日经示警！美国3大“泡沫” 现“雷曼级”警讯

日经新闻报道，美国联准会（Fed）等央行积极升息，形成央行与市场对立，导致资産价格剧烈震盪。这两年半被激起的美股、房市及创新三大泡沫也受打压，如今已接连浮现2008年9月雷曼危机前后所显现的种种警讯。

股市慾望泡沫

股市慾望泡沫可以从风险溢价判断 。这是从股票预期收益率（每股收益除以股价）减去安全资産（10年期公债）利息所得的结果。数字越低，表示为了少许收益率，投资人纷纷进入股市，股价偏高。

史坦普500指数最近的风险溢价在年化2.3％左右。仅为与美国金融危机前的2007年秋季相当的低水准，比雷曼危机以后的平均水平低大约1.9个百分点。即使股价下跌，美国10年期公债殖利率仍大幅上涨，没有消除价格偏高的感觉。原因是利率一上涨，股票就会被卖出。

东证股价指数（TOPIX）、德国DAX指数及香港恒生指数的风险溢价均为7.6％左右，高于雷曼危机后的均值。但如果美国股市出现动盪，美国股票和各国的股票风险溢价也会上升（股价暴跌）。在日本央行的长短期利率操作下，也不会只有日本股票特别便宜。

房市泡沫

9月20日、21日召开的美国联邦公开市场操作委员会（FOMC）会议可能会针对减持MBS讨论采取积极的出售措施，而不是采取被动的债券到期即不再投资。在今年的FOMC会议上没有投票权的亚特兰大联邦储备银行总裁波斯提克认为，这样做很有必要。与MBS挂钩的“iShares 美国MBS交易所交易基金（ETF）”13日暴跌至94.60美元，接近于6月中旬创下的年初以来最低值（94.32美元）。

在美国房屋市场中，“雷曼级”数字随处可见。由于贷款利率上升和房价高涨，销量踩下煞车，7月新建住宅库存（经季节调整按年率换算）季比增加3.1％，达到46.4万户，是2008年3月以来的高位。销售户数除以库存户数的“销量库存倍数”为1.1倍，大幅低于年初的2.1倍。降至2009年3月以来的最低水准。美国史坦普500指数涨跌率与住宅销量库存倍数连动的趋势很强。

创新泡沫

新冠肺炎危机以后，这个社会需要改善居住环境并转向数位化，对创新的期望过高。此一代表美国那斯达克综合指数也频繁亮起雷曼危机以来的红灯。12个月走势均线低于24个月走势均线，走势图上出现了被称作“死亡交叉”的卖出信号。如果9月以13560点以下（截至9月15日为11552点）收盘，2008年9月～2010年2月以来的死亡交叉就会确立。

联准会（Fed）的量化紧缩对于由资金过剩引起的泡沫而言是“天敌”。将不可避免增加对资産市场的影响。