，等他做出反应时，已经到了 3 月份。

于是，2021 年，海底捞一口气关店 300 家，巨亏 41.6 亿元。张勇承认，疫情之下扩张是他的一次 " 趋势错判 "，属于 " 盲信 "。

2020 年，受疫情利好带动，国内和国外政府机构都在大批量采购呼吸机等设备，助推迈瑞医疗当年营收利润大增。其中，海外市场增速达到 40%。

20201 年，随着疫情利好消退，尤其是一些海外国家逐渐选择躺平，迈瑞医疗开足马力生产的设备开始滞销，导致存货增加。

至 2022 年上半年末，迈瑞医疗存货达到 39.43 亿，是 2019 年同期（新冠疫情前）的 2.1 倍。

除了内生性增长，迈瑞医疗之所以成为全球医疗器械及解决方案龙头，还有一种重要策略就是并购。

迈瑞医疗的成长史就是一部不断并购做大规模的扩张史。迈瑞三大产品线中，包括监护仪，医疗影像等都是通过并购而来。

2021 年 5 月，迈瑞医疗以 5.45 亿欧元（约合人民币 40.35 亿元）现金，收购了全球体外诊断头部的上游原材料供应商 Hytest Invest Oy（海肽生物）100% 股权。这是迈瑞历史上最大规模的并购。

之所以下血本做这次并购，迈瑞医疗是希望打通诊断试剂从原料到客户的全价值链，摆脱集采对其体外诊断业务的影响。

但风险在于，这次并购让迈瑞医疗背负了约 30 亿元的商誉。一旦推进不顺，公司将面临巨额商誉减值的风险。

所以，你看，即便是获得巨大商业成功的首富和前首富们也有踏错节拍、判断不准的时候。

但这很可能就是世界的常态。

海尔集团 CEO 李瑞敏曾说，没有成功的企业，只有时代的企业。你不可能永远踏准时代的节拍，因为我们是人，不是神。